Everpure traci 10% z powodu obaw o marże i przepływy; BofA zaleca kupno

Akcje Everpure (P) spadły w czwartek o około 10%. Powodem były obawy dotyczące marż oraz ujemnych wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow) w drugim kwartale fiskalnym.

„Odniosę się do wzrostu przychodów z produktów i marży brutto z wyłączeniem przychodów od największych dostawców chmury. Po pierwsze, działania cenowe wdrożone przez nas w drugim kwartale w dużej mierze zrekompensowały dotychczasowy wzrost kosztów komponentów. Nadal monitorujemy koszty komponentów, aby utrzymać stabilne ceny i marże. Po drugie, należy podkreślić, że nasza strategia cenowa nadal koncentruje się na równowadze między krótkoterminową rentownością a długoterminowymi celami dotyczącymi wzrostu i zwiększania udziału w rynku” – powiedział dyrektor finansowy Everpure Tarek Robbiati podczas rozmowy poświęconej wynikom spółki.

Robbiati zaznaczył, że Everpure podchodzi do ustalania cen w wyważony i zdyscyplinowany sposób. Spółka pozostaje wierna zobowiązaniom wobec klientów, jednocześnie dbając o długoterminową siłę swojej działalności. Dodał, że celem nie jest samo maksymalizowanie marż w obecnych warunkach.

Łączna marża brutto spółki wyniosła 69,9%. Marża brutto na produktach osiągnęła 66,2%, czyli mieściła się w długoterminowym przedziale od 65% do 70%. W ujęciu kwartalnym wzrosła o 70 punktów bazowych, czyli o 0,70 punktu procentowego, natomiast marża na usługach subskrypcyjnych pozostała prawie bez zmian i wyniosła 74,9%.

„Zamierzamy nadal działać przy dolnej granicy przedziału marży brutto na przychodach z produktów wynoszącego od 65% do 70%. Chcemy w ten sposób zwiększać przychody i udział w rynku, utrzymując jednocześnie silne relacje z klientami. Ostatecznie planujemy powrót marży brutto na produktach do górnej części długoterminowego przedziału od 65% do 70%, gdy koszty półprzewodników zaczną się stabilizować i powrócą w okolice wcześniejszych poziomów” – powiedział Robbiati.

Przychody z działalności na rzecz największych dostawców chmury miały w drugim kwartale minimalny udział w wynikach. Everpure nadal oczekuje, że większość tych przychodów zostanie ujęta w drugiej połowie roku fiskalnego 2027. „Wdrożenia produktów u największych dostawców chmury przynoszą marże w przedziale od 75% do 85%. Powinny więc dodatkowo poprawić łączną marżę brutto na produktach, gdy wolumen sprzedaży zacznie rosnąć w drugiej połowie roku fiskalnego 2027” – dodał Robbiati.

Wolne przepływy pieniężne Everpure były w drugim kwartale fiskalnym ujemne i wyniosły 238 mln USD. Robbiati powiedział jednak, że w ciągu roku powinny one ponownie zbliżyć się do marż operacyjnych. Spółka prognozuje, że w całym roku fiskalnym 2027 wolne przepływy pieniężne wyniosą od 600 mln USD do 800 mln USD.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były w kwartale ujemne i wyniosły 136 mln USD. Było to przede wszystkim skutkiem strategicznych zakupów komponentów, które miały zaspokoić popyt klientów oraz zabezpieczyć dostawy potrzebne do wspierania silnego wzrostu podstawowej działalności. Zakupy obejmowały głównie pamięci NAND i inne kluczowe komponenty. Spółka celowo je realizowała, aby ograniczyć wpływ utrzymującej się inflacji kosztów i kolejnych podwyżek cen komponentów.

„Choć zakupy te przejściowo obciążyły przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w kwartale, oczekujemy ich normalizacji w ciągu najbliższych dwóch kwartałów” – powiedział Robbiati.

UBS podtrzymał rekomendację „sprzedawaj”, ale podniósł cenę docelową akcji z 70 USD do 80 USD.

„Everpure odnotowała przychody wyraźnie powyżej naszych oczekiwań. Znaczące podwyżki cen z ostatnich trzech do sześciu miesięcy podniosły średnie ceny sprzedaży do najwyższych poziomów od 10 lat i w dużej mierze zrekompensowały inflację kosztów komponentów oraz wpływ wrażliwości popytu na ceny. Wyższe koszty komponentów i wykorzystywanie cen do zdobywania udziałów w rynku sprawiły jednak, że marża brutto na produktach pozostała zasadniczo zgodna z oczekiwaniami. Nawet przy znacznym wzroście przychodów od Meta w drugiej połowie roku, przy marży wynoszącej około 85%, zarząd oczekuje obecnie marży brutto na produktach blisko dolnej granicy przedziału, czyli około 65%. Spółka stawia bowiem na zwiększanie udziału w rynku, a nie na poprawę marż. Po wyłączeniu Meta oznacza to podstawową marżę brutto na produktach na poziomie około 62,5% w czwartym kwartale fiskalnym, o 350 punktów bazowych niższą niż w drugim kwartale” – napisali analitycy UBS pod kierownictwem Davida Vogta.

Oppenheimer podtrzymał rekomendację „powyżej rynku” oraz cenę docelową 140 USD.

„Jedynym wyraźnym negatywnym elementem jest oczekiwanie zarządu, że spółka będzie działać przy dolnej granicy przedziału marży brutto na produktach, czyli 65–70%. Everpure absorbuje koszty, aby utrzymać relacje z klientami i zdobywać udział w rynku. Ogólnie dostrzegamy coraz większą obecność spółki wśród klientów biznesowych oraz możliwości dalszego wzrostu dzięki największym dostawcom chmury” – napisali analitycy pod kierownictwem Parma Singha.

Przychody Everpure w drugim kwartale wyniosły 1,186 mld USD, co oznacza wzrost o 38% rok do roku i wynik o 100 mln USD wyższy od oczekiwań. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,70 USD i był o 0,12 USD wyższy od prognoz. Spółka podniosła również prognozy na rok fiskalny 2027. Wzrost przychodów przyspieszał już czwarty kwartał z rzędu, a środkowy punkt nowej prognozy przychodów na rok fiskalny 2027 został podniesiony o około 580 mln USD.

Bank of America podniósł rekomendację dla Everpure z „neutralnej” do „kupuj” oraz zwiększył cenę docelową z 90 USD do 150 USD. Analitycy uznali, że przewaga konkurencyjna spółki nad rywalami się umacnia.

„Podnosimy rekomendację dla Everpure do „kupuj” z „neutralnej” z kilku powodów. Oczekujemy dalszych pozytywnych zmian prognoz, a wraz ze wzrostem znaczenia działalności spółki na potrzeby wewnętrzne największych dostawców chmury będą rosły zarówno przychody, jak i całkowity rynek docelowy. Gdy ceny NAND się ustabilizują, Everpure prawdopodobnie przejmie część warstw pamięci masowej opartych na pojemności, w przeciwieństwie do obecnego modelu opartego na wydajności. Pomimo inflacyjnego otoczenia spółka może zwiększać udział w rynku dzięki niższemu całkowitemu kosztowi posiadania i większej gęstości oferowanej przez moduły Direct Flash (DFM). Przyspieszenie przychodów powinno także zwiększyć dźwignię operacyjną, czyli tempo wzrostu zysku szybsze niż tempo wzrostu przychodów” – napisali analitycy BofA pod kierownictwem Wamsiego Mohana.

Analitycy BofA dodali, że pozyskanie drugiego klienta spośród pięciu największych dostawców chmury potwierdza wartość architektury DirectFlash. Znaczące przychody z tego kontraktu powinny rozpocząć się w roku fiskalnym 2028. Dodatkowe źródła wzrostu mają stanowić sztuczna inteligencja, zarządzanie danymi i wirtualizacja. Analitycy oczekują więcej informacji na ten temat podczas dnia analityka zaplanowanego na 23 września.

Needham podniósł cenę docelową akcji ze 100 USD do 140 USD, pozostawiając rekomendację „kupuj”. Analitycy wskazali, że Everpure wyraźnie pobiła prognozy i podniosła perspektywę wyników. Ich zdaniem przychody w drugim kwartale fiskalnym 2027 wzrosły do 1,186 mld USD, czyli o 38% rok do roku, a środkowy punkt prognozy przychodów na cały rok fiskalny 2027 zwiększono o około 580 mln USD.

Analitycy Needham dodali, że dobre wykonanie planów ogranicza obawy dotyczące dostaw komponentów i wstrzymywania wdrożeń przez klientów. Zarząd ma również większą widoczność wyników w drugiej połowie roku fiskalnego 2027, co zwiększa jego przekonanie do podniesionych prognoz.

Morgan Stanley podniósł cenę docelową akcji ze 108 USD do 119 USD i podtrzymał rekomendację „powyżej rynku”.

„Everpure wyraźnie pobiła prognozy i podniosła perspektywę wyników w kwartale, w którym poprzeczka oczekiwań była wysoko ustawiona. Najważniejsza była jednak pewność zarządu co do trwałego zwiększania udziału w rynku, odpornego popytu i większych możliwości współpracy z największymi dostawcami chmury. Nasze szacunki pozostają ostrożne, a prawdopodobieństwo realizacji naszego optymistycznego scenariusza z ceną 149 USD rośnie. Czekamy na więcej szczegółów podczas dnia analityka 23 września” – napisali analitycy Morgan Stanley pod kierownictwem Erika Woodringa.

Wedbush podniósł cenę docelową z 127 USD do 130 USD, utrzymując rekomendację „powyżej rynku”.