Cooper prognozuje zysk na akcję 1,05–1,09 USD w IV kwartale i zwiększa autoryzację skupu o 1 mld USD

Cooper Companies (COO) zakończyła przegląd strategiczny, który obejmował ocenę możliwych wariantów dla działalności CooperSurgical. Zarząd uznał, że akcjonariuszom bardziej opłaca się dalsze posiadanie tego segmentu niż przeprowadzenie transakcji w obecnych warunkach. Spółka chce teraz mocniej skoncentrować się na rentownym wzroście organicznym, czyli zwiększaniu działalności bez przejęć, oraz na zdyscyplinowanym wykorzystaniu kapitału, w tym na skupie akcji własnych.

W III kwartale roku obrotowego 2026 skonsolidowane przychody wyniosły 1,066 mld USD, co oznacza wzrost o około 1% zarówno w ujęciu raportowanym, jak i organicznym. Marża brutto wyniosła 66,7%, czyli o 60 punktów bazowych mniej niż rok wcześniej. Marża operacyjna wzrosła natomiast o 30 punktów bazowych, do 26,3%. Koszty odsetkowe wyniosły 21,5 mln USD, a efektywna stawka podatkowa według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych jednorazowych pozycji, wyniosła 15,3%.

CooperVision wypracowała 717 mln USD przychodów, praktycznie tyle samo co rok wcześniej. MiSight odnotował kolejny mocny kwartał, ze wzrostem organicznym o 20%. W CooperSurgical przychody wyniosły 349 mln USD i wzrosły organicznie o 3%. W tym segmencie działalność związana z płodnością zwiększyła przychody o 5%, do 141 mln USD.

Spółka rozpoznała także jednorazową korzyść podatkową w wysokości około 307 mln USD. Była ona związana z pomyślnym zakończeniem przez brytyjski urząd skarbowy HMRC kontroli dotyczącej przeniesienia w roku obrotowym 2021 własności intelektualnej i powiązanych aktywów do Wielkiej Brytanii.

Zysk na akcję według zasad non-GAAP wzrósł o 4%, do 1,15 USD. Na wynik wpłynęło około 0,03 USD zwrotów ceł. Cooper Companies wygenerowała 273 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, co było najlepszym kwartalnym wynikiem w historii spółki.

W III kwartale spółka odkupiła własne akcje za 339 mln USD. Rada dyrektorów zatwierdziła zwiększenie autoryzacji skupu o 1 mld USD. Pozostały limit na przyszłe zakupy akcji wzrósł tym samym do około 1,5 mld USD.

Prognoza na IV kwartał 2026 r.

Cooper Companies oczekuje, że:

• skonsolidowane przychody wyniosą od 1,057 mld USD do 1,08 mld USD, co oznacza wzrost organiczny od 0% do 2%;
• przychody CooperVision wyniosą od 692 mln USD do 706 mln USD, czyli spadną organicznie o 2% lub pozostaną na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego;
• przychody CooperSurgical wyniosą od 364 mln USD do 374 mln USD, co oznacza wzrost organiczny od 4% do 6%;
• efektywna stawka podatkowa non-GAAP wyniesie około 16%;
• zysk na akcję non-GAAP wyniesie od 1,05 USD do 1,09 USD.

Zarząd oczekuje, że IV kwartał będzie ogólnie podobny do III kwartału. Różnice mają polegać przede wszystkim na większych inwestycjach komercyjnych w CooperVision, dodatkowej presji ze strony kursów walut oraz niższych zwrotach ceł. Czynniki te będą obciążać marżę brutto i marżę operacyjną.

Spółka nie przedstawiła jeszcze pełnych prognoz na rok obrotowy 2027. Poinformowała jednak, że zaplanowany wzrost obciążenia podatkowego GILTI, czyli podatku od określonych zagranicznych dochodów związanych z aktywami niematerialnymi, wyniesie około 2%. W efekcie stawka podatkowa non-GAAP ma wzrosnąć z około 15,5% w bieżącym roku do około 17,5% w roku obrotowym 2027.

Redukcja zapasów w CooperVision

Wyniki CooperVision obciążyło celowe zmniejszenie zapasów w kanale sprzedaży w Stanach Zjednoczonych. Chodzi o ograniczenie zapasów znajdujących się u dystrybutorów i innych pośredników. Działanie to będzie miało wpływ również na IV kwartał.

Prezes i dyrektor generalny Albert White powiedział, że gdyby nie redukcja zapasów, region obu Ameryk odnotowałby w III kwartale wzrost na poziomie około 5%. Spółka zakłada podobne działania związane z zapasami w Stanach Zjednoczonych w IV kwartale.

White ocenił, że proces jest mniej więcej w połowie zakończony. Pierwszą część przeprowadzono w III kwartale, a pozostała część ma zostać zrealizowana w IV kwartale. Zarząd określił problem jako ograniczony do konkretnego działania dotyczącego zapasów, a nie jako skutek pogorszenia podstawowych warunków działalności.

Według White’a rynek EMEA, obejmujący Europę, Bliski Wschód i Afrykę, jest w większym stopniu oparty na subskrypcjach, dlatego spółka nie obserwuje tam podobnego problemu z zapasami.

W odpowiedzi na pytania analityków White wskazał również, że CooperVision miała trudności z realizacją podpisanych umów i przekładaniem ich na rzeczywiste przychody. Jego zdaniem w przyszłym roku rozsądne byłoby osiągnięcie wzrostu w przedziale zbliżonym do tempa całego rynku, szacowanego na 4–6%, pod warunkiem poprawy realizacji planów operacyjnych.

Pytania analityków dotyczące działalności spółki

Jonathan Block ze Stifel zapytał, czy cała korekta prognoz wynikała z poziomu zapasów, a nie z podstawowych tendencji w biznesie. White odpowiedział, że tak i że korekta była w całości związana z redukcją zapasów.

Jeffrey Johnson z Baird zapytał o przyczyny tego procesu oraz o możliwość jego przedłużenia na początek 2027 r. White stwierdził, że spółka odizolowała ten problem od pozostałej działalności i zamierza zakończyć zdecydowaną większość działań w IV kwartale.

Lei Huang z Wells Fargo poprosił o oszacowanie wpływu redukcji zapasów w Stanach Zjednoczonych oraz o wskazanie założeń na IV kwartał. White powtórzył, że bez tych działań wzrost w obu Amerykach wyniósłby w III kwartale około 5%, a podobna redukcja zapasów nastąpi w USA także w IV kwartale.

Jason Bednar z Piper Sandler zapytał, dlaczego spółka uważa, że problem dotyczy wyłącznie obu Ameryk, a nie regionu EMEA. White wskazał na większy udział modelu subskrypcyjnego w EMEA.

Robert Marcus z JPMorgan zapytał o obecny poziom zapasów w kanale sprzedaży i czas potrzebny na zakończenie procesu. White odpowiedział, że działania są mniej więcej w połowie zaawansowane: pierwszą połowę wykonano w III kwartale, a drugą spółka przeprowadzi w IV kwartale.

Joanne Wuensch z Citi zapytała, czy przy wzroście rynku o 4–6% rozsądne byłoby osiągnięcie przez Cooper Companies podobnego wyniku w przyszłym roku. White uznał taki scenariusz za realny, ale ponownie wskazał na problemy z realizacją planów i przełożeniem zawartych umów na przychody.

Steven Lichtman z William Blair zapytał, dlaczego po zakończeniu przeglądu strategicznego spółka chce nadal prowadzić oba segmenty razem. White wyjaśnił, że wspólny rachunek zysków i strat oraz współdzielone usługi pozwalają spółce generować dobry zysk oraz bardzo silne przepływy pieniężne.

Issie Kirby z Rothschild & Co Redburn zapytała o strategię w Chinach i sens dalszej obecności na tym rynku. White powiedział, że Chiny odpowiadały za mniej niż 2% skonsolidowanych przychodów w tym kwartale. Spółka analizuje możliwości ożywienia działalności w tym kraju.

Zmiana sytuacji względem II kwartału

W II kwartale zarząd informował o aktywnym prowadzeniu rozmów w ramach przeglądu strategicznego i zapowiadał bardziej konkretne informacje. W III kwartale poinformował już o zakończeniu przeglądu i decyzji o pozostawieniu CooperSurgical w strukturze spółki.

Komentarze dotyczące II kwartału koncentrowały się na słabości regionu Azji i Pacyfiku oraz ograniczaniu oferty soczewek hydrożelowych. W III kwartale najważniejszym tematem stały się działania związane z zapasami w amerykańskim kanale sprzedaży CooperVision. White podkreślił, że obniżenie prognoz było związane wyłącznie z tymi zapasami.

Podejście do zwrotu kapitału akcjonariuszom również się zmieniło. W II kwartale spółka zapowiadała znaczne zwiększenie skali skupu akcji. W III kwartale przeprowadziła skup za 339 mln USD i zwiększyła autoryzację programu o 1 mld USD.

Ryzyka dla wyników

Najważniejszym krótkoterminowym obciążeniem pozostaje redukcja zapasów w Stanach Zjednoczonych, która wpłynie również na IV kwartał. Zarząd zakłada zakończenie większości tego procesu w tym okresie.

Region Azji i Pacyfiku nadal mierzy się z wyzwaniami w krótkim terminie. Presja jest widoczna również w Chinach w obszarze zarządzania krótkowzrocznością. White wskazał, że Chiny były jedynym rynkiem, na którym sprzedaż MiSight spadła.

Na marże w IV kwartale negatywnie wpłyną większe inwestycje komercyjne, niekorzystne zmiany kursów walut oraz niższe zwroty ceł. Spółka oczekuje około 170 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, z wyłączeniem płatności związanych ze sporami sądowymi w wysokości około 272 mln USD.

Wypowiedzi analityków w trakcie rozmowy koncentrowały się głównie na widoczności wyników, przyczynach redukcji zapasów i możliwości jej wpływu na 2027 r. Zarząd przedstawiał ten problem jako ograniczony i możliwy do zakończenia, jednocześnie przyznając, że spółka nadal musi poprawić realizację planów operacyjnych.