Cisco: rekordowe przychody, a infrastruktura AI ma osiągnąć 7,5 mld USD

Cisco Systems (CSCO) odnotowało w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 rekordowe przychody w wysokości 17,3 mld USD, co oznacza wzrost o 18% rok do roku. W całym roku fiskalnym przychody wyniosły rekordowe 63,3 mld USD i były o 12% wyższe niż rok wcześniej.

Przychody ze sprzedaży produktów sięgnęły w czwartym kwartale 13,5 mld USD, rosnąc o 24% rok do roku. Przychody z usług wyniosły 3,8 mld USD i pozostały na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego kwartału.

Skorygowany zysk netto, czyli wynik z wyłączeniem wybranych jednorazowych pozycji, wzrósł o 23% do 4,9 mld USD. W całym roku fiskalnym wyniósł 17,2 mld USD, co oznacza wzrost o 13%. Skorygowany zysk na akcję (EPS) zwiększył się o 23% do 1,22 USD w czwartym kwartale oraz o 14% do 4,33 USD w całym roku.

Skorygowana marża brutto, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu kosztów wytworzenia produktów i usług, wyniosła 66,3%. Była o 210 punktów bazowych, czyli 2,1 pkt proc., niższa niż rok wcześniej. Marża brutto na produktach wyniosła 64,8%, a na usługach 71,6%.

Skorygowana marża operacyjna sięgnęła 35,9% w czwartym kwartale i 34,8% w całym roku fiskalnym. Roczny wynik był o 40 punktów bazowych wyższy niż rok wcześniej. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 5,4 mld USD, rosnąc o 27% rok do roku.

Cisco zwróciło akcjonariuszom 3,2 mld USD w czwartym kwartale i 12,7 mld USD w całym roku fiskalnym 2026. Pozostałe zobowiązania do realizacji (RPO), czyli wartość zakontraktowanych, ale jeszcze niezrealizowanych świadczeń, wyniosły 46,7 mld USD i wzrosły o 7%. Roczne powtarzalne przychody (ARR), pochodzące z umów odnawialnych, sięgnęły 32,1 mld USD, co oznacza wzrost o 3%.

Przychody z oprogramowania wzrosły o 11% do 6,2 mld USD. Przychody z segmentu sieciowego (Networking) zwiększyły się w czwartym kwartale o 28% rok do roku, z segmentu bezpieczeństwa (Security) o 14%, a z segmentu współpracy (Collaboration) o 12%. Cisco prognozuje, że przychody z infrastruktury AI wzrosną z około 3,8 mld USD w roku fiskalnym 2026 do 7,5 mld USD w roku fiskalnym 2027.

### Mocne strony wyników

Przychody w roku fiskalnym 2026 wzrosły o 12% do 63,3 mld USD, a przychody czwartego kwartału zwiększyły się o 18% do 17,3 mld USD. Spółka odnotowała też silny popyt. Łączna liczba zamówień na produkty wzrosła w czwartym kwartale o 35% rok do roku, a zamówienia od wielkich dostawców chmury (hyperskalerów) zwiększyły się o ponad 100%.

Przychody z infrastruktury AI mają wzrosnąć do 7,5 mld USD w roku fiskalnym 2027, wobec około 3,8 mld USD rok wcześniej. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 23% w czwartym kwartale i o 14% w całym roku, co wskazuje na poprawę dźwigni operacyjnej.

W segmencie bezpieczeństwa liczba zamówień wzrosła w ujęciu dwucyfrowym. Od momentu uruchomienia nowych produktów bezpieczeństwa Cisco pozyskało ponad 6 400 klientów netto.

W roku fiskalnym 2026 Cisco zwróciło akcjonariuszom 12,7 mld USD, czyli 99% wolnych przepływów pieniężnych. Spółka podniosła także dywidendę po raz 15. z rzędu.

### Wyzwania

Skorygowana marża brutto spadła w czwartym kwartale o 210 punktów bazowych rok do roku. Przyczyną był większy udział sprzętu w sprzedaży oraz wyższe koszty pamięci.

Przychody z usług pozostały bez zmian rok do roku. Cisco oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 wzrosną one jedynie o niski jednocyfrowy procent.

Prognozy na rok fiskalny 2027 wskazują na spowolnienie wzrostu w drugiej połowie roku. Spółka będzie porównywać wyniki z mocniejszą bazą z poprzedniego roku. Podwyżki cen odpowiadały za około 5 pkt proc. wzrostu przychodów w czwartym kwartale, ale w roku fiskalnym 2027 ich wpływ będzie stopniowo znikał z porównań.

Cisco nadal mierzy się z problemami w łańcuchu dostaw, w tym z wysokimi kosztami pamięci i ograniczoną dostępnością komponentów. Spółka podkreśla, że aktywnie zarządza tymi wyzwaniami.

### Pytania i odpowiedzi

Pytanie: Punkt środkowy prognozy na rok fiskalny 2027 zakłada wzrost przychodów o 15%. Po wyłączeniu przychodów z AI oznacza to wzrost dwucyfrowy, podczas gdy długoterminowy model spółki zakłada wzrost o 4–6%. Co napędza wzrost poza AI i jak trwały może być ten trend w związku z początkiem supercyklu w sieciach? Jak Cisco ocenia możliwości rozwoju w obszarze skalowania między środowiskami dla układów Silicon One i rozwiązań optycznych?

Chuck Robbins, prezes i dyrektor generalny: Supercykl jest możliwy dzięki zdolności Cisco do połączenia systemów, układów Silicon, rozwiązań optycznych, bezpieczeństwa i monitorowania infrastruktury w jeden stos technologiczny dla klientów. Wzrost napędzają inwestycje wielkich dostawców chmury w infrastrukturę AI, operatorzy telekomunikacyjni przygotowujący się na ruch związany ze skalowaniem między środowiskami, który według szacunków Cisco jest 14 razy większy niż tradycyjny ruch między centrami danych (DCI), oraz przedsiębiorstwa modernizujące sieci pod kątem AI, Mythos i gotowości na technologie kwantowe.

W obszarze skalowania między środowiskami Cisco zdobyło trzy projekty wybrane do wdrożenia (design wins) na system zasilania P200, po jednym u każdego z trzech różnych wielkich dostawców chmury. W czwartym kwartale spółka zaczęła przyjmować zamówienia od wszystkich trzech klientów. Przychody biznesu Acacia Optics ponownie wyniosły 1 mld USD w kwartale. Cisco ogłosiło również pierwszy projekt wybrany do wdrożenia w obszarze zarządzanych optycznych sieci światłowodowych (Managed Optical Fiber Networks). Spółka ocenia, że możliwości w obszarze skalowania między środowiskami są ogromne i że jest dobrze przygotowana do ich wykorzystania.

Pytanie: Jak Cisco podchodzi do marż brutto w pierwszym kwartale i całym roku, skoro oczekiwany jest ich spadek? Dlaczego przychody z segmentu sieciowego nie miałyby rosnąć w tempie odpowiadającym silnemu wzrostowi zamówień?

Mark Patterson, dyrektor finansowy: Cisco znajduje się w supercyklu sieciowym i wysyła duże ilości sprzętu. Zwiększa to udział sprzętu w przychodach i wywiera niewielką presję na marżę brutto. Lepszym wskaźnikiem rentowności jest marża operacyjna. Prognoza na rok fiskalny 2027 zakłada około 35%, co byłoby bardzo wysokim poziomem.

Wzrost przychodów z segmentu sieciowego w okresie od drugiego do czwartego kwartału ma wynieść około 13%. Odzwierciedla to trudniejszą bazę porównawczą w drugiej połowie roku. Chuck Robbins dodał, że działalność prowadzona z wielkimi dostawcami chmury jest bardzo rentowna, ponieważ Cisco nie musi ponosić dodatkowych kosztów, aby obsłużyć ten wzrost, nawet jeśli marże brutto są niższe.

Pytanie: Co obejmuje prognoza 7,5 mld USD przychodów z AI w roku fiskalnym 2027 i jakie tempo wzrostu w kolejnych kwartałach zakłada spółka? Co Cisco zrobiło po stronie podaży, aby odpowiedzieć na popyt przy obawach o dostępność komponentów?

Mark Patterson: Cisco ostrożnie podchodzi do prognozy na pozostałą część roku, ponieważ w drugiej połowie baza porównawcza będzie trudniejsza. Przychody z AI mają stopniowo rosnąć od pierwszego do czwartego kwartału.

Spółka wykorzystuje swoją siłę finansową i nie odnotowuje istotnych problemów z czasem realizacji zamówień. Cisco ma strategiczne umowy i bezpośrednie relacje z TSMC, bez pośredników. Zainwestowało również w obszar pamięci, między innymi w Nanya. Spółka ocenia, że ma wystarczającą podaż, aby zrealizować prognozę na rok fiskalny 2027, a nawet ją przekroczyć, jeśli popyt się umocni.

Pytanie: Segment bezpieczeństwa wyraźnie przyspieszył do 14% wzrostu. Czy wynika to z ustąpienia negatywnego wpływu zmiany modelu biznesowego Splunk? Jak przedsiębiorstwa podchodzą obecnie do wdrażania AI lokalnie i w chmurze?

Mark Patterson: Wzrost o 14% został częściowo zaburzony przez kilka dużych, lokalnych kontraktów Splunk o dłuższym okresie obowiązywania. W dłuższej perspektywie Cisco oczekuje powrotu do struktury, w której dwie trzecie działalności przypada na chmurę, a jedna trzecia na wdrożenia lokalne. Wzrost segmentu bezpieczeństwa powinien wynieść w pierwszym kwartale od średniego do wysokiego jednocyfrowego poziomu i poprawiać się w ciągu roku.

Chuck Robbins: Organiczne rozwiązania bezpieczeństwa Cisco, czyli produkty rozwijane przez spółkę niezależnie od przejęć, zbliżają się do dwucyfrowego wzrostu pod koniec roku. Klienci podejmują przemyślane decyzje dotyczące wyboru modeli AI w zależności od zastosowania. Niezależnie od tego, czy korzystają z modeli chmurowych, czy wdrażają lokalnie modele o otwartych wagach, jest to korzystne dla Cisco. Wdrożenia lokalne zwiększają inwestycje w sieci prywatnych centrów danych przedsiębiorstw. Ten obszar wzrósł w czwartym kwartale o ponad 35%.

Pytanie: Jak podwyżki cen wpłynęły na część działalności sieciowej niezwiązaną z AI i jak reagują na nie klienci?

Mark Patterson: Podwyżki cen odpowiadały za około 5 pkt proc. wzrostu przychodów w czwartym kwartale. W roku fiskalnym 2027 Cisco zakłada ich wpływ na poziomie 4–5 pkt proc., przy czym będzie on większy w pierwszej połowie roku, gdy spółka zacznie porównywać wyniki z okresem po wcześniejszych podwyżkach.

Podwyżki cen są ostatecznością. Cisco zabezpiecza dostawy, buduje strategiczne zapasy i prowadzi ponad 30 wewnętrznych programów mających poprawić wykorzystanie pamięci. Przykładowo w ciągu 90 dni spółka zmniejszyła wykorzystanie pamięci w urządzeniach Wi-Fi 7 o 50%. Podwyżki są jednocyfrowe i dotyczą konkretnych urządzeń o większym wykorzystaniu pamięci. Klienci rozumieją, że jest to problem całej branży, a nie wyłącznie Cisco.

Pytanie: Jak klienci korporacyjni podchodzą do budżetów wobec szerokiego popytu w całym stosie technologicznym? Zwiększają budżety czy zmieniają priorytety?

Chuck Robbins: Klienci dostrzegają, że mamy do czynienia z najszybszą transformacją technologiczną w historii. Zmieniają priorytety w ramach istniejących budżetów, ale Cisco obserwuje również trend, w którym przygotowanie do AI, Mythos i technologii kwantowych jest traktowane podobnie jak kilka lat temu wydatki na cyberbezpieczeństwo — jako element niezbędny.

Pieniądze są przesuwane z innych obszarów organizacji do działów IT. Cisco nie odnotowało jeszcze dużego wpływu Mythos, ale liczba potencjalnych projektów wyraźnie rośnie, ponieważ klienci oceniają swoją infrastrukturę pod kątem urządzeń, dla których zbliża się termin zakończenia wsparcia.

Pytanie: Czy można określić, jak Cisco Cloud Control przyczyniło się do 20-procentowego wzrostu zamówień w segmencie Campus Networking? Jak trwały będzie popyt przedsiębiorstw na rozwiązania IT w roku fiskalnym 2027?

Chuck Robbins: Cisco Cloud Control otrzymuje bardzo dobre opinie. Około 4 500 klientów zapisało się do programu pełnego wsparcia. Usługa zostanie udostępniona wszystkim klientom w Stanach Zjednoczonych w przyszłym miesiącu.

Sam Cloud Control nie jest jedynym czynnikiem wzrostu. Jest jednak przykładem podejścia platformowego Cisco, które dobrze odpowiada na potrzeby klientów. Trwałość popytu wynika z modernizacji sieci pod kątem AI, Mythos i gotowości na technologie kwantowe. Powoduje to przesuwanie środków z innych budżetów do działów IT.

Pytanie: Zamówienia od wielkich dostawców chmury wzrosły o ponad 100%, ale łączny wzrost w segmencie operatorów usług i chmury spowolnił ze 105% do 95%. Czy w otoczeniu popytowym wydarzyło się coś istotnego? Jak należy myśleć o zamówieniach związanych z AI w przyszłym roku?

Chuck Robbins: Spowolnienie prawdopodobnie wynika z bazy porównawczej sprzed roku. Wszyscy czterej najwięksi dostawcy chmury odnotowali w czwartym kwartale wzrost zamówień o ponad 100%, a Cisco pozyskało zamówienia o wartości przekraczającej 4 mld USD. Zamówienia od operatorów telekomunikacyjnych przyspieszyły do ponad 30% wzrostu, co jest pozytywnym sygnałem dla supercyklu.

Mark Patterson: W roku fiskalnym 2027 Cisco przechodzi do standardowego celu przychodów z infrastruktury AI na poziomie 7,5 mld USD.