Fed może pozostawić stopy bez zmian za kadencji Kevina Warsha

Kevin Warsh od marca kieruje Rezerwą Federalną, amerykańskim bankiem centralnym. Od jego objęcia stanowiska Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian na obu posiedzeniach. Podczas ostatniego spotkania doszło jednak do największego od dekady podziału wśród decydentów: dziewięciu opowiedziało się za utrzymaniem stóp, a trzech zagłosowało za ich podwyżką.

Kolejne posiedzenie Fed odbędzie się we wrześniu. Decyzja nie jest oczywista, ponieważ wpływa na nią kilka różnych czynników. Obecne sygnały wskazują jednak, że także wtedy może nie dojść do podwyżki stóp.

### Jaką rolę odgrywają stopy procentowe

Jednym z głównych zadań Fedu jest utrzymywanie stabilnych cen i zdrowej sytuacji na rynku pracy. Bank centralny realizuje te cele między innymi przez zmianę podstawowej stopy procentowej w USA.

Gdy w 2022 roku inflacja osiągnęła najwyższy poziom od 40 lat, Fed podniósł przedział stopy procentowej z 0–0,25% do 5,25–5,50% w połowie 2023 roku.

Od końca ubiegłego roku stopa procentowa Fedu pozostaje jednak w przedziale 3,50–3,75%. W przypadku Kevina Warsha nie należy oczekiwać szczegółowych wskazówek dotyczących przyszłych decyzji banku centralnego, ponieważ jasno stwierdził, że nie zamierza informować, jakie działania może podjąć Fed. Podczas lipcowego wystąpienia przed Kongresem powiedział:

„Chcemy właściwie prowadzić politykę pieniężną. Uważam, że ostrożniejsza komunikacja, przynajmniej z mojej strony, jest lepszym sposobem trafnego oceniania sytuacji”.

### Dokąd mogą zmierzać stopy procentowe

Inflacja obniżyła się między czerwcem a lipcem, ale według najnowszych danych dotyczących indeksu cen konsumpcyjnych dla wszystkich konsumentów z obszarów miejskich (CPI-U) nadal wynosi 3,5% w ujęciu rocznym. Cel inflacyjny Fedu to 2%, więc wzrost cen wciąż przekracza pożądany poziom. To jeden z powodów, dla których pojawiają się wezwania do podwyżki stóp.

Dla wielu osób sama inflacja powyżej celu jest wystarczającym argumentem za podwyżką stóp. Do tej kwestii doszedł jednak kolejny czynnik: utrata miejsc pracy.

W lipcu w Stanach Zjednoczonych ubyło 23 000 miejsc pracy, choć wynik ten był całkowicie nieoczekiwany. Konsensus zakładał wzrost zatrudnienia o 80 000–85 000 etatów. Oznacza to, że rzeczywisty wynik był o 113 000–118 000 miejsc pracy gorszy od oczekiwań.

Stopa bezrobocia spadła do 4,1%, z 4,2% w czerwcu i 4,6% w lipcu 2025 roku. Spadek ten wynikał jednak głównie z tego, że 264 000 osób opuściło rynek pracy, czyli przestało być aktywnych zawodowo.

Dane o zatrudnieniu mają znaczenie, ponieważ obniżanie stóp procentowych zwykle służy pobudzaniu rekrutacji. Jednoczesna walka z inflacją utrudnia jednak taki ruch. Fed znalazł się więc w trudnej sytuacji, w której musi równoważyć dwa przeciwstawne cele. Kevin Warsh i pozostali decydenci najprawdopodobniej ponownie pozostawią stopy bez zmian podczas wrześniowego posiedzenia.