Chevron czy Exxon Mobil — którą spółkę energetyczną kupić w 2026?

Krótko o strategiach. Chevron koncentruje się na efektywności operacyjnej w głównych basenach łupkowych w USA oraz na popycie na energię ze strony sektora technologicznego. Exxon Mobil wykorzystuje swoją ogromną skalę, by utrzymać pozycję na tradycyjnych rynkach i inwestować w technologie wychwytywania i składowania dwutlenku węgla (technologie CCS). Obie spółki przechodzą transformację w kierunku mniej emisyjnych rozwiązań, jednocześnie utrzymując solidną produkcję ropy i gazu.

O Chevronie. Chevron sprzedaje ropę naftową, gaz ziemny i produkty rafinowane klientom przemysłowym i konsumentom na całym świecie. Działa m.in. w Kazachstanie, Australii oraz w basenach łupkowych USA i współpracuje z podmiotami takimi jak Hess Midstream LP. W roku fiskalnym 2025 przychody firmy wyniosły niemal 184,4 mld USD, co oznacza spadek o około 4,6% rok do roku (rdr). Zysk netto za ten okres był bliski 12,3 mld USD, w porównaniu z 17,7 mld USD w 2024 roku. Marża netto wyniosła około 6,7%.

Na koniec grudnia 2025 bilans wykazywał współczynnik długu do kapitału własnego na poziomie około 0,3x. Wskaźnik płynności bieżącej był bliski 1,2x. Wolne przepływy pieniężne za rok sięgnęły około 16,6 mld USD. Chevron obserwuje też rozwój projektów odnawialnych, by pozostać konkurencyjnym na zmieniającym się rynku.

O Exxon Mobil. Exxon Mobil działa jako zintegrowany koncern energetyczny w ponad 56 krajach. Działalność firmy obejmuje ropę, gaz, chemię oraz rosnące inwestycje w technologie wychwytywania dwutlenku węgla i rozwiązania o niższej emisji. Firma ma zróżnicowaną bazę klientów i nie polega na jednym kliencie stanowiącym ponad 10% przychodów.

W roku fiskalnym 2025 Exxon Mobil wygenerował przychody niemal 323,9 mld USD, co oznacza spadek o około 4,5% rdr. Zysk netto za ten okres wyniósł blisko 28,8 mld USD, wobec 33,7 mld USD w 2024 roku. Marża netto była na poziomie około 8,9%.

Na koniec grudnia 2025 współczynnik długu do kapitału własnego wynosił około 0,2x, a wskaźnik płynności bieżącej około 1,2x. Wolne przepływy pieniężne za rok osiągnęły 26,1 mld USD. Exxon korzysta z rekordowej produkcji w Guyanie, rosnącej działalności w zagłębiu Permian Basin oraz ma plan strukturalnego obniżenia kosztów niezależnie od poziomu cen ropy. Firma zwraca też znaczną część gotówki akcjonariuszom; dywidendy i skup akcji własnych w jednym z kwartałów przekroczyły 9 mld USD.

Porównanie ryzyk. Obie spółki są wrażliwe na wahania cen ropy i gazu oraz na zmiany przepisów środowiskowych. Integracja przejęć (np. integracja Hess w przypadku Chevron) niesie ryzyko wykonania planów produkcyjnych. Chevron ma dodatkową niepewność związaną z ekspozycją na Wenezuelę oraz pewne toczące się sprawy prawne. Exxon podejmuje duże stawki na technologie takie jak wychwytywanie dwutlenku węgla i wodór, co wiąże się z ryzykiem, że rynki tych technologii nie rozwiną się tak szybko, jak oczekiwano. Dodatkowe zagrożenia to konkurencja ze strony Shell i BP oraz niestabilność geopolityczna i sankcje handlowe na różnych rynkach.

Wyceny. Prognozowany wskaźnik cena/zysk (forward P/E) wynosi około 11,7x dla Chevron i 12,4x dla Exxon Mobil. Dla porównania, sektorowy benchmark oparty na funduszu SPDR XLE to około 29,0x. Wskaźnik cena/przychody (P/S) to 1,8x dla Chevron i 1,7x dla Exxon Mobil.

Którą spółkę bym kupił w 2026 roku. Decyzja jest bliska, bo obie firmy są solidnie zarządzane i generują duże wolne przepływy pieniężne. Ja wybrałbym Exxon Mobil. Głównymi powodami są rekordowa produkcja w Guyanie, dalszy wzrost działalności w Permian Basin, wiarygodny plan strukturalnego obniżenia kosztów oraz silne zwroty dla akcjonariuszy (dywidendy i skupy przekraczające 9 mld USD w jednym kwartale). Chevron również skutecznie realizuje swoje strategie, ale ma większą krótkoterminową niepewność z uwagi na ekspozycję na Wenezuelę, ryzyko związane z integracją Hess oraz trwające sprawy prawne.

Gdy dwie spółki są tak podobne, kluczowe znaczenie mają wzrost produkcji i dyscyplina kosztowa. W tych obszarach Exxon Mobil ma przewagę.