Cramer: jeden wieczór wyników zakończył miesiące gry na spadki Salesforce i Nvidii

Jim Cramer powiedział w programie „Mad Money”, że pesymistyczne argumenty dotyczące Salesforce (NYSE: CRM) i NVIDIA (NASDAQ: NVDA) zostały podważone podczas jednego wieczoru publikacji wyników.

„Przez wiele miesięcy te akcje były hamowane przez niedźwiedzie. Inwestorzy grający na spadki twierdzili, że oprogramowanie Salesforce dla firm nie przetrwa w świecie konkurencji ze strony sztucznej inteligencji, a Nvidia wkrótce zostanie pokonana przez wielkich dostawców chmury, którzy pilnie rozwijają własne układy scalone” – powiedział Cramer.

W przypadku Salesforce najważniejszy argument przeciwko spółce dotyczył jej modelu sprzedaży opartego na licencjach dla użytkowników. Założenie było proste: jeśli agenci AI wykonają pracę wcześniej realizowaną przez ludzi, klienci będą potrzebować mniejszej liczby licencji, a przychody Salesforce spadną.

Salesforce odnotował 11,35 mld USD przychodów oraz skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) w wysokości 5,90 USD, podczas gdy konsensus zakładał 3,2712 USD. Kurs akcji zakończył tydzień na poziomie 251,96 USD, po wzroście o 22,69% w ciągu pięciu sesji.

### Argument przeciwko Salesforce stracił podstawy

Teza inwestorów grających na spadki zakładała, że agenci AI przejmą zadania wykonywane wcześniej przez pracowników. Spółka pobiera opłaty za licencje przypisane do użytkowników, więc mniejsza liczba pracowników korzystających z platformy miałaby oznaczać niższe przychody. Jim Cramer określił ten argument mianem nasilającego się „bicia w bęben SaaSpocalypse”, czyli obaw przed załamaniem rynku oprogramowania jako usługi. Widać to było między innymi na forum r/stockmarket w serwisie Reddit, gdzie w lipcu pojawił się wątek zatytułowany „Salesforce spada o 30% przez 14 kolejnych sesji spadkowych przy 10,5-krotności prognozowanych zysków”. Wątek przyciągnął setki komentarzy.

Marc Benioff, prezes Salesforce, odniósł się do tych obaw bezpośrednio podczas telekonferencji wynikowej. „Uważam, że czas zakończyć te nonsensy związane z SaaSpocalypse. AI nie zastępuje Salesforce. Odblokowuje większą wartość we wszystkich czterech warstwach naszej platformy” – powiedział.

Spółka poinformowała, że odnotowała najwyższy od czterech lat wzrost wartości nowych zamówień netto w ujęciu rocznym. Liczba wszystkich licencji wzrosła rok do roku, ceny utrzymały się na wysokim poziomie, a rezygnacje klientów znalazły się blisko najniższego poziomu w historii.

Te trzy dane były istotne, ponieważ dokładnie te obszary miały według pesymistycznego scenariusza ulec pogorszeniu. Wzrost liczby licencji, utrzymanie cen i bardzo niski poziom rezygnacji klientów podważają tezę, że klienci potrzebują coraz mniej produktów Salesforce.

Roczna wartość powtarzalnych przychodów (ARR), czyli przychodów oczekiwanych w ciągu roku na podstawie obecnych umów, z produktów Agentforce i Data 360 wyniosła prawie 3,9 mld USD. Oznacza to wzrost o ponad 210% rok do roku. Sam Agentforce przekroczył 1,5 mld USD ARR, rosnąc o ponad 240%.

Przepływy pieniężne Salesforce z działalności operacyjnej po uwzględnieniu inwestycji (free cash flow) wyniosły 1,098 mld USD, co oznacza wzrost o 81,49%. Spółka podniosła prognozę przychodów na cały rok obrotowy FY27 do przedziału od 46,1 mld USD do 46,4 mld USD. Szczegóły znalazły się w załączniku do formularza 8-K dotyczącego drugiego kwartału FY27.

Jeden kwartał nie rozstrzyga wieloletniego pytania o przyszłość modelu opartego na licencjach dla użytkowników. Pesymistyczny scenariusz może okazać się przedwczesny, a nie błędny. Krótkoterminowe dane przemawiają jednak za kupującymi właśnie w tych obszarach, które miały jako pierwsze pokazać załamanie modelu Salesforce.

### Nvidia również pokazała silny popyt

Nvidia opublikowała wyniki tego samego wieczoru. Spółka wskazała na ograniczenia po stronie podaży, ale jednocześnie pokazała bardzo silny popyt. Przychody w drugim kwartale wyniosły 96,22 mld USD, co oznacza wzrost o 105,85% rok do roku.

Prognoza przychodów na trzeci kwartał wyniosła 108 mld USD, z możliwym odchyleniem o 2% w górę lub w dół. Była to wartość znacznie powyżej oczekiwań rynku.

Jim Cramer zwrócił uwagę także na prognozę dotyczącą kolejnego roku obrotowego. „Nvidia prognozuje, że w następnym roku obrotowym może osiągnąć 70-procentowy wzrost przychodów. Rynek oczekiwał zaledwie 45%” – powiedział. Akcje spółki zakończyły sesję na poziomie 227,98 USD, po wzroście o 8,74%.

Prezes Nvidii Jensen Huang określił obecny popyt jako wyraźną zmianę jakościową w użyteczności sztucznej inteligencji. „AI osiągnęła punkt przełomowy. Wykonuje użyteczną pracę. Jej tokeny są produktywne i przynoszą zyski. Teraz moc obliczeniowa generuje przychody” – powiedział.

### Na jakie dane zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

Cramer odniósł się również do zachowania inwestorów. „Jeśli po prostu posiadasz akcje Nvidii i Salesforce, zamiast próbować nimi handlować albo rozgrywać publikację wyników, to co mogę powiedzieć? Postąpiłeś właściwie i miałeś fenomenalny dzień” – stwierdził.

Teza rynkowa może przez długi czas ciążyć kursowi spółki, jeśli nie zostanie sprawdzona danymi. Weryfikacja następuje dopiero w zaplanowanym terminie publikacji wyników. Inwestorzy, którzy sprzedali akcje pod wpływem pesymistycznego scenariusza, musieli mieć rację dwukrotnie: najpierw co do samej tezy, a później co do momentu powrotu na rynek.

Przy kolejnych wynikach Salesforce najważniejsze będą zmiany wartości nowych zamówień netto w ujęciu rocznym oraz liczby licencji. Spółka opublikuje wyniki za trzeci kwartał jesienią. Inwestorzy będą również obserwować wydarzenie Investor Day zaplanowane na 16 września 2026 roku podczas Dreamforce.

Jeśli liczba licencji przestanie rosnąć albo rezygnacje klientów zaczną się zwiększać, podczas gdy ARR Agentforce będzie nadal rósł, teza inwestorów grających na spadki zostanie odroczona, a nie całkowicie obalona. Jeśli oba wskaźniki nadal będą rosły jednocześnie, argument, że agenci AI odbierają popyt na licencje, będzie wymagał ponownej oceny.