CoreWeave (NASDAQ: CRWV) zakończyła w czwartek notowania na poziomie 72,91 USD, czyli o 52% mniej niż jej 52-tygodniowe maksimum (153,20 USD). Główny powód, dla którego kurs wciąż spada, jest prosty: koszt „napędzania” wzrostu. Dostawca infrastruktury chmurowej dla sztucznej inteligencji (AI) mocno korzysta z finansowania dłużnego, by budować centra danych, a rachunek za ten dług rośnie mniej więcej w takim samym tempie jak sam biznes.
Pierwszy kwartał pokazał obie strony tego modelu. Przychody wzrosły o 112% rok do roku do 2,1 mld USD. Jednocześnie koszty odsetek ponad dwukrotnie zwiększyły się do 536 mln USD z 264 mln USD w analogicznym kwartale rok wcześniej, a strata netto poszerzyła się do 740 mln USD z 315 mln USD.
Gdy CoreWeave opublikowała te wyniki w maju, kurs spadł o ok. 10%. Reakcja wynikała z tego, że prognoza przychodów nie spełniła oczekiwań inwestorów oraz że prognozy dotyczące wydatków ponownie wzrosły.
W tym tygodniu pojawiła się kolejna presja, a akcje spadały o 3,5% w środę i znów traciły w czwartek, gdy szerzej wyprzedawano spółki związane z infrastrukturą dla AI.
Nastrojów nie poprawiły też działania insiderów. CEO Michael Intrator sprzedał na początku lipca ok. 369 tys. akcji za ok. 31 mln USD, a następnie ok. 308 tys. kolejnych akcji za ok. 25 mln USD w dniu 14 lipca. Sprzedaże odbyły się jednak w ramach wcześniej ustalonego planu obrotu papierami przyjętego w zeszłym roku.
Dodatkowym wyzwaniem jest Meta Platforms. Bloomberg podał 1 lipca, że spółka planuje działalność w chmurze, znaną wewnętrznie jako Meta Compute, która miałaby sprzedawać nadwyżki mocy obliczeniowych podmiotom biznesowym. Wynajmowanie mocy obliczeniowych jest dokładnie tym, czym zajmuje się CoreWeave. To jednak nie wszystko — Meta jest również jednym z największych klientów CoreWeave. W kwietniu obie firmy rozszerzyły współpracę na mocy umowy o wartości ok. 21 mld USD obowiązującej do 2032 roku.
Popyt, zwłaszcza na poziomie zamówień, nie wygląda na problem. Backlog przychodów osiągnął 99,4 mld USD na 31 marca, a zarząd określił to jako najmocniejszy kwartał pozyskiwania zamówień w historii firmy. Aktywna moc przekroczyła 1 gigawat w pierwszym kwartale, a zarząd ocenia, że spółka zmierza do ponad 8 gigawatów do 2030 roku.
Co musiałoby się stać, żeby zatrzymać spadek? Najbardziej prawdopodobne jest to, że koszty odsetek musiałyby rosnąć znacznie wolniej niż dotychczas, co pokazałoby, że model mocno oparty na długu może skalować się w kierunku rentowności. Inwestorzy musieliby też zobaczyć dowód, że backlog bliski 100 mld USD przełoży się na przychody przy zdrowych marżach — nawet jeśli duży klient, jakim jest Meta, może potencjalnie konkurować o podobne zlecenia.
Do tego czasu wzorzec z ostatniego miesiąca może się utrzymywać: nagłówki o silnym popycie będą przeplatane przypomnieniem, ile kosztuje obsługa takiego zapotrzebowania. Firma nadal rośnie szybko, ale problemem akcji jest cena finansowania tego wzrostu — a na razie rynek wciąż wycenia tę cenę coraz niżej.
Czy warto kupować akcje CoreWeave już teraz?
Dyskusje o CRWV na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.