Caterpillar (CAT) może być przewartościowany mimo silnego pędu akcji

Caterpillar (CAT) przyciąga uwagę inwestorów po ostatnich ruchach cen akcji. Kurs spółki na ostatnim zamknięciu wyniósł 985,82 USD.

Na rynku widać wyraźny pęd: w skali 1 dnia akcje wzrosły o 3,13%, a w ciągu 30 dni zwyżkowały o 13,84%. Licząc rok do tej pory, całkowity zwrot dla akcjonariuszy (total shareholder return) sięgnął 176,40%.

Kluczowe pytanie brzmi, czy tak wysoka bieżąca wycena zostawia jeszcze przestrzeń do wzrostu, czy też rynek już w dużej mierze uwzględnił przyszły rozwój. Caterpillar notuje bowiem powyżej przeciętnego celu cenowego analityków.

Wątki o przewartościowaniu opierają się na zestawieniu bieżącej ceny z szacowaną wartością godziwą. W przyjmowanej kalkulacji fair value wynosi 240,80 USD, co oznacza bardzo dużą rozbieżność względem 985,82 USD na rynku.

W uzasadnieniu takiego podejścia wskazuje się m.in. na dojrzałość biznesu Caterpillar oraz cykliczny charakter branży sprzętu ciężkiego. Podkreślane są też przewagi konkurencyjne i wysoka ocena „wide moat” (szeroki „moat”, czyli trwała zdolność do obrony marż). Argumentem jest to, że spółka potrafi utrzymywać wysoką marżę operacyjną, a wzrost przychodów ma być powiązany z tempem wzrostu gospodarki. W modelu uwzględnia się również dywidendę na poziomie nieco powyżej tempa wzrostu gospodarki, czyli około 6%, oraz solidną alokację kapitału, przekładającą się na stopę zwrotu wyższą niż szacowany koszt kapitału.

Jednocześnie takie podejście może zostać zakwestionowane, jeśli popyt na rynkach docelowych osłabnie bardziej niż oczekiwano, albo jeśli istotnie zmienią się warunki stóp procentowych. Wycena w modelach bazuje bowiem na założeniach dotyczących stopy dyskontowej, więc zmiana tego parametru może przełożyć się na wyniki wyceny.

W tym układzie inwestorzy koncentrują się na równowadze między optymizmem wynikającym z silnego zachowania kursu a ryzykami związanymi z możliwym pogorszeniem popytu lub zmianą założeń makroekonomicznych.