Dan Niles: wyjście funduszu usunęło obawy o spowolnienie AI. Pozytywnie o Microsofcie (MSFT)

Zamknięcie funduszu hedgingowego Situational Awareness, założonego przez Leopolda Aschenbrennera, okazało się z perspektywy czasu korzystne dla części inwestorów z Wall Street.

Dan Niles, założyciel i zarządzający Niles Investment Management, powiedział w niedawnym programie CNBC, że wycofanie funduszu usunęło ważny czynnik ryzyka, który wcześniej obserwował. Obecnie preferuje spółki dostarczające infrastrukturę dla sztucznej inteligencji zamiast firm tworzących modele AI. W programie pozytywnie wypowiadał się o Microsofcie (NASDAQ:MSFT).

„Wycofanie publicznych pozycji przez Situational Awareness było ogromną sprawą. W pewnym sensie rozwiązało to moje obawy dotyczące przejściowego spowolnienia, którego nadejście przewidywałem” – powiedział Niles.

Niles wcześniej mówił o możliwości korekty na rynku AI. Zdaniem wielu inwestorów wyjście funduszu Situational Awareness usunęło jednak istotny czynnik ryzyka. Po zamknięciu lewarowanego funduszu, czyli funduszu korzystającego z pożyczonych pieniędzy, nie było już podmiotu, który mógłby później wywołać większy krach.

W przypadku Microsoftu Niles zwrócił uwagę na wyniki Azure, platformy chmurowej spółki. Jego zdaniem pokazują one, że segment infrastruktury nadal radzi sobie dobrze. W ostatnim kwartale tempo wzrostu Azure przyspieszyło o około 4 punkty procentowe, do 43%, a marże się poprawiły.

Microsoft odnotował ostatnio mocne wyniki kwartalne. Przychody wzrosły o około 18% rok do roku. Przychody Azure zwiększyły się o 43%, przekraczając własne prognozy spółki.

Wartość zakontraktowanych przychodów Microsoftu z działalności komercyjnej, czyli przychodów oczekiwanych w przyszłości na podstawie podpisanych umów, wzrosła o 84% rok do roku. Analitycy zwrócili uwagę, że nawet po wyłączeniu OpenAI wartość nowych kontraktów zwiększyła się o 18%. Pokazuje to, że popyt nie zależy wyłącznie od jednego klienta.

Prawie 90% całorocznych przychodów Microsoftu z chmury pochodziło od klientów spoza grona firm tworzących najbardziej zaawansowane modele AI. Zmniejsza to obawy, że działalność spółki jest nadmiernie uzależniona od OpenAI.

Zarząd prognozuje, że wzrost Azure przyspieszy do około 45% w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027.

Ryzyka

Wydatki Microsoftu na infrastrukturę AI pozostają wysokie. W rezultacie wolne przepływy pieniężne spadły. Zarząd prognozuje również, że marża operacyjna w roku fiskalnym 2027 obniży się o około 1 punkt procentowy z powodu rosnących kosztów.

Microsoft niedawno wydłużył zakładany okres użytkowania centrów danych z 15 do 25 lat. Zmiana ta obniżyła oficjalne prognozy nakładów inwestycyjnych, ale nie oznaczała faktycznego zmniejszenia wydatków. Analitycy ostrzegają, że inwestorzy mogą błędnie odczytywać tę zmianę jako oznakę spowolnienia.

Rośnie także konkurencja na rynku usług chmurowych. Google Cloud zmniejszył dystans do Azure, między innymi dzięki własnym, specjalistycznym układom scalonym do obsługi AI. Microsoft nie ma obecnie analogicznych układów.

OpenAI nadal odpowiada za dużą część portfela zakontraktowanych przychodów Microsoftu. Ewentualne problemy w OpenAI albo szersze spowolnienie popytu przedsiębiorstw na rozwiązania AI pozostają więc realnym ryzykiem dla akcji Microsoftu.