Fed: 104 ekonomistów za utrzymaniem stóp, rynki dają 36% szans na podwyżkę

Federal Reserve (Fed) podejmie decyzję o stopach procentowych w środę. Główna stopa Fed utrzymuje się od czterech posiedzeń w przedziale między 3,50% a 3,75%.

Ankieta z połowy lipca objęła 104 ekonomistów. Wszyscy wskazali utrzymanie stóp. Aż 78 z nich oczekuje braku zmiany aż do grudnia.

Rynki kontraktów wykazują większą niepewność. Kontrakty futures na stopę Fed (tzw. fed funds futures) oceniły szansę podwyżki na 13% tydzień temu. W piątek ta wartość wzrosła do 38%, a obecnie wynosi około 36%. Ekonomiści zwykle wskazują najbardziej prawdopodobny scenariusz, natomiast futures wyceniają każde możliwe zdarzenie, także mniej prawdopodobne.

Skład panelu także się zmienia. Większość z tych samych badanych obecnie ocenia jako wysokie prawdopodobieństwo podwyżki w późniejszej części 2026 roku. Miesiąc temu przeważała opinia, że jest to mało prawdopodobne.

Analityk The Martini Guy zauważył wzmożoną niepewność rynku co do oczekiwanego wyniku. Jednym z powodów jest brak wskazówek od Fed. „Brakuje też tzw. forward guidance (wskazówek dotyczących przyszłej polityki pieniężnej), które — jak uzgodniliśmy — nie były dobrze dopasowane do obecnej koniunktury polityki monetarnej”, powiedział przewodniczący Kevin Warsh.

Gregory Daco z EY-Parthenon uważa podwyżkę w lipcu za mało prawdopodobną, ale ocenia szanse na zmianę stóp w ciągu reszty roku na 60–40. Były gubernator Fed Larry Meyer spodziewa się utrzymania stóp, ale przewiduje, że Lorie Logan i Beth Hammack mogą głosować przeciwko takiemu rozstrzygnięciu.

Głównym czynnikiem zwiększającym niepewność jest ropa naftowa. Brent zamknął handel 23 lipca na poziomie 100,69 USD za baryłkę — to pierwsze zamknięcie powyżej 100 USD od 26 maja. Ceny ropy wzrosły o ponad 30% w tym miesiącu. Droższa ropa oznacza wyższe koszty paliw, co zwiększa presję inflacyjną. Krótkie wytchnienie przyniosła przerwa w atakach ze strony Iranu w weekend.

Dodatkową presję wywołały nowe taryfy celne. W piątek Stany Zjednoczone wprowadziły nowe podatki importowe w wysokości 10% i 12,5% na towary z 60 partnerów handlowych. Zastępują one cła, które Sąd Najwyższy uchylił w lutym, opierając się na przepisie trudniejszym do zaskarżenia.

Rynki obligacji zareagowały wzrostem rentowności. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zamknęła tydzień na poziomie 4,69%, najwyższym od stycznia 2025 roku. To oprocentowanie, które rząd USA płaci, pożyczając na dekadę. Rentowność 2-letnich obligacji zakończyła tydzień na poziomie 4,33%, powyżej górnego ograniczenia stopy Fed na poziomie 3,75%. Inwestorzy na rynku obligacji już zabezpieczają się na wyższe stopy.

To ma znaczenie dla Bitcoina. Kryptowaluta handlowała w poniedziałek blisko 64 915 USD, z wzrostem o 0,7%. To około 49% poniżej rekordu 126 080 USD z października 2025 roku. Gdy bezpieczne obligacje oferują rentowność rzędu 4,69%, bardziej ryzykowne aktywa tracą atrakcyjność, co ogranicza wzrost Bitcoina.

Podwyżka stóp byłaby pierwszą od lipca 2023 roku i zakończyłaby trzy lata przerw i obniżek. Spokojne utrzymanie stóp mogłoby z kolei sprzyjać aktywom ryzykownym. W tym miesiącu Bitcoin zatrzymał się blisko 66 000 USD, gdy obawy o inflację napędzaną przez rozwój AI ograniczyły rajd.

Decyzja Fed i komunikat będą znane w środę. Przewodniczący Kevin Warsh zabierze głos 30 minut po ogłoszeniu. Przy tak dużej rozbieżności prognoz ton wypowiedzi może mieć większe znaczenie niż samo głosowanie. Rynki rzadko reagują na to, co już jest wycenione — reagują na niespodzianki.