Broadcom wśród najważniejszych spółek AI. Oto dlaczego

Broadcom (NASDAQ: AVGO) odnotował w III kwartale roku fiskalnego 2026 16,70 mld USD przychodów z układów dla sztucznej inteligencji. To wzrost o 221% rok do roku i o 54% kwartał do kwartału. Zarząd oczekuje, że przychody z tego segmentu sięgną około 115 mld USD w roku fiskalnym 2027 oraz około 230 mld USD w roku fiskalnym 2028.

Cena docelowa akcji Broadcom wynosi 422,39 USD, wobec bieżącej ceny 355,18 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o 18,92%. Ocena spółki to „kupuj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%.

Broadcom zyskał 24,04% w ciągu ostatnich 12 miesięcy i 6,5% od początku roku. Notowania były jednak zmienne. W ciągu 52 tygodni kurs osiągnął maksimum na poziomie 494,18 USD, a minimum wyniosło 289,48 USD. W ostatnim miesiącu akcje straciły 6,37%.

W III kwartale Broadcom wypracował 29,591 mld USD przychodów, przekraczając rynkowe oczekiwania. Zysk na akcję według standardów non-GAAP wyniósł 3,32 USD. Był to dziewiąty kwartał z rzędu, w którym spółka przebiła prognozy dotyczące zysku na akcję.

Na IV kwartał zarząd prognozuje około 34,8 mld USD przychodów, czyli o 93% więcej niż rok wcześniej. Przychody z układów dla sztucznej inteligencji mają wzrosnąć o 236%, do 21,7 mld USD.

### Perspektywy dla segmentu AI

Hock Tan, dyrektor generalny Broadcom, ocenia, że spółka ma „bardzo wysoki poziom pewności”, iż w ciągu najbliższych dwóch lat dostarczy swoim klientom układy dla sztucznej inteligencji o wartości 350 mld USD. Dodał również, że Broadcom jest na dobrej drodze do przekroczenia 30 USD zysku na akcję w roku fiskalnym 2028.

Broadcom ma obecnie sześciu klientów na układy XPU, czyli wyspecjalizowane procesory zaprojektowane do obsługi konkretnych zadań związanych ze sztuczną inteligencją. Spółka:

• dostarcza układy Ironwood TPU v7 firmom Anthropic i Google;
• rozpoczęła produkcję układu Jalapeno dla OpenAI;
• ma perspektywę obsługi do 2028 roku projektów firmy Meta wykorzystujących układy MTIA o łącznej mocy 3 gigawatów.

W scenariuszu wzrostowym cena akcji Broadcom może sięgnąć 533,50 USD. Oznaczałoby to roczną stopę zwrotu na poziomie 50,2%.

### Najważniejsze ryzyka

Broadcom jest w dużym stopniu zależny od ograniczonej liczby klientów. Zarząd wskazał, że czterech z sześciu klientów na układy XPU powinno mieć szczególnie duże znaczenie dla wyników spółki.

Realizacja projektów o mocy liczonej w gigawatach wymaga dostępu do gruntów, energii, pamięci HBM, czyli szybkiej pamięci stosowanej w akceleratorach AI, a także zaawansowanych podłoży i wafli krzemowych.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, ma wynieść w IV kwartale 73%. Rok wcześniej było to 78%. Spadek wynika ze zwiększającego się udziału układów XPU w sprzedaży. Jednocześnie marża operacyjna wzrosła o 240 punktów bazowych, do 67,9%. Oznacza to, że korzyści wynikające ze skali działalności częściowo równoważą presję na marżę brutto.

W scenariuszu spadkowym cena akcji Broadcom wynosi 373,83 USD.

### Broadcom na tle NVIDIA i Marvella

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) jest największym dostawcą komercyjnych układów GPU i naturalnym punktem odniesienia dla Broadcom. Akcje NVIDIA są wyceniane na około 24-krotność prognozowanych zysków. Przychody spółki rosną o 105,9% rok do roku.

Broadcom jest wyceniany na około 25-krotność prognozowanych zysków, a prognozowany zysk na akcję wynosi 14,41 USD. Przychody spółki rosną o 85,5% rok do roku. Zestawienie z NVIDIA wskazuje, że wyznaczona cena docelowa jest uzasadniona przy obecnym tempie wzrostu Broadcom.

Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) jest najbliższym bezpośrednim konkurentem Broadcom w obszarze niestandardowych układów ASIC, czyli procesorów projektowanych pod konkretne zastosowania, oraz układów do sieci AI. Marvell jest wyceniany na 50-krotność prognozowanych zysków, a przychody spółki rosną o 36,5% rok do roku. Przychody Broadcom rosną więc ponad dwa razy szybciej niż przychody Marvell, a jednocześnie spółka jest wyceniana znacznie niżej.

### Prognozowane ceny akcji Broadcom w latach 2026–2030

Prognozowana cena docelowa wynosi 422,39 USD, a rekomendacja to „kupuj”, przy 90% poziomie pewności.

Prognozy zakładają, że Broadcom będzie dalej realizować plan rozwoju niestandardowych akceleratorów oraz zwiększać udział sprzedawanych wraz z nimi układów sieciowych.

• 2026: 372,99 USD;
• 2027: 410,65 USD;
• 2028: 478,87 USD;
• 2029: 535,93 USD;
• 2030: 571,45 USD.

Kluczowa jest przewidywalność wyników. Zarząd przedstawił wieloletnią mapę wzrostu przychodów z AI, powiązaną z konkretnymi klientami i projektami o mocy liczonej w gigawatach.

Argumentacja za wzrostem zyska na sile, jeśli przychody z AI w IV kwartale osiągną co najmniej prognozowane 21,7 mld USD. Perspektywy pogorszą się, jeśli marża brutto wyraźnie spadnie poniżej prognozowanych 73% albo któryś z czterech największych klientów na układy XPU opóźni realizację projektu.

Na wyniki mogą również wpłynąć terminy wdrażania rozwiązań przez OpenAI i Anthropic, wolumeny układów TPU dostarczanych Google oraz dostępność pamięci HBM, podłoży i zaawansowanych wafli krzemowych. Rozbudowa infrastruktury o mocy liczonej w gigawatach będzie zależeć także od dostawców zasilania, chłodzenia i infrastruktury sieciowej wspierających centra danych.