Co dalej z Apple po wynikach za III kwartał?

Apple (AAPL) odnotowało w fiskalnym III kwartale 2026 r. rekordowe przychody w wysokości 109,42 mld USD, co oznacza wzrost o 16,36% rok do roku. Spółka przebiła oczekiwania zarówno pod względem przychodów, jak i zysku na akcję (EPS). Zysk na akcję wzrósł o 29%.

Mimo mocnych wyników kurs akcji spadł w kolejnych dniach o około 7–10%. Rynek gwałtownie obniżył wycenę akcji w reakcji na ostrożne prognozy zarządu dotyczące przyszłych wyników, związane z ograniczeniami dostaw i presją na marże.

Opinie analityków na temat przyszłości Apple są podzielone. Część z nich uważa spadek kursu za okazję do zakupu akcji. Inni zalecają ostrożność ze względu na wysoką wycenę i problemy strukturalne, które mogą ograniczać dalszy rozwój spółki.

Co analitycy mówią o przyszłości Apple?

Optymiści zwracają uwagę na silny popyt na produkty Apple. Sprzedaż iPhone’ów oraz komputerów Mac wzrosła o 22% rok do roku. Liczba aktywnych urządzeń w ekosystemie Apple przekroczyła 2,5 mld, co wspiera rekordowe tempo wymiany urządzeń i zwiększa długoterminowe możliwości zarabiania na usługach.

Przychody z usług osiągnęły rekordowe 30,7 mld USD, a marża brutto tego segmentu wyniosła 75,6%. Dla porównania, w segmencie produktów sięgnęła 40,1%, czyli niemal dwa razy mniej. Wyższa marża usług poprawia jakość i powtarzalność zysków Apple.

Sceptycy wskazują jednak na problemy strukturalne. Rosnące ceny pamięci obniżyły bazową marżę brutto Apple z 49,3% do 48,1% w III kwartale. Zarząd zapowiedział, że w IV kwartale presja na marże może się nasilić. Wątpliwości budzi również strategia Apple w dziedzinie sztucznej inteligencji. Spółka korzysta z modelu Gemini firmy Google na zasadzie wynajmu, zamiast samodzielnie rozwijać własne rozwiązania. Nie jest jasne, w jaki sposób Apple zamierza zarabiać na nowych funkcjach AI.

Dodatkowym problemem jest słabszy wzrost w regionie Wielkich Chin. Apple jest wyceniane na 35-krotność prognozowanych zysków przy oczekiwanym wzroście zysku na akcję o zaledwie 8%. Daje to wskaźnik PEG na poziomie 3,2. PEG porównuje wycenę spółki z tempem wzrostu zysków. Tak wysoka wartość sugeruje, że inwestorzy płacą wysoką cenę za relatywnie umiarkowany wzrost.

Oto najważniejsze opinie wybranych analityków:

• Steven Fiorillo, ocena: kupuj: „Popyt na produkty Apple pozostaje silny w przypadku iPhone’a, komputerów Mac i usług. To wąskie gardła w łańcuchu dostaw, a nie słabość popytu, są przyczyną ostrożnych prognoz. Apple przekształca się w bramkę pobierającą opłaty za konsumencką sztuczną inteligencję, wykorzystując ekosystem 2,5 mld urządzeń, wysokie marże usług i wyjątkową siłę dystrybucji”.

• Damon Verial, ocena: zdecydowanie kupuj: „Podstawy działalności Apple pozostają mocne: główne linie produktowe odnotowują dwucyfrowy wzrost rok do roku, przepływy pieniężne są wysokie, a skup akcji własnych znaczący. Słabsze wyniki usług i regionu Wielkich Chin były jedynie niewielkimi odchyleniami. Uważam, że ograniczenia podaży pamięci mają charakter cykliczny, a siła cenowa Apple i strategiczne podejście do AI zapewnią spółce w przyszłości przewagę nad konkurentami pod względem marż”.

• Yiannis Zourmpanos, ocena: kupuj: „Mimo 10-procentowej wyprzedaży po publikacji wyników i słabszych prognoz rozwijający się ekosystem Apple oraz wysokomarżowy segment usług wzmacniają długoterminowe uzasadnienie inwestycyjne. Analitycy oczekują wzrostu EPS o 8,0% w roku fiskalnym 2027, przyspieszającego do 17,1% w roku fiskalnym 2029, podczas gdy prognozowany wskaźnik P/E spadnie z 35,1-krotności do 24,7-krotności”.

• John Engle, ocena: trzymaj: „Inflacja cen komponentów i ograniczenia dostaw, napędzane przez powszechny rozwój sztucznej inteligencji, obniżają marże i ograniczają produkcję urządzeń w IV kwartale. Zmiana przywództwa na rzecz Johna Ternusa następuje w okresie spowalniającego wzrostu, problemów z dostawami i wysokiej wyceny. Inwestorzy muszą uważnie monitorować realizację planów”.

• Shailja Sharma, ocena: trzymaj: „Apple jest wyceniane na 35-krotność prognozowanych zysków przy wzroście EPS o zaledwie 8%, co daje wskaźnik PEG na poziomie 3,2. Bez ponownego przyspieszenia wzrostu tak wysoka premia jest nie do utrzymania. Marża brutto na poziomie 50,1% została zawyżona przez zwroty ceł, a przychody z usług były niższe od oczekiwań, co podważa uzasadnienie dla wysokiej wyceny”.

• Passage Research, ocena: trzymaj: „Mimo mocnych wyników za III kwartał i silnego wzrostu przychodów z usług wysoka wycena Apple nie jest uzasadniona krótkoterminową rentownością kapitału zainwestowanego ani wzrostem EPS. Realizacja planów dotyczących AI i ograniczenia w łańcuchu dostaw to kluczowe ryzyka. Wolę poczekać na atrakcyjniejszy poziom wejścia w akcje Apple”.

• Bohdan Kucheriavyi, ocena: trzymaj: „Wycena akcji Apple jest wygórowana. Kurs znajduje się powyżej wartości godziwej, a przy prognozowanym jednocyfrowym wzroście inwestorzy mają ograniczony margines bezpieczeństwa. Strategia AI Apple pozostaje w tyle za konkurentami, ponieważ spółka wynajmuje model Gemini firmy Google, co rodzi pytania o możliwość zarabiania na AI i pozycję konkurencyjną”.

Co mówią oceny ilościowe?

System ocen ilościowych Seeking Alpha przyznaje Apple ocenę „trzymaj”. Spółka nadal wyróżnia się wysoką rentownością i silnymi przepływami pieniężnymi, ale na ogólną ocenę negatywnie wpływają wysoka wycena w stosunku do tempa wzrostu oraz krótkoterminowa presja na marże.

• Rentowność: A+ — Apple utrzymuje wyjątkową rentowność. Pomaga w tym marża brutto usług na poziomie 75,6%, wyraźnie wyższa niż 40,1% w segmencie produktów. Silne przepływy pieniężne finansują dalszy skup akcji własnych i inwestycje w badania i rozwój.

• Wycena: F — Apple jest wyceniane na 35-krotność prognozowanych zysków przy wzroście zysku na akcję o 8%. Wskaźnik PEG wynosi 3,2. Analitycy oceniają, że tak wysoka wycena jest trudna do uzasadnienia bez wyraźnego przyspieszenia wzrostu.

• Wzrost: D- — Dane dotyczące wzrostu są niejednoznaczne. Przychody w III kwartale zwiększyły się o 16,36% rok do roku, a zysk na akcję wzrósł o 29%. Jednocześnie prognozy na rok fiskalny 2027 zakładają bardziej umiarkowany wzrost na poziomie 8%, który może przyspieszyć do 17,1% w roku fiskalnym 2029.

• Dynamika kursu: C+ — Po publikacji wyników dynamika kursu osłabła. Akcje potaniały o około 7–10%, mimo że Apple przebiło oczekiwania dotyczące przychodów i zysku.

• Zmiany prognoz zysków: C+ — Oceny prognoz zysków odzwierciedlają ostrożne nastawienie analityków po konserwatywnych prognozach zarządu na IV kwartał. Apple wiąże je z ograniczeniami dostaw i rosnącymi kosztami pamięci.

Najnowsze informacje dotyczące Apple

Nowa linia iPhone’ów Apple może trafić na trudne warunki kosztowe. Google podniósł cenę początkową modelu Pixel 11 do 899 USD z 799 USD w przypadku bazowego modelu poprzedniej generacji. Firma uzasadniła podwyżkę wyższymi kosztami pamięci.

Decyzja Google zwiększa obawy dotyczące wzrostu cen komponentów w całej branży smartfonów. Apple przygotowuje się do premiery kolejnej linii iPhone’ów.

Jennifer Bailey, szefowa działu Apple Pay i Wallet, odejdzie z firmy pod koniec października po ponad dwóch dekadach pracy w Apple. Bailey kierowała Apple Pay od debiutu usługi w 2014 r. Po odejściu pozostanie w roli doradczej, aby wesprzeć proces przekazania obowiązków.

Więcej o Apple

• Apple: Rzadkie obniżenie oceny, które nie ma nic wspólnego z AI
• Apple: Przyszły miesiąc zdecyduje o wszystkim
• Apple: Problemy z krzywą
• Przed Apple Google prezentuje nowe, droższe urządzenia ubieralne i telefony Pixel
• Szefowa Apple Pay i Wallet odchodzi na emeryturę — doniesienia