Amazon przekazuje Qualcommowi część rozwoju infrastruktury AI AWS

Amazon rozszerza strategię budowy własnych układów AI w AWS. Firma ogłosiła z Qualcommem współpracę obejmującą kilka generacji niestandardowych układów scalonych dla centrów danych. Qualcomm dołącza w ten sposób do ekosystemu, który dotąd opierał się przede wszystkim na układach Trainium rozwijanych przez Amazon oraz rozwiązaniach dotychczasowego dostawcy, Broadcomu.

Skala inwestycji AWS jest ogromna. Portfel zakontraktowanych zamówień i usług Amazonu wynosi 496 mld USD, a spółka zmierza do podwojenia mocy infrastruktury do końca 2027 r. w porównaniu z 2025 r. To właśnie rosnący popyt na moc obliczeniową dla sztucznej inteligencji otworzył Qualcommowi drogę do segmentu akceleratorów AI, czyli układów przyspieszających obliczenia związane ze sztuczną inteligencją.

Amazon: kluczowy klient z portfelem zamówień o wartości 496 mld USD

Amazon (NASDAQ: AMZN) jest klientem znajdującym się w centrum tej historii. Wyniki za II kwartał roku fiskalnego 2026 wyjaśniają, dlaczego dostawcy układów zabiegają o współpracę ze spółką. Przychody AWS wyniosły 42,2 mld USD, co oznacza wzrost o 36,7% rok do roku. Było to najszybsze tempo wzrostu AWS od 18 kwartałów. Roczne tempo przychodów AWS, obliczane przez pomnożenie wyniku kwartalnego przez cztery, wynosi obecnie 169 mld USD.

Roczne tempo przychodów Amazonu z usług AI przekroczyło 25 mld USD. Oddzielnie działalność związana z układami scalonymi również przekroczyła poziom 25 mld USD w ujęciu rocznym. Wydatki inwestycyjne w środki trwałe wyniosły w kwartale 53,1 mld USD. Dyrektor generalny Andy Jassy powiedział, że AWS może „z bardzo dużym prawdopodobieństwem stać się z czasem biznesem generującym dla nas 1 bln USD rocznych przychodów”.

Amazon zarezerwował już większość mocy na 2027 r. i podpisuje umowy dotyczące 2028 r. Zarząd podał również, że większość mocy AI jest kontraktowana na okresy wynoszące co najmniej pięć lat.

Akcje Amazonu rosły o 11,03% od początku roku i były notowane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) na poziomie 36. Wskaźnik ten pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki. Jednocześnie wolne przepływy pieniężne w krótkim terminie pozostają pod presją, ponieważ centra danych są budowane przed uzyskaniem przychodów z ich pełnego wykorzystania. Amazon bezpośrednio zwrócił uwagę na ten czynnik podczas telekonferencji wynikowej.

Qualcomm: nowy uczestnik rynku centrów danych

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) przekształcił wcześniej ogólnie komunikowaną współpracę z „wiodącym operatorem wielkoskalowej chmury” w konkretną umowę z Amazonem. Firmy pracują nad kilkoma generacjami niestandardowych układów scalonych przeznaczonych przede wszystkim do wnioskowania, czyli wykorzystywania wytrenowanych modeli AI do generowania odpowiedzi i wykonywania zadań.

Zakres współpracy obejmuje także łączność optyczną o przepustowości 1,6 Tb/s. Qualcomm może więc dostarczać zarówno układy obliczeniowe, jak i rozwiązania sieciowe obsługujące obciążenia związane ze sztuczną inteligencją.

Dyrektor finansowy Qualcommu Akash Palkhiwala powiedział podczas lipcowej telekonferencji wynikowej, że spółka ma już zamówienia zakupu i rozpoczęła produkcję wafli krzemowych dla dwóch projektów realizowanych z największymi dostawcami chmury. Przychody z tych projektów mają rozpocząć się w kwartale zakończonym w grudniu.

Qualcomm zakłada osiągnięcie 5 mld USD przychodów z centrów danych w roku fiskalnym 2027 oraz 15 mld USD w roku fiskalnym 2029. Całkowite przychody poza segmentem smartfonów mają wynieść 40 mld USD w roku fiskalnym 2029. Prezes Cristiano Amon powiedział, że wzrost przychodów spoza rynku telefonów przyspieszy z 24% w roku fiskalnym 2026 do ponad 60% w roku fiskalnym 2027.

Po ogłoszeniu współpracy akcje Qualcommu zyskały 7,4% w ciągu tygodnia i 3,94% podczas jednej sesji, osiągając poziom 175,39 USD. Spółka była wyceniana przy wskaźniku P/E równym 33, a rentowność dywidendy, czyli roczna dywidenda wyrażona jako procent ceny akcji, wynosiła 2,11%.

Umowa z Amazonem jest drugim dużym zwycięstwem Qualcommu wśród największych dostawców chmury. Wcześniej Meta zobowiązała się do wykorzystania układu Dragonfly C1000, którego produkcja ma rozpocząć się w 2028 r. Bank of America szacuje, że rynek procesorów wzrośnie z 27 mld USD w 2025 r. do 60 mld USD w 2030 r.

Qualcomm musi jednak liczyć się z niższą rentownością nowych projektów. Zarząd przyznał, że początkowe przychody z niestandardowych układów dla centrów danych będą generować marżę brutto, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, wyraźnie niższą od poziomu bazowego. W okresie zwiększania produkcji obniży to średnią ważoną marżę brutto segmentu QCT o 1,5–2 pkt proc.

Dodatkowym problemem jest podstawowa działalność Qualcommu. Przychody ze smartfonów spadły w ubiegłym kwartale o 20% rok do roku. Segment centrów danych musi więc osiągnąć odpowiednią skalę, aby zrównoważyć słabsze wyniki na rynku telefonów.

Broadcom: obecny lider z perspektywą 115 mld USD przychodów z AI

Broadcom (NASDAQ: AVGO) pozostaje obecnym liderem rynku układów AI, którego Qualcomm próbuje dogonić. W III kwartale przychody Broadcomu z półprzewodników AI wyniosły 16,70 mld USD. Były o 221% wyższe niż rok wcześniej i o 54% wyższe niż w poprzednim kwartale. Segment odpowiadał za 56% całkowitych przychodów spółki.

Prognoza na IV kwartał zakłada 21,7 mld USD przychodów z półprzewodników AI. Broadcom oczekuje, że w całym roku fiskalnym 2026 przychody z AI wyniosą 58 mld USD, w roku fiskalnym 2027 około 115 mld USD, a w roku fiskalnym 2028 — 230 mld USD.

Prezes Hock Tan oszacował, że wartość układów i rozwiązań Broadcomu przypadających na każdy gigawat wdrożonej infrastruktury AI wynosi od 20 mld USD do 30 mld USD.

Pozycję Broadcomu wzmacnia szeroka lista klientów i projektów:

• układy TPU dla Google — Broadcom planuje dostarczać w kolejnych latach układy o łącznej wartości „wielu dziesiątek miliardów dolarów rocznie”;
• Anthropic — wdrożenie Ironwood o mocy 1 gigawata w 2026 r. oraz kolejne 5 gigawatów układów TPU v8i w 2027 r.;
• OpenAI — akcelerator Jalapeno i wdrożenie o mocy 1,3 gigawata w 2027 r.;
• program MTIA firmy Meta.

Akcje Broadcomu zyskały 20,62% w ciągu ostatniego roku, ale w ciągu ostatniego miesiąca straciły 12,37% i kosztowały 366,52 USD. Wolne przepływy pieniężne w poprzednim kwartale wyniosły 13,66 mld USD, czyli 46% przychodów.

Ryzykiem pozostaje koncentracja klientów. Zdecydowana większość popytu na układy AI pochodzi od ograniczonej grupy firm rozwijających najbardziej zaawansowane modele. Jeśli klienci będą zamawiać układy od kilku dostawców jednocześnie, tak jak obecnie robi AWS z Qualcommem, przewaga Broadcomu w tym segmencie może się zmniejszyć.

Co obserwować

To trzy zasadniczo różne sposoby inwestowania w ten sam rozwój infrastruktury AI. Amazon ma bilans i portfel zamówień pozwalające finansować dalszy wzrost popytu. Broadcom dysponuje już dużym biznesem układów AI i znaczącymi wolnymi przepływami pieniężnymi. Qualcomm dopiero wchodzi na rynek centrów danych, a jego plany opierają się na realizacji celu 15 mld USD przychodów w roku fiskalnym 2029. Ta kwota nie znajduje jeszcze odzwierciedlenia w raportowanych wynikach.

Najważniejszymi punktami kontrolnymi będą dostawy w kwartale zakończonym w grudniu oraz tempo wzrostu Qualcommu w roku fiskalnym 2027. Wyniki pokażą, czy spółka zdobędzie trwały udział w rynku, czy też projekty TPU, Jalapeno i MTIA Broadcomu wchłoną kolejną fazę inwestycji największych dostawców chmury.