Byki od dolara zyskują, mimo że większość strategów FX wciąż oczekuje jego osłabienia – sondaż Reutersa

Niedawne odbicie dolara umocni się na przełomie ostatnich miesięcy, ale wyhamuje w nadchodzących miesiącach – wynika z sondażu Reutersa wśród większości strategów FX. Studzenie cen ropy ma ograniczać obawy o inflację oraz przesuwać w dół zakłady dotyczące podwyżek stóp w Fed. Jednocześnie pokaźna mniejszość uważa, że siła dolara jest tu, by zostać.

Krótka przerwa w wojnie USA–Izrael z Iranem pomogła podnieść amerykańską walutę o ok. 4% od marcowego dołka oraz sprowadzić ceny ropy do poziomów sprzed wojny. Według danych Commodity Futures Trading Commission długie pozycje na dolara wzrosły do najwyższego poziomu od stycznia 2025 roku.

Dolarowi sprzyja też inflacja w USA wyraźnie powyżej celu, odporna gospodarka, podwyższone rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz informacje napływające w czerwcu – prawie połowa decydentów Fed oczekuje, że w tym roku stopy wzrosną. Kontrakty na stopy procentowe zakładają prawie dwie podwyżki do końca roku.

Jednak analitycy FX w ankiecie z 26 czerwca–1 lipca nie zgadzali się z tym scenariuszem wycen. Zostali przy swoim długoletnim założeniu, że dolar będzie słabnąć.

Mediany odpowiedzi pokazały, że kurs euro ma wzrosnąć o 2% do 1,16 USD do końca września, 1,17 USD na koniec roku i 1,18 USD za rok.

DOLAROWY PODZIAŁ

Rozkład prognoz w sondażu pokazał, że pogląd o słabszym dolarze napotyka opór ze strony rosnącego grona prognozującego mniejsze spadki – a nawet zyski w krótkim terminie.

Mocna większość – 71%, czyli 29 z 41 respondentów – którzy ogólnie trafiali w sondażach przeprowadzonych w tym roku, uznała, że obecne net-longi (długie pozycje netto) będą utrzymane lub zwiększone do końca lipca. Pozostali przewidzieli spadek. Nikt nie oczekiwał odwrócenia w stronę pozycji netto krótkich.

Około jedna trzecia strategów w sondażu – 23 z 70 – również prognozowała, że para euro/dolar pozostanie stabilna albo lekko spadnie w horyzoncie trzech miesięcy. To więcej niż ok. 20% w czerwcowej ankiecie.

Podczas gdy Fed mogłoby skończyć z podwyżkami dopiero w 2027 roku, rynek wycenia podwyżki, ale scenariusz ich „wycofywania” działałby na niekorzyść dolara. Analitycy oczekują w kolejnych tygodniach „szarpanego” przedziału kursowego.

Europejski Bank Centralny, po podwyżce w czerwcu, ma według oczekiwań podnieść stopy jeszcze tylko raz w tym roku.

Citibank: w nadchodzących miesiącach jest duża szansa, że euro spadnie nawet do 1,11 USD, czyli o ponad 4% poniżej mediany prognoz z sondażu. To nie jest jednak bazowy scenariusz dla „dużej fali” inflacyjnej. Jeśli pojawią się pozytywne niespodzianki w danych, możliwe jest jeszcze bardziej jastrzębie (czyli zakładające wyższy poziom stóp) przeszacowanie wycen w kierunku wyższego dolara. Jeśli dane rozczarują, nie musi to szybko odwrócić całej jastrzębiej wyceny już uwzględnionej przez rynek.

JEN POD PRESJĄ

Mocniejszy dolar stanowi szczególne zagrożenie dla jena japońskiego. Yen spadł wcześniej w tym tygodniu do 40-letniego minimum i od tamtej pory osłabił się dalej, do ok. 163 jenów za 1 USD, zwiększając prawdopodobieństwo interwencji władz.

Mimo to strategowie pozostali przy założeniu stopniowego odbudowywania kursu w ciągu najbliższego roku. Zakładają, że podwyższona inflacja skłoni Bank Japonii do dalszego zacieśniania polityki po ostatniej podwyżce stóp.

Mediany odpowiedzi pokazywały wzmocnienie jena do ok. 159 za 1 USD do końca września, 156 za 1 USD na koniec roku i 154 za 1 USD w perspektywie roku.