Oracle ma 638 mld USD zaległych umów na infrastrukturę chmurową. To może napędzać akcje do 2028 roku

Miniony rok był trudny dla inwestorów Oracle (NYSE: ORCL). Akcje spółki, która dostarcza infrastrukturę chmurową, spadły w tym czasie o 32%. Dla porównania technologiczny indeks Nasdaq Composite zyskał 22%.

Słabe zachowanie akcji Oracle wiązało się przede wszystkim z rosnącym zadłużeniem i spadkiem wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających spółce po finansowaniu bieżącej działalności i inwestycji. Oracle szybko rozbudowuje centra danych obsługujące sztuczną inteligencję, aby sprostać wysokiemu popytowi na infrastrukturę chmurową wykorzystywaną do obsługi obciążeń związanych z AI i baz danych.

Jednocześnie spółka ma bardzo duży portfel zakontraktowanych usług. Może on przyspieszyć wzrost przychodów w kolejnych latach.

Oracle opublikował wyniki za rok obrotowy 2026, zakończony 31 maja, 10 czerwca. Roczne przychody wzrosły o 17%, do rekordowych 67,4 mld USD. Głównym źródłem wzrostu były usługi infrastruktury chmurowej. Ich przychody zwiększyły się o 77%, do 18,1 mld USD.

Najważniejszym wskaźnikiem w raporcie był jednak RPO (remaining performance obligation — łączna wartość umów, które spółka ma jeszcze do zrealizowania). W czwartym kwartale roku obrotowego 2026 RPO Oracle wzrosło do 638 mld USD, czyli o 500 mld USD w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku.

Dyrektor finansowa Oracle Hilary Maxson powiedziała podczas czerwcowej konferencji poświęconej wynikom:

„Ten bezprecedensowy poziom RPO zapewnia wyjątkową widoczność przyszłego wzrostu przychodów. Jest on oparty na długoterminowych zobowiązaniach umownych klientów i odzwierciedla silny popyt na infrastrukturę AI oraz usługi chmurowe. Aby przedstawić więcej szczegółów dotyczących RPO, oczekujemy, że 12% tej kwoty zostanie ujęte w przychodach w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a kolejne 34% w okresie od 13. do 36. miesiąca”.

Oznacza to, że Oracle zamierza w ciągu najbliższych trzech lat szybko zamieniać zakontraktowane usługi na przychody. Z szacunków Maxson wynika, że w roku obrotowym 2027 spółka ujmie w przychodach niemal 77 mld USD z obecnego RPO. W latach obrotowych 2028 i 2029 ma to być łącznie 217 mld USD, czyli średnio 108 mld USD rocznie.

Inwestycje Oracle w infrastrukturę powinny dzięki temu przynieść efekty w ciągu najbliższych kilku lat. Spółka prognozuje, że jej przychody w roku obrotowym 2027 wzrosną o 34%, do nieco ponad 90 mld USD. Byłoby to dwukrotnie szybsze tempo wzrostu niż w roku obrotowym 2026.

Analitycy oczekują dalszego przyspieszenia wzrostu Oracle w roku obrotowym 2028 oraz kolejnej wyraźnej poprawy w roku obrotowym 2029.

Oracle podejmuje też działania, aby ograniczyć przyszłe nakłady inwestycyjne. Spółka zwraca się do klientów o dokonanie przedpłat lub dostarczenie własnego sprzętu. W czwartym kwartale roku obrotowego 2026 podpisała nowe umowy o wartości 67 mld USD. Większość tej kwoty została opłacona z góry albo dotyczyła umów, w których klient dostarcza własny sprzęt.

Oracle poinformował również, że ma 75 mld USD umów obejmujących przedpłaty i sprzęt dostarczany przez klientów. Co ważniejsze, spółka zaznaczyła, że umowy te nie wiążą się z „pogorszeniem marży w porównaniu z pozostałymi kontraktami”. Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów, ma się dodatkowo poprawiać wraz z ujmowaniem w wynikach kolejnych przychodów z RPO.

Wyższa marża brutto może przełożyć się na szybszy wzrost zysku Oracle i solidny wzrost kursu akcji w ciągu najbliższych kilku lat.

Analitycy prognozują, że zysk Oracle na akcję w roku obrotowym 2027 wzrośnie o 5%, do 8,06 USD. Byłoby to wyraźne spowolnienie względem 27-procentowego wzrostu skorygowanego zysku na akcję w roku obrotowym 2026. Niższe tempo wzrostu w najbliższym okresie wynika z inwestycji w infrastrukturę centrów danych dla AI.

W kolejnych latach wzrost zysku na akcję ma jednak przyspieszyć dzięki dużemu portfelowi zakontraktowanych usług. Według prognoz tempo wzrostu zysku na akcję może zwiększyć się z 5% w bieżącym roku do 43% w roku obrotowym 2029, kończącym się w maju 2029 roku.

Oracle jest obecnie wyceniany na 19-krotność prognozowanych zysków. Dla porównania wskaźnik ten dla indeksu Nasdaq-100 wynosi 25. Jeśli za trzy lata akcje Oracle będą wyceniane na poziomie podobnym do tego indeksu, a zysk na akcję sięgnie 15,69 USD, cena akcji mogłaby wzrosnąć do 396 USD. Oznaczałoby to niemal 2,5-krotny wzrost względem obecnego kursu i dawałoby Oracle szansę na znalezienie się w gronie najlepiej zachowujących się spółek związanych z AI do 2028 roku i później.