David Tepper sprzedał Sandisk na rzecz Broadcomu, spółki AI wartej bilion USD

David Tepper, założyciel firmy hedgingowej Appaloosa Management, zyskał reputację inwestora podejmującego odważne, często odmienne od rynkowych zakłady, szczególnie na aktywach znajdujących się w trudnej sytuacji. Inwestorzy uważnie obserwują jego decyzje, ponieważ w przeszłości osiągał bardzo wysokie zyski także podczas najtrudniejszych cykli gospodarczych.

Najnowsze formularze 13F, czyli okresowe raporty amerykańskich instytucji inwestycyjnych o posiadanych akcjach, pokazują, że w drugim kwartale Appaloosa sprzedała cały pakiet akcji Sandisk (NASDAQ: SNDK), jednocześnie po raz pierwszy kupując akcje Broadcomu (NASDAQ: AVGO). Broadcom to spółka z wyceną przekraczającą bilion USD. Transakcje te pokazują, jak Tepper podchodzi do obecnego etapu rewolucji związanej ze sztuczną inteligencją (AI).

Dlaczego sprzedaż akcji Sandisk mogła mieć sens

Sandisk produkuje pamięci flash NAND — szybką technologię przechowywania danych wykorzystywaną między innymi w dyskach półprzewodnikowych (SSD). W epoce infrastruktury sztucznej inteligencji produkty te stały się niezbędne, ponieważ centra danych AI potrzebują ogromnych ilości szybkiej i pojemnej pamięci do przechowywania danych treningowych oraz obsługi zadań wnioskowania, czyli generowania odpowiedzi przez wytrenowane modele.

Rosnący popyt związany ze sztuczną inteligencją wyraźnie podbił ceny pamięci NAND w ostatnich kwartałach. Zmieniła się także struktura przychodów Sandisk, w której większą rolę zaczęli odgrywać klienci z centrów danych dla przedsiębiorstw. Przychody i marże spółki szybko rosną, ponieważ zwiększa się sprzedaż, a producent pamięci odzyskał większą siłę w negocjowaniu cen.

Z raportów wynika, że Tepper kupił akcje Sandisk w pierwszym kwartale 2026 roku, a następnie całkowicie zamknął tę pozycję w drugim kwartale. Dokładne ceny zakupu i sprzedaży nie są publiczne, ale sam moment transakcji sugeruje możliwość osiągnięcia znacznego zysku.

Realizacja zysków po tak gwałtownym wzroście kursu wskazuje na dyscyplinę inwestycyjną. Rynek pamięci i przechowywania danych jest cykliczny, co oznacza, że jego wyniki zależą między innymi od zmian popytu i cen. Wycena Sandisk mogła już uwzględniać znaczną część krótkoterminowego wzrostu napędzanego przez AI. Tepper, zamykając pozycję po jednym kwartale, ograniczył ryzyko dalszych gwałtownych wahań i uwolnił kapitał na inne inwestycje.

Dlaczego Broadcom może być atrakcyjny dla Teppera

Broadcom projektuje i dostarcza półprzewodniki oraz oprogramowanie infrastrukturalne. W ostatnich latach spółka skupiła się na niestandardowych akceleratorach AI, znanych jako XPU. Są to układy projektowane wspólnie z największymi dostawcami usług chmurowych, a nie sprzedawane jako uniwersalne produkty dla szerokiego grona odbiorców.

Broadcom produkuje jednostki Tensor Processing Units (TPU) firmy Google oraz układy MTIA należące do Meta Platforms. Spółka rozszerzyła również współpracę z OpenAI, Anthropic i Apple, dzięki czemu jej baza klientów jest bardziej zróżnicowana.

Broadcom dostarcza także szybkie układy sieciowe, które łączą duże klastry akceleratorów. Dzięki temu firma jest obecna zarówno w obszarze mocy obliczeniowej, jak i w warstwie połączeń między układami AI.

Mimo wysokiej wyceny mierzonej wskaźnikiem ceny do zysku (P/E) oraz wskaźnikami opartymi na prognozowanych zyskach, Broadcom nadal pozostaje atrakcyjną możliwością ze względu na potencjał wzrostu. Przychody spółki z półprzewodników dla AI szybko rosną. Zarząd prognozuje, że w roku obrotowym 2027 przekroczą one 100 mld USD.

Wysokie marże operacyjne, silna przewaga konkurencyjna w projektowaniu niestandardowych układów oraz portfel zamówień obejmujący wiele lat wspierają wysoką wycenę Broadcomu. Dla inwestora takiego jak Tepper połączenie widocznego wzrostu na wiele lat, trwałych relacji z klientami i pozycji rynkowego lidera w segmencie wyspecjalizowanego sprzętu AI może uzasadniać wysokie mnożniki wyceny.

Czy inwestorzy powinni naśladować ruch Teppera?

Przeniesienie kapitału z szybko rosnącej spółki z rynku pamięci do szerszego dostawcy infrastruktury AI pokazuje przede wszystkim sposób zarządzania kapitałem, a nie jednoznaczną ocenę konkretnej akcji. Inwestorzy mogą zwrócić uwagę na samą logikę tej decyzji: po nadzwyczajnym wzroście zrealizować zysk, a następnie przeznaczyć kapitał na firmę z większymi przewagami konkurencyjnymi i dłuższą perspektywą rozwoju.

Późniejsze cofnięcie kursu Sandisk względem czerwcowego szczytu jak dotąd potwierdza trafność decyzji o sprzedaży. Jednocześnie wysoka wycena Broadcomu pozostawia niewielki margines błędu. Bezpośrednie kopiowanie transakcji Teppera wiąże się więc z ryzykiem.

Rozsądniejszym podejściem może być analiza podstaw jego tezy inwestycyjnej, zamiast kopiowania samych tickerów. Inwestorzy, którzy zakładają utrzymanie wysokich wydatków największych firm technologicznych na infrastrukturę AI, mogą postrzegać Broadcom jako spółkę do długoterminowego portfela. Osoby szukające bezpośredniej ekspozycji wyłącznie na rynek pamięci mogą natomiast nadal znajdować okazje w tym sektorze, gdy ustąpią obecne wahania.

Ruchy Teppera przypominają również, że nawet najlepsze inwestycje wymagają czasem realizacji części zysków. Najsilniejsze portfele zawsze dostosowują się do rynku, zamiast pozostawać niezmienne.