Coty: mniejsza strata kwartalna i brak prognoz na cały rok. 2027 będzie „rokiem przejściowym”

19 sierpnia 2026 roku Coty Inc. (NYSE:COTY) poinformowała, że jej przychody netto w czwartym kwartale roku obrotowego, zakończonym 30 czerwca, wzrosły o 1,3% do 1,27 mld USD. Wynik był lepszy od średniej prognozy analityków, która zakładała spadek o 4,6%. Wzrost obejmował jednak 3-procentowy korzystny wpływ kursów walut. Przychody porównywalne, czyli po wyeliminowaniu wpływu walut i zmian w strukturze biznesu, spadły o 1%. Był to siódmy z rzędu kwartalny spadek, choć najmniejszy od 18 miesięcy.

Skorygowana strata na akcję zmniejszyła się z 5 do 2 centów, ale była większa od oczekiwanej straty na poziomie 1 centa. Coty nie przedstawiła pełnych prognoz na cały rok obrotowy i określiła rok obrotowy 2027 jako „rok przejściowy”, między innymi z powodu zakończenia współpracy przy marce Gucci. Akcje spółki spadły o 7% w handlu po sesji.

Przychody lepsze od oczekiwań były najważniejszym pozytywnym elementem raportu. Coty przekroczyła konsensus zakładający 1,19 mld USD przychodów oraz prognozę spadku o 4,6%, jeszcze przed uwzględnieniem korzystnego wpływu kursów walut. Spadek sprzedaży porównywalnej o 1% był także najmniejszy od 18 miesięcy. Coty określiła ten wynik jako „znaczącą poprawę kwartał do kwartału”.

Spółka działa w najszybciej rosnącym segmencie branży kosmetycznej. Dział perfum Estée Lauder odnotował w tym samym roku obrotowym dwucyfrowy wzrost organiczny, czyli wzrost po wyłączeniu wpływu przejęć, sprzedaży aktywów i kursów walut. Pomogło to zwiększyć całoroczne przychody netto Estée Lauder o 5%, do około 15 mld USD. Szybszy rozwój segmentu perfum premium niż pozostałej części rynku sprzyja Coty, której portfolio jest silnie skoncentrowane na perfumach.

Program oszczędnościowy Coty „All-in to Win” przyniósł w roku obrotowym 2026 ponad 250 mln USD oszczędności wynikających ze wzrostu produktywności oraz oszczędności na kosztach stałych, czyli wydatkach niezależnych od bieżącej wielkości sprzedaży. Wynik ten był lepszy od zakładanego celu. Bazowe koszty stałe spadły o 4%, mimo wzrostu inflacji. Taka trwała dyscyplina kosztowa może pomóc w odbudowie marż, nawet jeśli wzrost przychodów pozostanie powolny. Marża pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu określonych kosztów.

Poprawiła się także sytuacja finansowa Coty. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych) wzrosły w roku obrotowym 2026 do 348,2 mln USD z 277,6 mln USD rok wcześniej. Zadłużenie ogółem spadło z 3,22 mld USD do 3,09 mld USD. Większy bufor finansowy pozwala spółce finansować restrukturyzację z własnych środków, bez konieczności pozyskiwania dodatkowego kapitału.

Zakończenie współpracy przy Gucci również przyniesie Coty środki pieniężne: 250 mln USD w momencie podpisania umowy oraz kolejne 150 mln USD do września 2027 roku. Spółka zamierza przeznaczyć te pieniądze na spłatę zadłużenia i wewnętrzną restrukturyzację. Zarząd analizuje jednocześnie przyszłość wolniej rosnących marek, takich jak CoverGirl i Rimmel.

Po wyłączeniu wpływu walut pozytywny obraz wyników wyraźnie słabnie. Raportowany wzrost przychodów o 1,3% obejmował 3-procentową korzyść kursową, podczas gdy sprzedaż porównywalna spadła o 1%. Był to siódmy kolejny kwartalny spadek. Największa słabość wystąpiła na Bliskim Wschodzie, w Niemczech oraz w Europie Środkowo-Wschodniej. Przychody w tych regionach zmniejszyły się rok do roku o 45,3 mln USD.

Zakończenie współpracy przy Gucci może stworzyć trwałą lukę w wynikach Coty. Spółka traci markę, która zaczęła odzyskiwać dynamikę, a wraz z nią potencjał przyszłego wzrostu. Kering odkupił licencję przed terminem za 400 mln USD i podpisał z L’Oréal 50-letnią umowę ramową, na podstawie której L’Oréal będzie prowadzić globalną działalność marki po zakończeniu okresu przejściowego Coty.

Rentowność pogorszyła się mimo stabilizacji przychodów. Skorygowana strata na akcję wyniosła 2 centy, wobec oczekiwanej straty 1 centa. Skorygowana marża brutto spadła o 140 punktów bazowych, czyli o 1,4 punktu procentowego, do 60,9%. Skorygowany EBITDA — zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją — zmniejszył się o 26%, do 93,6 mln USD. Całoroczna strata netto wzrosła z 381,1 mln USD do 618,0 mln USD.

Coty traci udział w rynku, który jako całość nadal rośnie. W drugim półroczu roku obrotowego 2026 segment kosmetyków premium zwiększył się o około 6%, a segment kosmetyków masowych o około 5%. Sprzedaż Coty do klientów detalicznych spadła w tym czasie o 1% w segmencie Prestige i o 2% w Consumer Beauty. Ta różnica bezpośrednio uderzyła w rentowność. Skorygowany EBITDA segmentu Consumer Beauty zmniejszył się w czwartym kwartale o 67% rok do roku, choć wzrósł o 32 mln USD w porównaniu z trzecim kwartałem.

Większym rozczarowaniem niż same wyniki kwartalne okazały się prognozy. Coty nie przedstawiła pełnych prognoz na cały rok i zapowiedziała jedynie skorygowany zysk w wysokości 11–13 centów na akcję. To mniej niż oczekiwane 14 centów. Dla porównania Estée Lauder i e.l.f. Beauty przedstawiły wyraźnie bardziej optymistyczne perspektywy. Brak pełnej prognozy może sugerować niepewność zarządu, co prawdopodobnie przyczyniło się do 7-procentowego spadku kursu mimo lepszych od oczekiwań przychodów.

Dane dotyczące funduszy hedgingowych

Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje Coty posiadały 32 fundusze hedgingowe, w porównaniu z 35 funduszami kwartał wcześniej. Dla porównania, większa rywalka spółki, Estée Lauder, znajdowała się w portfelach 47 funduszy hedgingowych.

Wyniki Coty za czwarty kwartał pokazują poprawę, ale wciąż niewystarczającą. Przychody rzeczywiście przewyższyły oczekiwania, jednak podstawowa działalność spółki nadal się kurczy po wyeliminowaniu wpływu walut i słabości regionalnej. Coty traci udział w rynku nawet w rosnącej kategorii, a rentowność jej najsłabszego segmentu gwałtownie spada. Obniżka kursu akcji o 7% pokazuje, że inwestorzy bardziej przejęli się ryzykiem związanym z realizacją planów, przejęciem Gucci przez silniejszego rywala oraz nierozstrzygniętą analizą portfela marek niż jednym udanym kwartałem.