BrightSpring Health: przychody wzrosły o 23% w II kwartale 2026 roku

BrightSpring Health Services (NASDAQ: BTSG) zakończyła drugi kwartał 2026 roku z przychodami w wysokości 3,873 mld USD, co oznacza wzrost o 23,0% rok do roku. Wynik był wyższy od podstawowych oczekiwań zarządu.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją po wyłączeniu wybranych pozycji, wyniosła 205,5 mln USD. Była o 44,2% wyższa niż rok wcześniej. Marża EBITDA wzrosła o 80 punktów bazowych do 5,3%. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,45 USD w przeliczeniu na akcję po rozwodnieniu.

Przychody segmentu Pharmacy Solutions wyniosły 3,407 mld USD, co oznacza wzrost o 22%. Skorygowana EBITDA tego segmentu sięgnęła 180 mln USD i była o 44% wyższa niż rok wcześniej. Segment Provider Services wypracował 466 mln USD przychodów, o 30% więcej rok do roku, a jego skorygowana EBITDA wzrosła o 33% do 75 mln USD.

W ramach Pharmacy Solutions przychody usług specjalistycznych i infuzyjnych wyniosły 2,9 mld USD, o 30% więcej niż w tym samym okresie poprzedniego roku. Liczba zrealizowanych recept wzrosła o 31%. Wynik wspierały nowe współprace z producentami leków, a także rozwój terapii ostrych i przewlekłych.

Dział Specialty nadal korzystał przede wszystkim z portfolio markowych leków onkologicznych o ograniczonej dystrybucji. Są to specjalistyczne leki, które producent udostępnia tylko niewielkiej sieci aptek ze względu na ich złożoność kliniczną lub logistyczną. BrightSpring rozwija jednocześnie działalność poza onkologią, między innymi w obszarze terapii rzadkich, sierocych i innych złożonych metod leczenia.

W drugim kwartale spółka dodała do portfolio dwa leki LDD przeznaczone do sprzedaży w bardzo wąskiej sieci dystrybucji. Łączna liczba takich leków wzrosła do 155. W pierwszej połowie 2026 roku BrightSpring uruchomiła 12 leków LDD: cztery jako wyłączny partner oraz osiem w ramach bardzo wąskiej sieci dystrybucji.

BrightSpring odnotowała również stabilny wzrost liczby recept na leki generyczne. Wpływ na wynik miały między innymi nowe zamienniki generyczne, które pojawiły się w ubiegłym i bieżącym roku. W działalności infuzyjnej spółka zwiększyła liczbę terapii ostrych i przewlekłych zgodnie z oczekiwaniami. Wzrost wspierały działania operacyjne, poziom obsługi, inwestycje rozwojowe oraz realizacja planów na 2026 rok. W kolejnych latach BrightSpring zamierza rozszerzać działalność infuzyjną na nowe rynki. W ciągu pięciu lat spółka planuje wejść z tym biznesem do kolejnych 12–15 stanów.

Przychody Home and Community Pharmacy wyniosły 540 mln USD, o 8% mniej rok do roku. Spadek był związany ze zmianami legislacyjnymi oraz odejściem od nierentownych klientów. Wpływ na wyniki miało także zakończenie współpracy z niektórymi klientami z sektora wykwalifikowanej opieki pielęgniarskiej w ubiegłym i bieżącym roku. W części przypadków poprawiło to rentowny wzrost od początku roku.

Dział Home and Community Pharmacy obsługuje między innymi domy opieki, placówki świadczące usługi z zakresu zdrowia psychicznego, hospicja, program PACE i placówki wykwalifikowanej opieki pielęgniarskiej. PACE (Program of All-Inclusive Care for the Elderly) to kompleksowy model opieki nad seniorami, łączący usługi medyczne i społeczne, aby pacjenci mogli pozostać w swoich lokalnych społecznościach.

Zarząd szacuje, że wpływ amerykańskiej ustawy o redukcji inflacji (Inflation Reduction Act) na przychody Home and Community Pharmacy wyniesie w 2026 roku 200 mln USD. Powiązany negatywny wpływ na EBITDA ma sięgnąć 15 mln USD. Dyrektor finansowa Jennifer Phipps oceniła, że w 2027 roku wpływ ustawy na ten dział będzie mniejszy i wyniesie około 50% wpływu odnotowanego w 2026 roku.

Przychody segmentu Provider Services wyniosły 466 mln USD. Wzrost napędzały większa liczba pacjentów oraz przejęcia oddziałów. W ramach tego segmentu przychody Home Health Care wzrosły o 51% do 278 mln USD, między innymi dzięki integracji aktywów Amedisys i LHC.

Przychody Rehab Care wyniosły 82 mln USD, o 12% więcej rok do roku. Wzrost wynikał z większej liczby rozliczonych godzin w podstawowych programach rehabilitacji neurologicznej. Przychody Personal Care sięgnęły 107 mln USD, co oznacza wzrost o 7% dzięki większej liczbie godzin świadczenia usług oraz stabilnym wskaźnikom operacyjnym.

Przejęte oddziały Amedisys i LHC mają wnieść do tegorocznej EBITDA 35 mln USD. Jest to podwyższenie wcześniejszych oczekiwań.

BrightSpring wdrożyła około 1 000 koordynatorów klinicznych w systemach opieki zdrowotnej. Ich zadaniem jest rozwijanie programów dla pacjentów po wypisie ze szpitala oraz ograniczanie liczby ponownych hospitalizacji. Spółka przypisała poprawę utrzymania personelu medycznego połączeniu wyższych wynagrodzeń, lepszych świadczeń oraz wdrożeniu technologii ograniczających obciążenia administracyjne.

Zarząd nadal inwestuje w automatyzację i technologie, a także stosuje uproszczone procesy operacyjne w całej ogólnokrajowej sieci. BrightSpring rozważa kolejne przejęcia. Jon Rousseau zapowiedział możliwość zwiększenia częstotliwości mniejszych przejęć uzupełniających, które pozwalają wykorzystać istniejącą skalę działalności.

Na cały 2026 rok spółka prognozuje przychody w przedziale 15,1–15,425 mld USD, co oznacza wzrost o 17,0–19,5%. Prognoza skorygowanej EBITDA wynosi 820–845 mln USD, czyli o 32,8–36,8% więcej niż w poprzednim roku.

BrightSpring oczekuje w całym 2026 roku 600 mln USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Oznacza to współczynnik zamiany EBITDA na gotówkę na poziomie 70% — innymi słowy, około 70% prognozowanej EBITDA ma przełożyć się na przepływy pieniężne z podstawowej działalności.

Na 30 czerwca 2026 roku dług netto spółki wynosił 1,7 mld USD po spłacie 300 mln USD kredytu terminowego. Wskaźnik długu netto do EBITDA wyniósł 2,15 raza, wobec 2,4 raza na koniec pierwszego kwartału.

Od początku roku BrightSpring przeznaczyła 120 mln USD na skup akcji własnych, w tym 60 mln USD w drugim kwartale. Środki ze sprzedaży działalności Community Living wykorzystano także do refinansowania zadłużenia. Nowe finansowanie uzyskano przy spreadzie, czyli marży ponad stopę bazową, niższym o 50 punktów bazowych. Było to możliwe dzięki poprawie ocen kredytowych wystawionych przez S&P i Moody’s.

Wskaźnik posiadania leków przez pacjentów w aptece specjalistycznej wyniósł 93%. Pokazuje on, w jakim stopniu pacjenci mają dostęp do przepisanych leków i stosują terapię. Wynik BrightSpring był wyższy od średnich krajowych.

Jon Rousseau powiedział, że działalność specjalistyczna rozwija się poza onkologią i obejmuje coraz więcej terapii rzadkich oraz sierocych. „Niektóre z naszych najbardziej ekscytujących sukcesów w przyszłości będą dotyczyć obszarów znajdujących się już poza onkologią” — stwierdził.

Odnosząc się do wpływu ustawy o redukcji inflacji na przychody apteczne, Rousseau powiedział: „Szkoda, że musimy radzić sobie z niektórymi z tych niezamierzonych konsekwencji i zdarzeniami, które pojawiają się przy tych zmianach legislacyjnych”.

Podstawowe pojęcia stosowane w działalności BrightSpring:

• ADC (Average Daily Census) to średnia dzienna liczba pacjentów otrzymujących opiekę w danym okresie.
• CAHPS (Consumer Assessment of Healthcare Providers and Systems) to ustandaryzowana ankieta mierząca oceny pacjentów dotyczące opieki w różnych placówkach medycznych.
• Inflation Reduction Act to amerykańska ustawa federalna wpływająca między innymi na ceny leków i zasady refundacji.
• LDD (Limited Distribution Drug) oznacza lek o ograniczonej dystrybucji, dostępny w niewielkiej sieci aptek specjalistycznych.
• PACE to kompleksowy program opieki medycznej i społecznej dla seniorów, którego celem jest umożliwienie im pozostania w lokalnej społeczności.