Eli Lilly: sprzedaż leków inkretynowych powyżej 100 mld USD?

Eli Lilly ma dobre perspektywy dalszego wzrostu na szybko rozwijającym się rynku leków na otyłość. Spółka rozwija sprzedaż preparatów Zepbound i Mounjaro, a także pracuje nad kolejnymi terapiami, które mogą zwiększyć jej udział w tym rynku.

J.P. Morgan podniósł prognozę przychodów Eli Lilly na 2027 rok o 0,7%, do 105,67 mld USD. Prognoza skorygowanego zysku na akcję wzrosła o 1,1%, do 50,99 USD. Bank utrzymał rekomendację „przeważaj” oraz cenę docelową na grudzień 2026 roku na poziomie 1 400 USD. Dla porównania, 1 września akcje kosztowały 1 160 USD.

J.P. Morgan oczekuje, że łączne przychody Eli Lilly wzrosną z około 88 mld USD w 2026 roku do ponad 105 mld USD w 2027 roku oraz 135 mld USD w 2030 roku. Bank uważa te szacunki za ostrożne. Skorygowany zysk na akcję może zwiększyć się z około 40 USD w 2026 roku, z wyłączeniem kosztów badań i rozwoju prowadzonych w toku, do niemal 70 USD w 2030 roku.

Najważniejszym źródłem wzrostu ma być portfel leków inkretynowych Eli Lilly. Obejmuje on Zepbound, Mounjaro oraz doustny lek Foundayo z grupy GLP-1. J.P. Morgan prognozuje, że łączna sprzedaż tych preparatów przekroczy 62 mld USD w 2026 roku, wyniesie 78 mld USD w 2027 roku i przekroczy 100 mld USD w 2030 roku. Oznaczałoby to średni roczny wzrost na poziomie około 20% do końca dekady.

J.P. Morgan oczekuje, że amerykański rynek leków na otyłość skorzysta z większego udziału programu Medicare oraz łatwiejszego, bezpośredniego dostępu pacjentów do leków. Dodatkowym źródłem wzrostu mogą być rynki międzynarodowe. Wraz z rozwojem leczenia otyłości produkty Eli Lilly, a szczególnie Zepbound, mają zdobywać dużą część nowych recept.

Znaczący potencjał długoterminowy mają także kandydaci z portfela leków w rozwoju: retatrutide i eloralintide. Retatrutide może trafić na rynek pod koniec 2027 roku i być stosowany u szerokiej grupy osób z otyłością. Eloralintide może znaleźć zastosowanie jako leczenie pierwszego wyboru, u pacjentów słabo reagujących na leki GLP-1 oraz w terapii pomagającej utrzymać masę ciała.

Inwestorzy obawiają się presji na ceny leków GLP-1 oraz tempa wprowadzania Foundayo na rynek amerykański. J.P. Morgan uważa, że leki nowej generacji Eli Lilly mogą utrzymać przewagę konkurencyjną dzięki wyższej skuteczności i lepszej tolerancji. Dostęp do terapii może się poprawić także wraz z szerszym zakresem ubezpieczeń pracowniczych i spadkiem cen.

Model finansowy J.P. Morgan zakłada wzrost przychodów Eli Lilly o 35% w 2026 roku i o 20,1% w 2027 roku. Skorygowany zysk na akcję ma w tych latach zwiększyć się odpowiednio o 50,7% i 39,7%.

Marża EBITDA, czyli udział zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją w przychodach, ma wzrosnąć z 48,9% w 2026 roku do 54,7% w 2027 roku. Spółka ma skorzystać na efekcie skali.

Do najważniejszych ryzyk dla pozytywnej oceny Eli Lilly J.P. Morgan zalicza słabszy od oczekiwań wzrost rynku leków na cukrzycę i otyłość, silniejszą konkurencję, zaostrzenie amerykańskich regulacji cenowych, w tym presję wynikającą z ustawy Inflation Reduction Act, oraz niepowodzenia w pracach nad lekami znajdującymi się w portfelu rozwojowym Eli Lilly.