Eli Lilly: co musi się wydarzyć, by kurs osiągnął 1 750 USD do końca 2027 roku?

Eli Lilly (NYSE: LLY) zakończyła ostatni kwartał jednym z najlepszych wyników w historii dużych firm farmaceutycznych. Przychody wzrosły o 47,67%, do 22,974 mld USD. Sam lek Mounjaro wygenerował 9,943 mld USD przychodów. Zarząd po raz kolejny podniósł prognozy na cały rok.

Akcje spółki zyskały 77,52% w ciągu ostatnich 12 miesięcy i 16,36% od początku roku. Przy kursie około 1 263,92 USD najważniejsze pytanie brzmi: czy Eli Lilly może dojść do 1 750 USD do końca 2027 roku?

### Dlaczego kurs zachowuje się spokojnie mimo mocnych wyników

Mimo bardzo dobrych wyników akcje Eli Lilly rosły w krótkim terminie umiarkowanie. W ciągu ostatniego tygodnia zyskały 3,08%, a w ostatnim miesiącu 6,02%.

Powodem jest spadek cen uzyskiwanych przez spółkę przy jednoczesnym gwałtownym wzroście wolumenu sprzedaży. W drugim kwartale ceny zrealizowane spadły o 13%. Dodatkowo wpisanie Mounjaro na chińską krajową listę leków refundowanych powinno zwiększyć sprzedaż ilościową, ale jednocześnie wywierać presję na ceny.

Na raportowane wyniki wpłynęły także 2,78 mld USD kosztów nabytych projektów badawczo-rozwojowych oraz wzrost efektywnej stawki podatkowej do 23,3%. Z tego powodu raportowane wyniki były mniej miarodajne niż wyniki podstawowej działalności spółki. Współczynnik beta Eli Lilly wynosi 0,506. Oznacza to, że kurs zwykle porusza się stopniowo, zamiast wykonywać gwałtowne, jednodniowe ruchy. Wzrost wartości spółki postępuje tu powoli.

### Analitycy widzą niewielki wzrost, model zakłada większy potencjał

Średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 1 310,90 USD, czyli tylko nieznacznie więcej niż obecny kurs. Oceny analityków przedstawiają się następująco:

• 5 rekomendacji „zdecydowanie kupuj”,
• 17 rekomendacji „kupuj”,
• 4 rekomendacje „trzymaj”,
• 1 rekomendacja „sprzedawaj”,
• 1 rekomendacja „zdecydowanie sprzedawaj”.

Łącznie 79% ocen ma pozytywny charakter. Średnia prognoza Wall Street oznacza około 4% potencjalnego wzrostu.

Niezależny model wyceny wskazuje natomiast roczny cel na poziomie 1 463,40 USD, co oznacza potencjał wzrostu o 15,5%. W scenariuszu optymistycznym cena wynosi 1 689,64 USD, a w pesymistycznym 1 210,65 USD. Poziom pewności modelu określono na 0,9. Prognozowany wzrost zysku rok do roku wynosi 26,2%, a analitycy przez cały ostatni rok systematycznie podnosili oczekiwania dotyczące wyników kolejnych kwartałów.

### Co musiałoby się wydarzyć, aby kurs osiągnął 1 750 USD

Wzrost z obecnych 1 263,92 USD do 1 750 USD oznaczałby zwyżkę o 38,4%. Przy prognozowanym zysku na akcję (EPS) w wysokości 38,39 USD kurs 1 750 USD oznaczałby wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) na poziomie 46-krotności. Dla porównania, model bazowy z ceną 1 463,40 USD zakłada wskaźnik P/E na poziomie 40-krotności. Osiągnięcie ambitnego celu wymagałoby więc mniej więcej sześciokrotnego dalszego zwiększenia mnożnika wyceny, a także dalszego wzrostu zysku na akcję.

Znaczenie mają trzy czynniki. Pierwszym jest retatrutide. Złożenie wniosku o rejestrację tego leku w procedurze BLA, czyli wniosku o dopuszczenie biologicznego produktu leczniczego do obrotu, zaplanowano na pierwszy kwartał 2027 roku. Wyniki badań fazy 3 wykazały redukcję masy ciała „zbliżającą się do poziomów osiąganych przy operacjach bariatrycznych”.

Drugim czynnikiem jest Foundayo, doustny lek z grupy GLP-1. Preparat jest obecnie oceniany przez organy regulacyjne w ponad 40 kolejnych krajach, a jego globalne wprowadzanie na rynek ma nastąpić w 2027 roku.

Trzecim elementem jest długoterminowa perspektywa spółki. Dyrektor generalny David Ricks powiedział: „Przyszłość Lilly, po 150 latach działalności, nigdy nie wyglądała jaśniej”. Ryzykiem pozostaje natomiast każdy problem dotyczący bezpieczeństwa retatrutide. Mógłby on szybko obniżyć mnożnik wyceny spółki.

### Obecna wycena na tle prognozowanych wyników

Obecny wskaźnik forward P/E wynosi około 33-krotności przy prognozowanym zysku na akcję w wysokości 38,39 USD. W ujęciu bezwzględnym akcje nie są tanie. Jednocześnie prognozy zarządu na rok fiskalny 2026 zakładają przychody w przedziale 85–87 mld USD oraz zysk na akcję liczony według zasad innych niż GAAP na poziomie 35,50–36,50 USD. Takie tempo wzrostu może uzasadniać wyższą wycenę.

Kurs znajduje się blisko 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 1 292,65 USD i wyraźnie powyżej minimum z tego okresu na poziomie 689,88 USD. W ciągu dziesięciu lat akcje Eli Lilly przyniosły stopę zwrotu w wysokości 1 735,24%.

### Czy poziom 1 750 USD jest realny?

Osiągnięcie 1 750 USD wymagałoby wzrostu o 38,4% i wyceny odpowiadającej wskaźnikowi forward P/E na poziomie 46-krotności. To ambitne założenie.

Aby taki scenariusz się zrealizował, wniosek dotyczący retatrutide w pierwszym kwartale 2027 roku musiałby przejść bez poważnych problemów. Międzynarodowe premiery Foundayo musiałyby wyraźnie przyspieszyć. Presja na ceny na amerykańskim rynku leków inkretynowych musiałaby też pozostać pod kontrolą dzięki wzrostowi wolumenu sprzedaży.

Największym zagrożeniem byłoby ogłoszenie wyników badań przez Novo Nordisk (NYSE: NVO), które zmniejszyłoby przewagę Eli Lilly pod względem skuteczności leków.