Kontrakt Elbit Systems za 270 mln USD powiększa portfel zamówień

1 września Elbit Systems (NASDAQ: ESLT) poinformował o podpisaniu z międzynarodowym klientem kontraktów o wartości około 270 mln USD. Umowy dotyczą zaawansowanych systemów rozpoznania, obserwacji i wywiadu (ISR) oraz namierzania celów. Prace mogą potrwać do sześciu lat.

Wartość tych kontraktów jest niewielka w porównaniu z portfelem zamówień Elbit Systems, który sięga 32 mld USD. Znaczenie umowy wynika jednak z faktu, że spółka regularnie zdobywa kolejne wieloletnie kontrakty, zwiększając skalę działalności i przyszłe przychody.

### Rosnący portfel zamówień

Nowe kontrakty obejmują rodzinę systemów SPECTRO. Są to wielospektralne systemy optoelektroniczne, które łączą obrazowanie w średniej podczerwieni, świetle widzialnym i krótkiej podczerwieni z laserowym wskazywaniem celów oraz analizą wykorzystującą sztuczną inteligencję.

Elbit Systems dostarczy również systemy AMPS NG. Są one przeznaczone do prowadzenia obserwacji i namierzania celów z powietrza na dużych odległościach, z wykorzystaniem precyzyjnego określania ich położenia.

Obie linie produktów mogą działać w dzień i w nocy, a także w trudnych warunkach pogodowych. Zostały zaprojektowane do integracji z platformami powietrznymi, morskimi i lądowymi.

Prezes Elbit Systems Bezhalel Machlis określił spółkę jako „globalnego lidera w dziedzinie rozwiązań ISR i systemów namierzania celów”. Nowa umowa z międzynarodowym klientem, który zdecydował się na wieloletni program, wzmacnia pozycję firmy w tym segmencie.

Kontrakt jest częścią szerszego trendu. Przychody Elbit Systems w drugim kwartale wzrosły do 2,29 mld USD z 1,97 mld USD rok wcześniej. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się natomiast do 4,14 USD z 3,23 USD.

Około 73% portfela zamówień spółki o wartości 32 mld USD pochodzi obecnie spoza Izraela. Dużą rolę odgrywa Europa, gdzie rosną budżety obronne. Machlis wskazywał, że głównymi motorami wzrostu są rynki międzynarodowe, zwłaszcza Stany Zjednoczone, Europa i region Azji i Pacyfiku. Spółka notuje również silny popyt ze strony państw objętych porozumieniami Abrahamowymi, takich jak Zjednoczone Emiraty Arabskie.

Elbit Systems finansuje także rozwój nowych produktów. Należą do nich montowany na śmigłowcu laserowy system obronny, który zbliża się do uzyskania gotowości operacyjnej, oraz naziemny laserowy system przechwytujący rozwijany wspólnie z firmą Rafael. Spółka wypłaca również kwartalną dywidendę w wysokości 1,00 USD na akcję.

### Wieloletnie kontrakty wiążą się z ryzykiem

Wzrost Elbit Systems jest mocno związany z wyjątkowo niestabilną sytuacją geopolityczną. Spółka wskazuje, że jej obecne wyniki przypadają niemal trzy lata po ataku Hamasu na Izrael z 7 października 2023 r., po którym nastąpiły dwa lata wojny w Strefie Gazy oraz odrębne konflikty z Hezbollahem i Iranem.

Machlis przedstawiał doświadczenie operacyjne zdobyte w tych warunkach jako atut sprzedażowy. Jednocześnie oznacza to, że istotna część popytu na produkty spółki jest powiązana z konfliktami, które w przyszłości mogą wygasnąć.

Ryzyko dotyczy także realizacji zamówień. Nowy kontrakt o wartości 270 mln USD może być wykonywany przez maksymalnie sześć lat. Elbit Systems wskazuje, że na realizację długoterminowych kontraktów po stałych cenach mogą wpływać zmiany priorytetów budżetowych rządów oraz konieczność uzyskania zgód regulacyjnych. Sam portfel zamówień nie gwarantuje wyników, jeśli spółka nie zrealizuje dostaw zgodnie z harmonogramem.

### Fundusze ograniczyły zaangażowanie, ale inwestorzy grający na spadki pozostają nieliczni

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Elbit Systems spadła z 27 do 24. Było to umiarkowane ograniczenie zaangażowania, a nie masowa ucieczka inwestorów.

Udział pozycji krótkich, czyli zakładów na spadek kursu, wynosi zaledwie 0,55% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Oznacza to, że na rynku niemal nie ma zorganizowanych prób zarabiania na spadku notowań spółki.

Połączenie tych danych daje mieszany obraz. Sugeruje raczej ograniczanie pozycji przez część inwestorów niż powszechne przekonanie, że działalność Elbit Systems jest zagrożona.

### Co się stanie, gdy portfel zamówień się zapełni

Obecna sytuacja Elbit Systems jest prosta: spółka nadal zdobywa nowe kontrakty, zwiększa przychody i zyski oraz rozbudowuje portfel zamówień dzięki popytowi zagranicznemu. Kontrakt ISR ogłoszony 1 września za 270 mln USD jest najnowszym przykładem tego trendu. Aby wzrost mógł się utrzymać, budżety obronne w Europie i państwach objętych porozumieniami Abrahamowymi muszą pozostać wysokie, a spółka musi sprawnie realizować wieloletnie kontrakty po stałych cenach.