Leki generyczne nadal stabilnie wspierają zyski Cardinal Health

Leki generyczne pozostają ważnym i względnie stabilnym źródłem zysków w działalności farmaceutycznej spółki Cardinal Health (CAH). Ich wpływ na przychody bywa jednak trudniejszy do przewidzenia z powodu zmian cen leków markowych, korekt związanych z amerykańską ustawą Inflation Reduction Act (IRA) oraz zmian wolumenu leków GLP-1, stosowanych między innymi w leczeniu cukrzycy i otyłości.

W roku fiskalnym 2026 wzrost wolumenu leków generycznych przekroczył długoterminowe założenia planistyczne Cardinal Health, które zakładały wzrost na poziomie 2–3%. Zarząd określił ten wzrost jako jeden z bardziej rentownych rodzajów zwiększania wolumenu w spółce. W roku fiskalnym 2027 Cardinal Health oczekuje, że wolumen generyków powróci w kierunku bardziej typowych poziomów, ale nadal uznaje tę kategorię za istotny czynnik wyników.

Szczególnie korzystna jest sytuacja, w której lek markowy zostaje zastąpiony generykiem. Dyrektor finansowy Aaron Alt powiedział, że Cardinal Health koncentruje się na zyskowności takich zamian. Zaznaczył również, że w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 spółka uzyskała dodatkową korzyść z konwersji leków markowych na generyczne.

Zarząd oczekuje, że część tego efektu wpłynie na zysk segmentu Pharma w roku fiskalnym 2027. Pokazuje to, że Cardinal Health chce wykorzystywać korzyści związane z poprawą rentowności wynikającą z zastępowania leków markowych generykami, jednocześnie utrzymując atrakcyjne marże przy zmieniającej się strukturze sprzedaży.

Dodatkową stabilność zapewnia program leków generycznych Red Oak. Cardinal Health oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 wyniki wesprą nowe generyki wprowadzane na rynek, w tym produkty przeniesione z roku fiskalnego 2026. Pomóc mają także nadal stabilne warunki rynkowe w ramach programu Red Oak. Za jego pośrednictwem spółka utrzymuje również strategiczne relacje z CVS, co wzmacnia znaczenie programu w szerszym ekosystemie farmaceutycznym Cardinal Health.

Leki generyczne są więc przede wszystkim stabilnym źródłem marży, a nie głównym motorem wzrostu przychodów. Zysk segmentu Pharma ma w roku fiskalnym 2027 wzrosnąć o 8–11%. Cardinal Health wskazuje, że kluczowe znaczenie dla tego wyniku będą miały utrzymujący się wzrost wolumenu leków generycznych i markowych. Wyższy wolumen generyków, korzystne zamiany leków markowych na generyczne oraz stabilne warunki rynkowe w programie Red Oak powinny nadal wspierać rentowność segmentu Pharma, nawet jeśli wzrost przychodów powróci do bardziej normalnego poziomu.

McKesson i Cencora również korzystają na generykach

Portfel leków generycznych McKesson (MCK) pozostał istotnym źródłem zysków północnoamerykańskiego segmentu farmaceutycznego w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027. Wolumen transakcji związanych z realizacją recept wzrósł o 5%, choć przychody częściowo ograniczyły zamiany leków markowych na generyczne. Takie zamiany wsparły zysk brutto.

Na wzrost zysku segmentu wpłynął również moment wprowadzenia nowych leków markowych i generycznych. Zysk operacyjny zwiększył się o 19%, do 894 mln USD. Zarząd zwrócił także uwagę na dobre wyniki programu ClarusONE, który odpowiada za pozyskiwanie leków generycznych dla McKesson. Program nadal zwiększa wartość dla klientów i wspiera stabilność dostaw.

McKesson nie podał oddzielnej marży dla leków generycznych. Zarząd zaznaczył jednak, że struktura sprzedaży, obejmująca między innymi generyki, wpływa na marże segmentu. Zysk operacyjny rósł znacznie szybciej niż przychody.

Cencora (COR) koncentruje się na szerszej dystrybucji farmaceutyków, rozwoju leków specjalistycznych oraz leków biopodobnych. Przychody segmentu U.S. Healthcare Solutions wzrosły o 5%, do 74,9 mld USD, a zysk operacyjny zwiększył się o 16%, do 966 mln USD. Rentowność wspierały dobre wyniki w obszarze leków specjalistycznych oraz wzrost ich wykorzystania.

Zarząd Cencory określił leki biopodobne rozliczane w ramach Part B jako dodatkową szansę na wzrost zysków. Wynika to z większej roli spółki w dystrybucji oraz świadczeniu usług dla grup zakupowych (GPO) i organizacji zarządzających praktykami medycznymi (MSO) w segmencie leków podawanych w gabinetach lekarskich. Z kolei zamiany leków biopodobnych w ramach Part D mogą obniżać przychody, nie przynosząc równie wyraźnej poprawy zysku. W przypadku Cencory szansa związana z generykami i lekami biopodobnymi wynika więc w większym stopniu z usług oraz struktury sprzedaży niż z samego wzrostu wolumenu.

Wyniki akcji, wycena i prognozy dla Cardinal Health

Akcje Cardinal Health zyskały od początku roku 19,4%, podczas gdy cała branża wzrosła o 6,5%.

Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków (forward P/E), który porównuje kurs akcji z oczekiwanym zyskiem spółki, wynosi dla Cardinal Health 19,2x. To więcej niż średnia dla branży, ale mniej niż pięcioletnie maksimum na poziomie 22,19x. Cardinal Health ma ocenę Value Score A, przyznawaną w ramach klasyfikacji wartości inwestycyjnej Zacks.

Konsensus prognoz Zacks dla zysku Cardinal Health w roku fiskalnym 2027 zakłada wzrost o 11,5% w porównaniu z poziomem z poprzedniego roku. Akcje spółki mają obecnie rangę Zacks Rank #3, odpowiadającą ocenie „trzymaj”.