Credicorp (BAP) wraca do dyskusji o wycenie: czy kurs jest już „w pełni” wyceniony?

Credicorp (BAP) przyciąga uwagę inwestorów po pozytywnym wzroście kursu akcji, co skłania do ponownej analizy tego, jak działalność bankowa, ubezpieczeniowa oraz mikropożyczkowa spółki pasuje do aktualnych oczekiwań rynku.

Ostatnie stopy zwrotu akcji, struktura przychodów w Peru i w sąsiednich rynkach oraz profil rentowności dają inwestorom kilka perspektyw do oceny, czy obecne notowania adekwatnie odzwierciedlają zróżnicowany zakres usług finansowych Credicorp.

Przy kursie 400,81 USD Credicorp pokazuje wyraźny impet. Zwrot z akcji w ujęciu 30 dni wyniósł 8,46%, co wspiera znacznie mocniejszy łączny zwrot dla akcjonariuszy w skali 1 roku na poziomie 89,80%, a także wieloletnie wzrosty.

Jeśli ta poprawa wyników skłania do przyjrzenia się szerzej sektorowi finansowemu, to dobry moment, by rozszerzyć obserwowaną listę.

Szeroka platforma bankowa i ubezpieczeniowa ma wyraźną skalę, ale przy 89,80% łącznego zwrotu w 1 roku i ostatnim kursie 400,81 USD pojawia się pytanie, czy płaci się za tę siłę „sprawiedliwą” cenę, czy też przepłaca się w wycenie.

Najczęstsza narracja: 2,4% przewartościowania

Przy 400,81 USD Credicorp handluje nieznacznie powyżej najczęściej śledzonej szacunkowej wartości godziwej 391,52 USD. Ta wycena opiera się na szczegółowych założeniach dotyczących przychodów, marż oraz stopy dyskontowej.

Analitycy wskazują konsensusową cenę docelową 391,52 USD, opartą na ich oczekiwaniach dotyczących przyszłego wzrostu zysków, marż oraz innych czynników ryzyka.

Jednocześnie wśród analityków widać rozbieżności: najbardziej optymistyczny raport podaje cenę docelową 480,0 USD, a najbardziej ostrożny szacunek to 290,0 USD.

Wynik: wartość godziwa 391,52 USD (PRZEWARTOŚCIOWANE)

Kalkulacja narracji opiera się na konkretnych założeniach dotyczących tempa wzrostu przychodów, ścieżek marż oraz przyszłego mnożnika zysków. Nie jest to przypadkowe.

Narracja dotycząca Credicorp może jednak szybko się zmienić, jeśli w Peru pojawią się nowe wstrząsy polityczne lub regulacyjne albo jeśli szybki wzrost akcji kredytowej Yape zacznie osłabiać jakość aktywów.

Inne spojrzenie na wycenę Credicorp

Analitycka wartość godziwa 391,52 USD sugeruje, że Credicorp jest o 2,4% przewartościowane, ale wynik modelu DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) daje inny obraz. Szacunek przyszłej wartości przepływów pieniężnych wynosi 467,70 USD, czyli mniej więcej 14,3% powyżej aktualnej ceny 400,81 USD.

Ryzyka i założenia w praktyce: perspektywa może się różnić

Przy porównywaniu podejść inwestorzy biorą pod uwagę, które założenia lepiej odpowiadają ich własnej tezie oraz w jakim stopniu czynniki takie jak przewidywania dotyczące zysków, marż i ryzyka powinny wpływać na końcową wycenę.