Deere: dno cyklu rolniczego i mocny popyt w budownictwie

Deere & Company (DE) wykorzystała rozmowę z analitykami po wynikach za trzeci kwartał roku obrotowego 2026, aby potwierdzić ocenę, że cykl na rynku sprzętu rolniczego zbliża się do dna. Jednocześnie popyt w budownictwie pozostaje mocny. Zarząd podniósł również prognozę całorocznego zysku i przepływów pieniężnych.

Spółka mówi o ostrożnej poprawie, a nie o gwałtownym odbiciu. Tendencje w zamówieniach składanych z wyprzedzeniem, lepsze zarządzanie zapasami i rosnące wykorzystanie technologii wspierają perspektywy na 2027 rok. Sytuacja finansowa gospodarstw rolnych nadal pozostaje jednak trudna.

Deere podnosi prognozę zysku i przepływów pieniężnych

Brent Norwood, dyrektor finansowy i starszy wiceprezes Deere, poinformował, że sprawna realizacja planów oraz portfel zamówień na czwarty kwartał wspierają prognozę zysku netto spółki w roku obrotowym 2026. Wynosi ona obecnie 4,75–5,00 mld USD. Prognoza przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej segmentu maszyn wzrosła do 5,0–5,5 mld USD.

Zysk na akcję w trzecim kwartale wyniósł 5,10 USD, przewyższając konsensus Zacks na poziomie 4,79 USD. Przychody segmentu maszyn wyniosły 10,999 mld USD, wobec 10,8 mld USD oczekiwanych przez analityków ankietowanych przez Zacks.

Christopher Seibert, dyrektor ds. relacji inwestorskich, powiedział, że fabryki przekroczyły zakładane poziomy produkcji. Rentowność wspierały także dyscyplina kosztowa i korzystne ceny. Segment maszyn osiągnął marżę operacyjną na poziomie 14,4%.

Deere uznaje 2026 rok za dno cyklu rolniczego

Deanna Kovar, prezes segmentów Worldwide Ag & Turf, Production and Precision Ag oraz Americas and Australia, poinformowała o umiarkowanej poprawie programów zamówień z wyprzedzeniem w Ameryce Północnej. Łączna liczba zamówień na siewniki i opryskiwacze wzrosła o kilka procent w porównaniu z zakończonymi programami z ubiegłego roku.

Kovar powiedziała, że popyt na wymianę maszyn rośnie wraz ze starzeniem się parku maszynowego. Poprawiły się także zapasy używanego sprzętu oraz różnica wartości między maszynami nowymi i używanymi. Oczekiwane odbicie w 2027 roku nadal określiła jednak jako stopniowe, ponieważ sytuacja finansowa gospodarstw rolnych pozostaje pod presją.

W odpowiedzi na pytanie analityka Truist Securities Kovar powiedziała, że ceny w programach zamówień z wyprzedzeniem na 2027 rok mają przede wszystkim pokrywać inflację. Norwood dodał, że zarząd nadal uważa 2026 rok za dno cyklu na rynku sprzętu rolniczego.

Słabsze warunki w Brazylii i Europie obciążają segment PPA

Seibert poinformował, że sprzedaż segmentu Production & Precision Ag, obejmującego produkcję rolną i rolnictwo precyzyjne, ma w roku obrotowym 2026 spaść o około 10%. Prognozowana marża operacyjna segmentu wynosi 11–12%. Rewizja odzwierciedla słabsze warunki w Ameryce Południowej i Europie.

Kovar powiedziała, że klienci w Ameryce Południowej mierzą się z wysokimi kosztami nawozów i wysokimi stopami procentowymi. Europejscy rolnicy uprawiający ziemię orną nadal odczuwają presję kosztów środków produkcji oraz niepewności dotyczącej zbiorów. Deere oczekuje, że sprzedaż całej branży w Ameryce Południowej spadnie o 15–20%, natomiast w Europie pozostanie mniej więcej na niezmienionym poziomie.

W Ameryce Północnej popyt pozostaje stabilny, ale utrzymuje się na niskim poziomie. Seibert dodał, że segment PPA produkuje nieco mniej maszyn, niż wynikałoby to z popytu detalicznego, ponieważ Deere zarządza poziomem zapasów.

Portfel zamówień segmentu C&F sięga 2027 roku

Popyt w segmencie Construction & Forestry, czyli budownictwa i leśnictwa, nadal wspierają projekty infrastrukturalne, centra danych i inwestycje energetyczne. Deere utrzymała prognozę wzrostu sprzedaży tego segmentu w roku obrotowym 2026 na poziomie około 20%. Jednocześnie zawęziła przedział prognozowanej marży operacyjnej do 10,5–11,5%.

Seibert powiedział, że portfel zamówień segmentu C&F obejmuje dostawy na cztery–pięć miesięcy. To więcej niż typowe dla Deere dwa–trzy miesiące. Popyt detaliczny przewyższa tempo produkcji, dzięki czemu poziom zapasów pozostaje zdrowy.

Norwood wskazał również na możliwość dalszego wykorzystania technologii w budownictwie. Udział maszyn wyposażonych fabrycznie w system SmartGrade wzrósł od początku roku o ponad 50%. Sprzedaż rozwiązań poprawiających bezpieczeństwo na placach budowy zwiększyła się natomiast o prawie 40%.

Cła będą obciążeniem dla wyników w 2027 roku

Seibert poinformował, że Deere oczekuje obecnie około 1,1 mld USD bezpośrednich kosztów ceł w roku obrotowym 2026, z wyłączeniem zwrotów. To mniej niż wcześniejsza prognoza na poziomie 1,2 mld USD po zmianach dotyczących przepisów Section 232. Do końca trzeciego kwartału spółka ujęła w wynikach zwroty w wysokości 382 mln USD i nie zakłada kolejnych zwrotów.

W odpowiedzi na pytanie analityka UBS Norwood powiedział, że łączne obciążenie cłami powinno wynieść w tym roku około 750 mln USD, wobec rocznego poziomu bliskiego 1 mld USD w roku obrotowym 2027. Oznacza to, że cła będą obciążeniem wyników w ujęciu rok do roku.

Norwood zaznaczył również, że marże w czwartym kwartale nie powtórzą korzyści wynikającej ze zwrotów ceł, która wsparła wynik trzeciego kwartału. Segmenty PPA oraz Small Ag & Turf, czyli małych maszyn rolniczych i sprzętu do pielęgnacji terenów zielonych, odnotują typowy sezonowy wzrost kosztów badań i rozwoju oraz kosztów sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji.

Deere ostrożnie ocenia tempo odbudowy rynku

Podejście zarządu do roku obrotowego 2027 łączy przekonanie o dobrej kondycji kanału sprzedaży i popycie na technologie z ostrożnością dotyczącą sytuacji finansowej gospodarstw rolnych. Kovar powiedziała, że klienci koncentrują się na obniżaniu kosztów i zwiększaniu plonów. Seibert dodał, że ceny mają z czasem pokrywać inflację.

Norwood podkreślił znaczenie zdrowego poziomu zapasów i dalszych inwestycji. Wskazał także na rosnący wkład segmentów Construction & Forestry oraz Small Ag & Turf w okresie, gdy rynek rolniczy przechodzi przez dno cyklu.

Oceny Zacks dla Deere pozostają ostrożne

Deere ma obecnie rangę Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”. W systemie Zacks spółka z taką oceną może pozostać w portfelu, jednak najsilniejsze zestawienia obejmują akcje z rangą #1 („zdecydowanie kupuj”) lub #2 („kupuj”) oraz oceną stylu inwestycyjnego A albo B.

Oceny Deere w kategoriach Value i Growth wynoszą D. Oceny Momentum i VGM Score wynoszą F. Słabsze noty ograniczają wsparcie ze strony poszczególnych czynników stylu inwestycyjnego. Ranga Zacks może się zmienić, gdy analitycy zaktualizują prognozy zysków po opublikowanych wynikach.