Dlaczego nie przestaję kupować akcji Credo Technology (CRDO)

Kupuję akcje Credo Technology Group (NASDAQ: CRDO), bo nie znalazłem innego sposobu na posiadanie „czystej” ekspozycji na okablowanie centrów danych dla AI w takiej skali. Każdy rack z GPU, który buduje hyperscaler, potrzebuje szybkiej łączności, która nie zrywa połączeń, nie zwiększa niepotrzebnie poboru mocy i nie wymaga ciągłego nadzoru całego klastra. Credo sprzedaje właśnie takie rozwiązania, a wyniki za rok fiskalny 2026 pokazują, że klienci zamawiają jej produkty w dużej skali.

Credo wytwarza Active Electrical Cables, układy retimingu (retimers), optyczne moduły DSP, chiplet-y SerDes oraz łączność pamięci dla klastrów AI. Obsługuje prędkości portów do 1,6 terabita na sekundę. Działa w modelu fabless (bez własnej produkcji półprzewodników), jest zintegrowana pionowo i — jak wynika z wyników — osiąga marże na poziomie oczekiwanym u dostawców dla hyperscalerów.

CEO Bill Brennan ujął to jasno podczas rozmowy za Q4: „Rok fiskalny 2026 był kolejnym przełomowym okresem dla Credo. W ujęciu rocznym przychody ponad trzykrotnie wzrosły do 1,3 mld USD, a zysk netto (non-GAAP) zwiększył się ponad pięć razy do 662 mln USD”. To sam katalizator — i jest on już w ruchu.

1) Wzrost jest realny i narasta

W samym Q4 roku fiskalnego 2026 przychody wyniosły 437,00 mln USD i były wyższe o 157,0% rok do roku. W ujęciu całorocznym przychody osiągnęły 1,335 mld USD, co oznacza wzrost o 205,7% rok do roku. Credo przebiło prognozy zysku na akcję (EPS) w czterech kolejnych kwartałach — w ostatnim przypadku o 12,17%.

2) Marże wyglądają bardzo mocno

Marża brutto (non-GAAP) w Q4 wyniosła 68,3%, marża operacyjna (non-GAAP) osiągnęła 49,6%, a marża zysku netto sięgnęła 51,9%. Zysk operacyjny wzrósł o 361,2% rok do roku przy wzroście przychodów o 157%.

3) Bilans daje komfort

Spółka ma 1,165 mld USD środków pieniężnych przy łącznych zobowiązaniach 232,01 mln USD i kapitale własnym 2,064 mld USD. Brak zadłużenia ogranicza ryzyko podejmowania złych decyzji w trudnym momencie.

Dlaczego nie wybiera się oczywistych nazw

Naturalnym odruchem jest sięgnięcie po Broadcom (NASDAQ: AVGO), Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) lub Astera Labs (NASDAQ: ALAB). Inwestuję w krzem AI przez inne kanały, ale żadna z tych spółek nie daje takiego samego, konkretnego zestawu parametrów jak Credo: kwartalny wzrost przychodów o 157% rok do roku przy marży operacyjnej na poziomie 35,7% (trailing 12 months) i liczbie akcji w obiegu nieco powyżej 186 mln.

Broadcom działa, ale jest konglomeratem o szerokim zakresie działalności, a AI networking to tylko jedna część jego biznesu. Tempo wzrostu Marvella nie jest w tym samym „sąsiedztwie”. Astera jest firmą z obszaru bliskiego, ale przewaga Credo wynika m.in. z jej portfolio AEC — gdzie Brennan mówi, że „AEC są nawet do 1 000 razy bardziej niezawodne i zużywają połowę mniej mocy” w porównaniu z technologią optyczną — co daje wyraźną przewagę, którą można wskazać.

Ryzyko, na które faktycznie zwraca się uwagę

Dużo wskazuje na sprzedaż ze strony insiderów. CTO sprzedał około 300 000+ akcji w okresie od kwietnia do lipca, a kadra sprzedawała, wykorzystując odbicie, a nie tylko szczyty.

Rzeczywista jest też koncentracja klientów: trzech największych odbiorców odpowiadało za 35%, 33% i 20% przychodów w Q1.

Sprzedaż wynikająca ze zjawiska RSU (akcji otrzymywanych w ramach wynagrodzenia) przy rocznym zysku netto non-GAAP na poziomie 662 mln USD wygląda na standardową dywersyfikację w szybko rosnącej spółce, która notuje coraz mocniejsze wyniki. Dodatkowo czwarty hyperscaler jest już w fazie zwiększania skali, zmierzając do istotnego wkładu w wyniki.

Co podtrzymuje przycisk „kupuj”

Wskazówki na Q1 roku fiskalnego 2027 zakładają przychody w przedziale 465 mln USD – 475 mln USD, a więc kolejne wzrosty kwartał do kwartału. Analitycy pozostają optymistyczni: 17 rekomendacji „Buy” wobec 1 „Hold”, a wycena docelowa wynosi 269,81 USD. Forward P/E na poziomie 41 nie jest niskie, ale przy takim torze wzrostu inwestorzy mogą je zaakceptować.

Dopóki hyperscalery dalej budują klastry, a Credo dalej poprawia własne prognozy, zlecenia pozostają aktywne.