Broadcom kontra Navitas Semiconductor: którą spółkę z chipami dla AI lepiej kupić w 2026 r.?

Broadcom (NASDAQ: AVGO) i Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) to dwie różne historie rozwoju na rynku półprzewodników dla zastosowań opartych o sztuczną inteligencję. Pierwsza spółka dostarcza ugruntowaną infrastrukturę, druga próbuje przestawić się na wyspecjalizowane technologie w obszarze zasilania.

Dlaczego Broadcom może się bronić

Broadcom projektuje i dostarcza szeroki zakres półprzewodników oraz oprogramowania infrastrukturalnego wykorzystywanego przez agencje rządowe i duże korporacje. W ofercie ma m.in. łączność sieciową, urządzenia bezprzewodowe oraz ekosystem VMware dla przedsiębiorstw. Spółka jest więc jednym z filarów nowoczesnych centrów danych.

W sprzedaży Broadcom znaczącą rolę odgrywają dystrybutorzy: w roku fiskalnym 2025 ich udział w przychodach netto wyniósł blisko 48%. Taka koncentracja klientów zwiększa wrażliwość biznesu.

Skala przekłada się na mocne wyniki. W FY 2025 Broadcom osiągnął przychody około 63,9 mld USD, czyli o mniej więcej 24% więcej niż rok wcześniej. W tym samym okresie spółka wygenerowała zysk netto bliski 23,1 mld USD, co dało marżę netto na poziomie około 36,2%.

Kondycja finansowa wygląda stabilnie. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (debt-to-equity) wynosi blisko 0,8x. Broadcom wyprodukował też 26,9 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow), czyli gotówki pozostającej po opłaceniu działalności operacyjnej oraz inwestycji w sprzęt.

Ważna rzecz przy ocenie „jakości” przepływów: wynagrodzenie w formie akcji (stock-based compensation, SBC) stanowiło około 28% przepływów z działalności operacyjnej. SBC jest kosztem niepieniężnym, więc podbija pozorną skalę gotówki raportowanej w przepływach.

Dlaczego Navitas Semiconductor próbuje zmienić profil

Navitas koncentruje się na azotku galu (GaN) oraz układach z węglikiem krzemu (silicon carbide, SiC). Takie rozwiązania pozwalają systemom zasilania pracować chłodniej i efektywniej.

Spółka realizuje strategię „Navitas 2.0”. W jej ramach przestawia się z elektroniki konsumenckiej w kierunku rynków o dużej mocy: m.in. centrów danych dla AI oraz elektryfikacji przemysłu. Jednym z kamieni milowych jest zapowiedź na 2026 r. współpracy z Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA) dotyczącej zaawansowanych systemów dostarczania mocy.

Na razie jednak ten zwrot nie przełożył się na wzrost sprzedaży. W FY 2025 przychody spadły do 45,9 mln USD, czyli o mniej więcej 45% w porównaniu z poprzednim rokiem fiskalnym. Spadek sprzedaży poszedł w parze z poszerzeniem straty netto do około 117,0 mln USD za cały rok.

Na bilansie Navitas wykazał wskaźnik debt-to-equity bliski 0x na koniec grudnia 2025 r. Wolny przepływ pieniężny był ujemny: w FY 2025 wyniósł -44,4 mln USD. To efekt kontynuowania inwestycji związanych z przestawianiem działalności.

Porównanie ryzyk

Broadcom mierzy się m.in. z ryzykiem wahań wydatków firm na infrastrukturę związaną z AI. Jeśli duzi klienci ograniczą nakłady na sieć i sprzęt, wyniki spółki mogą ucierpieć.

Dużym czynnikiem ryzyka jest też zależność od Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (NYSE: TSM). TSMC wytwarza prawie 95% wafli Broadcom, więc problemy w łańcuchu dostaw albo napięcia handlowe mogą szybko wpłynąć na możliwości produkcyjne.

Dodatkowo Broadcom ma istotną koncentrację na kilku dystrybutorach oraz na odbiorcach końcowych. Utrata jednego większego klienta może istotnie przełożyć się na przychody.

Navitas ma inne, równie krytyczne ryzyko: łańcuch dostaw. TSMC planuje zakończyć produkcję GaN do połowy 2027 roku. Navitas musi więc skutecznie przenieść wytwarzanie do partnerów, takich jak GlobalFoundries (NASDAQ: GFS) lub X-Fab Silicon Foundries. To zadanie obarczone jest ryzykiem wykonania (execution risk), czyli ryzykiem, że realizacja nie przebiegnie zgodnie z planem.

W ostatnim czasie w Navitas doszło też do zmian na poziomie kierownictwa oraz do sprzedaży akcji przez osoby wewnętrzne. Taki ruch bywa odbierany rynkowo jako dodatkowa niepewność dotycząca długoterminowego zarządzania firmą.

Wycena: kto wygląda taniej, a kto drożej

W prostym porównaniu Broadcom oferuje inwestorom duży i ugruntowany przepływ gotówki oraz mocną pozycję rynkową. Navitas to natomiast wyraźnie wyższa stawka związana z technologiami nowej generacji w zasilaniu.

Różnice w wycenie są bardzo duże. W przypadku Broadcom widać relatywnie niższy wskaźnik ceny do sprzedaży (price-to-sales, P/S). Poniżej zestawiono kluczowe metryki:

• Forward P/E (cena do przyszłych zysków): Broadcom 19,7x, Navitas Semiconductor — n/d, benchmark sektora 357,0x
• P/S (cena do sprzedaży): Broadcom 23,9x, Navitas Semiconductor 88,3x, benchmark sektora — n/d

Benchmark dotyczy SPDR XLK jako funduszu sektorowego.

Którą spółkę rozważa się do zakupów w 2026 r.

Navitas Semiconductor zaczynał dekadę jako jedna z ciekawszych młodych firm z branży chipów. Spółka stawiała na układy GaN, ponieważ GaN radzi sobie dużo lepiej z wysokim ciepłem i dużą mocą niż krzem, który przy wysokich temperaturach staje się mniej odporny. Rynkiem docelowym dla GaN miały być m.in. EV (pojazdy elektryczne), panele słoneczne i inne źródła zielonej energii.

Zmiana koncentracji na klientów związanych z AI oraz realne wejście w temat EV jest zrozumiałe i potencjalnie korzystne, ale jak dotąd nie przyniosło efektu w wynikach. Głębokie obniżenie przychodów wiązało się z rezygnacją z części rynków oraz z wysokim kosztem przebudowy sprzedaży hurtowej.

Szacunki konsensusu Wall Street nie zakładają, że Navitas przekroczy poziom przychodów z 2024 r. wcześniej niż w 2028.

Broadcom jest przykładem firmy, która działa na pełnych obrotach i zasila nieustanny popyt na centra danych związany z AI swoimi chipami. Analitycy oczekują skoku przychodów o 66% do 106 mld USD w tym roku oraz niemal podwojenia zysków do ponad 44 mld USD.

Na poziomie decyzji inwestycyjnej: jeśli brać pod uwagę wycenę względem sprzedaży i perspektywę wzrostu na 2026 rok, Broadcom wypada korzystniej. W praktyce oznacza to, że AVGO jest wskazywane jako ticker do wyboru zamiast NVTS.