Akcje CXMT zyskały 466% w debiucie. Apple zyskuje, Micron potrzebuje czasu

Chiński producent pamięci DRAM CXMT zakończył pierwszy dzień notowań 27 lipca na poziomie 49 CNY, czyli 466% powyżej ceny emisyjnej wynoszącej 8,66 CNY. Spółka pozyskała około 8,6 mld USD w największej pierwszej ofercie publicznej (IPO) w Azji w tym roku. Na koniec sesji jej wycena wynosiła około 488 mld USD.

W wolnym obrocie znajduje się zaledwie 6,73% akcji CXMT. Tak mała liczba akcji dostępnych dla inwestorów może zwiększać skalę wahań kursu. Debiut spółki daje Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) i Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) różne powody, by obserwować rozwój CXMT.

Reuters poinformował 24 lipca, powołując się na osoby zaznajomione z rozmowami, że Apple zabiegał o zapewnienie, iż CXMT nie trafi na amerykańską Listę Podmiotów (Entity List), która wiąże się z ograniczeniami handlowymi. Micron naciskał natomiast na zaostrzenie restrykcji wobec chińskich producentów pamięci. Apple rozważał wykorzystanie chińskich pamięci w produktach sprzedawanych poza Stanami Zjednoczonymi. Zakwalifikowanie CXMT jako dostawcy mogłoby zwiększyć elastyczność dostaw dla Apple.

30 lipca Tim Cook powiedział, że większa liczba dostawców może poprawić dostępność komponentów i być może także ich ceny. Zaznaczył jednak, że korzyści cenowe nie są pewne. Proces kwalifikacji CXMT oraz możliwe amerykańskie ograniczenia mogą opóźnić pojawienie się jakichkolwiek korzyści.

Bezpośrednie zagrożenie dla Microna jest obecnie większe w przypadku zwykłych pamięci DRAM niż pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), stosowanych razem z akceleratorami sztucznej inteligencji. Pięć źródeł przekazało Reutersowi, że technologia HBM firmy CXMT pozostaje o dwie generacje, czyli o kilka lat, za rozwiązaniami czołowych konkurentów.

CXMT oczekuje, że jej przychody w pierwszej połowie roku wyniosą od 110 mld do 120 mld CNY. Byłyby one ponad siedmiokrotnie wyższe niż w analogicznym okresie poprzedniego roku, dając spółce środki na dalszą rozbudowę działalności.

Dodatkowe moce produkcyjne w Chinach mogą wywierać presję na ceny pamięci DRAM dla rynku konsumenckiego i serwerowego. Dogonienie konkurencji w segmencie HBM wymagałoby również poprawy uzysku produkcyjnego, czyli zwiększenia udziału sprawnych układów w całej produkcji, a także dalszego dostępu do sprzętu, którego eksport do Chin może zostać ograniczony przez politykę Stanów Zjednoczonych.

Rozwój CXMT wzmacnia obecnie pozycję Apple bardziej, niż osłabia Microna. Dodatkowy zakwalifikowany dostawca byłby dla Apple korzystny, ponieważ zwiększałby elastyczność dostaw, nawet jeśli wpływ na ceny pozostaje niepewny. Sam ten rozwój nie wystarcza jednak, by uzasadnić tezę inwestycyjną dotyczącą Apple.

Inwestorzy Micron Technology nadal powinni zachować cierpliwość. CXMT stwarza wiarygodne długoterminowe zagrożenie dla cen pamięci, ale opóźnienie w segmencie HBM ogranicza bezpośrednie ryzyko dla działalności Microna związanej z pamięcią dla sztucznej inteligencji. Inwestorzy mogą unikać agresywnego zwiększania zaangażowania w akcje Microna do czasu, aż lepiej będzie znana skala i termin uruchomienia nowych mocy CXMT. Obecne dane nie uzasadniają jednak szerszego, negatywnego zwrotu wobec spółki.

Baza danych Insider Monkey wskazywała, że na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje Microna znajdowały się w portfelach 154 funduszy hedgingowych, wobec 137 funduszy na koniec czwartego kwartału 2025 roku.

Na dzień rozliczenia 15 lipca inwestorzy zajmujący krótkie pozycje posiadali 36,21 mln akcji Microna. Stanowiło to 3,21% akcji w wolnym obrocie i oznaczało wzrost o 14,34% w porównaniu z poprzednim raportem. Zwiększenie liczby krótkich pozycji przed debiutem CXMT mogło odzwierciedlać obawy, że wysokie ceny pamięci zachęcą producentów do uruchamiania nowych mocy.

Mimo tego udział krótkich pozycji na poziomie 3,21% nie oznacza silnego skupienia inwestorów obstawiających spadek kursu. Przy średnim wolumenie obrotu zamknięcie tych pozycji zajęłoby około 0,8 dnia. Przemawia to za umiarkowanym podejściem do inwestycji w czasie, gdy CXMT rozwija produkcję.