Canaan zwiększył gotówkę mimo spadku przychodów. Ostrożne prognozy na III kwartał

Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) zwiększył stan gotówki do 66 mln USD na koniec II kwartału 2026 r., wobec 43 mln USD kwartał wcześniej. Stało się tak mimo niższych przychodów. Działalność wydobywcza przyniosła 18 mln USD przychodów i pozwoliła wyprodukować 243 bitcoiny. Wygenerowana gotówka pokryła bezpośrednie koszty operacyjne i pozytywnie wpłynęła na przepływy pieniężne.

Spółka kontynuuje skup akcji własnych. Od początku roku przeznaczyła na ten cel 7,4 mln USD z zatwierdzonego programu o wartości 30 mln USD. Canaan zgromadził również rekordowe aktywa cyfrowe: 1 915 bitcoinów i 3 952 ethereum o łącznej wartości 112 mln USD.

Canaan realizuje strategiczną zmianę modelu działalności. Spółka pracuje nad portfelem projektów zapewniających dostęp do zasobów energetycznych o mocy liczonej w gigawatach. Modernizuje również park maszyn wydobywczych w ramach projektu ABC. Jednocześnie dywersyfikuje przychody, rozwijając serię urządzeń Avalon Home do ogrzewania oraz badając zastosowania łączące obliczenia z ogrzewaniem w krajach nordyckich.

W II kwartale 2026 r. Canaan odnotował około 32 mln USD łącznych przychodów. Wynik był niższy od wcześniejszych prognoz zarządu, które zakładały 35–45 mln USD. Spółka odczuła wyraźny spadek sprzedaży maszyn wydobywczych i ich średnich cen. Przyczyną były słabszy popyt oraz podwyższony poziom zapasów w całej branży.

Skorygowana strata EBITDA, czyli strata operacyjna przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, wyniosła w II kwartale 74,9 mln USD. Na wynik wpłynęły między innymi niegotówkowe odpisy dotyczące zapasów i utraty wartości aktywów.

Prognoza przychodów na III kwartał zakłada 11–15 mln USD, czyli wyraźnie mniej niż w II kwartale. Canaan wskazuje na ostrożne perspektywy dla rynku maszyn wydobywczych. Spółka nadal mierzy się ze zmiennymi cenami bitcoina, słabym globalnym popytem na sprzęt oraz trudnym otoczeniem rynkowym.

Canaan rozpoznał również stratę w wysokości 4 mln USD z tytułu inwestycji kapitałowej w projekt ABC. Była ona związana z wycofaniem starszych maszyn wydobywczych i obciążyła wyniki finansowe.

Zasoby energetyczne i obliczenia o wysokiej wydajności

Canaan rozwija kilka projektów związanych z pozyskaniem energii, ale na tym etapie nie ujawnia liczby lokalizacji, ich położenia ani dostępnej mocy. Zarząd tłumaczy to złożonością i konkurencyjnym charakterem procesu zabezpieczania dostaw energii. Spółka nadal zakłada, że do końca 2026 r. pozyska zasoby energetyczne o mocy liczonej w gigawatach.

Canaan nie zdecydował jeszcze, czy w projektach związanych z obliczeniami o wysokiej wydajności (HPC) zastosuje model kolokacji, czyli współdzielenia infrastruktury z klientami, czy wynajmu mocy obliczeniowej z wykorzystaniem procesorów graficznych. Wybór będzie zależał od specyfiki poszczególnych projektów. Spółka nie zakłada, że musi samodzielnie kontrolować cały łańcuch — od dostaw energii po usługi obliczeniowe.

Prezes Nangong Zhang wskazał, że doświadczenie Canaan w wydobywaniu bitcoinów obejmuje współpracę z wieloma dostawcami energii oraz ocenę lokalizacji w różnych regionach. Lokalne zespoły spółki dobrze znają infrastrukturę energetyczną i warunki regionalne.

Od końca 2024 r. Canaan przesuwa strategię z partnerstw w stronę bezpośredniego posiadania większej liczby aktywów. Ma to zapewnić większą kontrolę nad długoterminowym dostępem do energii. Projekty HPC wymagają bardziej rozbudowanej infrastruktury, ale dotychczasowe doświadczenie i lokalne relacje spółki mają stanowić punkt wyjścia do ich rozwoju. Canaan koncentruje się na długoterminowych kosztach i stopie zwrotu z inwestycji, bez deklarowania konkretnego planu zatrudnienia zespołu zajmującego się rozwojem centrów danych.

Modernizacja maszyn wydobywczych

Starsze maszyny A15 zużywają około 15,8–17,8 dżula na terahasz. Nowsze modele A16 są bardziej energooszczędne i osiągają 12,8–16,8 dżula na terahasz. Canaan planuje w przyszłym roku wdrożyć przynajmniej część maszyn A16 do własnego parku wydobywczego.

Przy średnim koszcie energii wynoszącym około 0,04 USD za kilowatogodzinę działalność wydobywcza nadal zapewnia dodatni wkład gotówkowy. Spółka zakłada, że w przyszłym roku zastąpi starsze maszyny bardziej zaawansowanymi i tańszymi w eksploatacji urządzeniami w zakresie od 75% do 20% własnego parku maszynowego.

Canaan nadal analizuje możliwości wykorzystania niewykorzystanych zasobów energii na całym świecie. Przy wyborze projektów bierze pod uwagę długoterminowy koszt energii, stabilność lokalizacji, możliwość rozbudowy, dostęp do sieci oraz lokalne przepisy.

Spółka pozostaje otwarta na nowe możliwości, ale zachowuje dyscyplinę kapitałową. Do realizacji projektu dojdzie tylko wtedy, gdy relacja ryzyka do oczekiwanego zwrotu będzie atrakcyjna. Strategia rozwoju w Ameryce Północnej, szczególnie w Stanach Zjednoczonych, pozostaje bez zmian. Canaan zamierza jednak działać ostrożnie i powoli, po dokładnej analizie.

Popyt na maszyny i projekt ogrzewania

Mimo że cena bitcoina wzrosła w ciągu ostatniego miesiąca o około 20%, Canaan nie odnotował jeszcze wyraźnej poprawy globalnego popytu na maszyny wydobywcze. Szczególnie słaby pozostaje on poza Stanami Zjednoczonymi. Na popyt wpływają słabsza opłacalność wydobycia, zmiany regulacyjne i sytuacja geopolityczna.

Jednym z obszarów postępu są zastosowania związane z ESG, w szczególności łączenie obliczeń z ogrzewaniem. Projekty grzewcze w krajach nordyckich wykorzystują już urządzenia o łącznej mocy 2 MW. W marcu klienci zamówili kolejne urządzenia o mocy 6 MW. Projekty te łączą wydobywanie kryptowalut z rzeczywistym zapotrzebowaniem na ciepło, ale rynek jest na wczesnym etapie i nie sygnalizuje jeszcze szerszego odbicia popytu poza USA.

Seria Avalon Home przyniosła w II kwartale około 1 mln USD przychodów. To nadal niewielka wartość, ale Canaan widzi długoterminowy potencjał w obsłudze gospodarstw domowych poprzez połączenie obliczeń i ogrzewania. Rozwiązanie ma również poszerzyć bazę klientów.

Po zakończeniu sezonu grzewczego sprzedaż spadła. Canaan uznał, że wskazuje to na rzeczywiste wykorzystywanie urządzeń przez konsumentów do ogrzewania. Spółka przygotowuje nowe produkty na kolejny sezon grzewczy. Ich produkcja masowa ma rozpocząć się w III kwartale, a premiery zaplanowano na okres świątecznych zakupów.

Canaan chce skoncentrować się na kanałach sprzedaży, obsłudze posprzedażowej i budowie społeczności użytkowników. Spółka pracuje także nad obniżeniem poziomu hałasu oraz poprawą łatwości obsługi urządzeń.

Skup akcji własnych i projekt ABC

Tempo skupu akcji będzie zależało od warunków rynkowych. Canaan wskazuje na wydarzenia, które mogą istotnie wpłynąć na cenę bitcoina i kurs akcji, w tym głosowanie Senatu nad ustawą Clarity Act we wrześniu. Prezes Nangong Zhang i dyrektor finansowy Jin James Zhang kupili akcje spółki także osobiście.

Canaan deklaruje dalszy skup akcji, aby ponownie spełnić wymogi notowań Nasdaq i zwiększać wartość dla akcjonariuszy. Spółka zamierza wykorzystywać dostępne możliwości w drugiej połowie roku i później.

Projekt ABC osiągnął moc obliczeniową 4,85 eksahasza. Canaan nadal ocenia możliwości jego rozwoju, zwracając uwagę na stabilność kosztów energii, możliwość zwiększania skali i dostęp do sieci. Wydobywanie bitcoinów może pełnić funkcję elastycznego odbiorcy energii, co pozwala stosunkowo szybko uruchamiać wykorzystanie dostępnych zasobów.

Ze względu na warunki rynku niedźwiedzia spółka zachowuje jednak dużą ostrożność inwestycyjną i oszczędza gotówkę. Canaan nadal analizuje dostępne zasoby i czeka na odpowiedni moment, aby zwiększyć park maszyn wydobywczych oraz rozpocząć modernizację urządzeń.

Partnerzy projektów

Canaan dopuszcza współpracę w formie wspólnych przedsięwzięć lub z partnerami rozwojowymi na różnych etapach projektu: od pozyskania energii, przez budowę infrastruktury, po świadczenie usług obliczeniowych.

Spółka podkreśla znaczenie współpracy z partnerami, wskazując na wcześniejsze wspólne projekty wydobywcze oraz projekt ABC realizowany z WindHQ. Canaan chce zachować większą kontrolę nad kluczowymi aktywami, ale jednocześnie zamierza współpracować z firmami wnoszącymi uzupełniające kompetencje.

Przy przyszłych projektach spółka nie będzie ograniczać się do jednej struktury współpracy. Skupi się na podziale inwestycji i odpowiedzialności, tak aby poziom ryzyka odpowiadał oczekiwanemu zwrotowi. Na obecnym etapie nie ma konkretnych umów partnerskich dotyczących tych projektów.