Campbell’s pod presją słabnących wydatków konsumentów

Najnowsze prognozy The Campbell’s Company (NASDAQ: CPB) wskazują na trudny rok fiskalny 2027. Na wyniki spółki mają wpływać słabsze wydatki konsumentów, niższy popyt na przekąski, rosnące koszty związane z inflacją oraz trudności z podnoszeniem cen.

Campbell’s spodziewa się, że sprzedaż netto spadnie o 2–4%. Skorygowany zysk na akcję ma wynieść 1,65–1,80 USD. Obie prognozy są niższe od oczekiwań analityków z Wall Street.

Spółka odpowiada na presję podwyżkami cen, zamykaniem zakładów i redukcją zatrudnienia. Jej plan zakłada również wygenerowanie około 500 mln USD oszczędności do roku fiskalnego 2030.

Szansa na stopniową poprawę

Rozbudowany program cięcia kosztów może pomóc Campbell’s odbudować marże, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu kosztów. Spółka zamknęła już część zakładów i ograniczyła zatrudnienie. Jeśli działania zwiększające produktywność zostaną skutecznie wdrożone, mogą częściowo zrekompensować spadek wolumenu sprzedaży i wyższe koszty surowców. Dzięki temu zyski mogłyby się ustabilizować nawet przy utrzymującej się słabszej sprzedaży.

Campbell’s może również skorzystać z podwyżek cen. Spółka podniosła średnie ceny o 4–5% w około 60% swojego asortymentu. Korzyści finansowe z tych zmian mają zacząć być widoczne od drugiego kwartału. Jeżeli konsumenci okażą się bardziej odporni na podwyżki, niż zakłada zarząd, Campbell’s może podnieść ceny bez proporcjonalnego spadku wolumenu sprzedaży. Przełożyłoby się to na dodatkową poprawę marż.

Nie wszystkie części działalności spółki radzą sobie równie słabo. W ostatnim kwartale wolumen sprzedaży przekąsek spadł o 6%, ale w segmencie dań i napojów wzrósł o 3%. Ceny w tym biznesie pozostały stabilne. Sugeruje to, że podstawowa działalność w zakresie dań może zapewnić spółce pewną stabilność, podczas gdy zarząd będzie próbował poprawić wyniki segmentu przekąsek.

Obniżone oczekiwania wobec spółki mogą z czasem ułatwić przedstawienie bardziej wiarygodnego planu poprawy. Zarząd otwarcie przyznał, że obecne wyniki są niezadowalające, i zapowiedział bardziej zdecydowane działania naprawcze. Barclays określił podejście Campbell’s jako „znacznie bardziej agresywne podejście do działań naprawczych”. Skuteczna realizacja restrukturyzacji mogłaby stać się impulsem do poprawy wyników.

Powrót do wzrostu może potrwać dłużej

Największym zagrożeniem jest to, że podwyżki cen jeszcze bardziej osłabią popyt konsumentów. Osoby o niższych dochodach coraz częściej wybierają tańsze marki oraz produkty marek własnych sklepów. W tym samym czasie Campbell’s podnosi ceny, aby chronić marże.

Puszka zupy pomidorowej Campbell’s o masie 10,75 uncji kosztowała w Walmart 1,48 USD, podczas gdy porównywalny produkt marki Great Value należącej do Walmart kosztował 0,70 USD. Taka różnica cen może utrudnić Campbell’s utrzymanie udziału w rynku.

Szczególne obawy budzi działalność związana z przekąskami. W ostatnim kwartale wolumen sprzedaży przekąsek spadł o 6%, a sprzedaż całego segmentu przekąsek zmniejszyła się o 12%. Na tę kategorię wpływają utrzymująca się inflacja i zmieniające się zachowania konsumentów. Popyt na przekąski ogranicza także rosnące wykorzystanie leków GLP-1, stosowanych między innymi w leczeniu otyłości i cukrzycy.

Jeżeli te długoterminowe presje się utrzymają, Campbell’s może mieć trudności z przywróceniem wzrostu wyłącznie dzięki podwyżkom cen i redukcji kosztów.

Plan oszczędności wiąże się również z ryzykiem wdrożenia. Campbell’s zamierza zlikwidować ponad 1 750 miejsc pracy, zamknąć dwa zakłady produkujące przekąski i wprowadzić kolejne działania zwiększające efektywność. Posunięcia te powinny z czasem wesprzeć marże, ale restrukturyzacja może zakłócić działalność operacyjną. Istnieje też ryzyko, że spółka ograniczy zbyt mocno zasoby potrzebne do innowacji, marketingu i rozwoju marek.

Na presję finansową wskazuje także obniżka dywidendy. Campbell’s zmniejszyła kwartalną dywidendę o 36%, do 0,25 USD na akcję. Zaoszczędzone środki mają zostać przeznaczone na redukcję zadłużenia i działania naprawcze. W dłuższym terminie może to wzmocnić bilans spółki, ale jednocześnie ogranicza jej atrakcyjność dla inwestorów szukających dochodu z dywidend i może utrzymywać ostrożne nastawienie rynku.

Prognozy na rok fiskalny 2027 wskazują przede wszystkim, że poprawa nie nastąpi szybko. Campbell’s oczekuje spadku sprzedaży o 2–4%, podczas gdy analitycy zakładają spadek o około 0,8%. Prognoza skorygowanego zysku na akcję na poziomie 1,65–1,80 USD jest niższa od szacunków Wall Street wynoszących około 1,86–1,83 USD.