Dlaczego Amazon, Alphabet, Microsoft i Meta wydają na AI ogromne pieniądze mimo obaw Wall Street

Amazon (NASDAQ: AMZN), Alphabet (NASDAQ: GOOG, NASDAQ: GOOGL), Microsoft (NASDAQ: MSFT) i Meta Platforms (NASDAQ: META) planują w tym roku nakłady inwestycyjne (capital expenditures, czyli capex) na poziomie ok. 700 mld USD. Pieniądze mają zostać przeznaczone na rozbudowę centrów danych, aby sprostać rosnącemu zapotrzebowaniu na aplikacje oparte o AI.

To kwota wyraźnie przewyższająca roczny zysk całej grupy, a Wall Street zaczyna się niepokoić. Najnowsze informacje z Microna, potwierdzające wzrost cen pamięci (memory prices), nie pomogły.

Microsoft niedawno zanotował 52-tygodniowe minimum, a Meta Platforms jest blisko takiego poziomu. Alphabet i Amazon wypadały lepiej, ale tylko spółka będąca właścicielem Google zdołała dopasować zwrot osiągany przez S&P 500 od początku roku.

Dlaczego „hiperskalery” wydają tak dużo na capex

W przypadku wszystkich tych spółek, poza Meta Platforms, powód jest oczywisty: mają one duże biznesy w chmurze, które pozwalają uzasadnić tak wysoki poziom wydatków. Przykładowo Amazon przechodził podobne cykle wydatków na capex zarówno w obszarze infrastruktury chmurowej — Amazon Web Services (AWS) — jak i w działalności e-commerce.

W pierwszym kwartale przychody AWS wzrosły o 28% do 37,6 mld USD, a dział wygenerował 14,2 mld USD zysku operacyjnego.

Dla biznesu, który już dziś generuje ponad 50 mld USD rocznie z chmury, inwestowanie w jego rozwój w trakcie boomu AI jest zrozumiałe. Amazon konkuruje z Alphabet, Microsoftem i innymi firmami o klientów chmurowych, więc potrzebuje m.in. chipów, serwerów, centrów danych i mocy obliczeniowej.

Te firmy reagują też na rosnący popyt ze strony klientów końcowych, wraz z upowszechnianiem się rozwiązań opartych o AI.

Capex w przypadku Meta jest trudniejszy do bezpośredniego przełożenia na przychody, ponieważ spółka nie ma jednoznacznego sposobu na monetyzację tych inwestycji. Część wydatków zasili jej maszynę reklamową, ale firma koncentruje się również na superinteligencji, urządzeniach, takich jak gogle i okulary VR, oraz na metaverse. Mark Zuckerberg powiedział, że dodanie biznesu chmurowego jest jedną z opcji.

Czy te inwestycje się opłacą?

Wzrost wydatków na capex wywołał obawy o bańkę, ale wygląda to na racjonalną decyzję. Wszystkie te cztery spółki są bardzo dochodowe i łatwo mogą udźwignąć takie ryzyko. W przypadku biznesów chmurowych widać też, że wzrost napędza popyt.

Jednocześnie trzeba poczekać, aby zobaczyć, czy te inwestycje zaczną przynosić efekty w całym cyklu. Spółki nie muszą osiągnąć sukcesu natychmiast, ale jednocześnie wszystkie cztery są notowane przy bardzo rozsądnych wycenach. Jeśli boom capex przełoży się na wyniki szybciej, niż zakładają oczekiwania, każda z tych spółek ma przestrzeń do istotnych wzrostów.