Bill Ackman ujawnił sześć nowych inwestycji. Cztery dotyczą sektora finansowego

Bill Ackman, założyciel i dyrektor generalny Pershing Square Capital Management (NYSE:PS), jest znany z bardzo selektywnego podejścia do inwestycji. Portfel akcji Pershing Square jest zwykle znacznie mniejszy niż portfele wielu porównywalnych zarządzających. Dlatego każda nowa inwestycja lub sprzedaż pojedynczych akcji przez tę firmę przyciąga uwagę rynku.

Pershing Square poinformował o otwarciu pozycji w sześciu nowych spółkach przy okazji publikacji wyników za drugi kwartał. Cztery z nich należą do czołowych firm sektora finansowego. Pozostałe dwie to Netflix (NASDAQ:NFLX) oraz Alcon (NYSE:ALC), producent leków i wyrobów medycznych.

Cztery nowe inwestycje finansowe to Visa (NYSE:V), Mastercard (NYSE:MA), S&P Global (NYSE:SPGI) oraz Intercontinental Exchange (NYSE:ICE), operator rynków papierów wartościowych i dostawca powiązanych usług.

W liście do akcjonariuszy dołączonym do raportu za drugi kwartał Ackman szczegółowo wyjaśnił, co przyciągnęło go do tych spółek.

W przypadku Mastercard i Visa zwrócił uwagę na ich model biznesowy, który określił jako działalność polegającą na pobieraniu opłat przy niewielkim zapotrzebowaniu na kapitał. Obie firmy działają w modelu otwartej sieci (open loop). Oznacza to, że przede wszystkim obsługują transakcje w swoich sieciach. Kredytu udzielają natomiast inne podmioty, głównie banki. W przypadku kart debetowych to banki są źródłem wykorzystywanych środków.

Visa i Mastercard nie ponoszą więc bezpośrednio ryzyka kredytowego. Działają jako pośrednicy i pobierają niewielką opłatę od każdej transakcji. Ponieważ karty jednej lub obu tych marek posiada wiele osób na całym świecie, liczba obsługiwanych transakcji jest bardzo duża.

Ackman wskazywał również, że obie spółki mogą stanowić zabezpieczenie przed inflacją, jeśli pozostanie ona problemem dla gospodarki. Ich przychody zależą od liczby i wartości transakcji, dlatego wyższe ceny konsumpcyjne oznaczają także wyższe opłaty. Dodatkową wartość tworzą usługi związane z wykrywaniem oszustw oraz uwierzytelnianiem transakcji.

S&P Global jest częściowo powrotem do wcześniejszej inwestycji. Pershing Square posiadał akcje tej spółki już w 2017 roku. Ackman pozytywnie oceniał trzy główne obszary działalności S&P Global: ratingi, indeksy oraz Platts.

Spółka uzyskuje przychody z przygotowywania ocen wiarygodności kredytowej, tworzenia znanej rodziny indeksów rynku papierów wartościowych, w tym indeksu S&P 500, a także z działalności Platts. Platts zajmuje silną pozycję jako agencja publikująca dane o cenach na rynkach surowców i energii.

Czwartą spółką jest Intercontinental Exchange. Pershing Square przyznał, że akcje tej firmy kupiono już po zakończeniu drugiego kwartału. Intercontinental Exchange ma dominującą pozycję na rynkach kontraktów futures i opcji, szczególnie dzięki kontraktowi ICE Brent Futures. Jest on szeroko wykorzystywany na całym świecie do handlu ropą naftową.

Intercontinental Exchange rozwija także dwa inne, mniejsze, ale istotne obszary działalności. Są to segmenty usług o wysokiej marży: instrumenty o stałym dochodzie i usługi danych oraz technologie hipoteczne. Marża pokazuje, jaka część przychodów pozostaje spółce po uwzględnieniu określonych kosztów.

Podobnie jak pozostałe trzy spółki, Intercontinental Exchange jest stosunkowo odporna na inflację. Nawet przy dalszym wzroście cen inwestorzy nadal będą handlować między innymi kontraktami na ropę i opcjami na akcje. Do podejmowania decyzji inwestycyjnych nadal będą też potrzebować danych dostarczanych przez firmę.

Ackman podkreślił, że Pershing Square obserwował wszystkie cztery spółki przez długi czas. W przypadku S&P Global było to kilka dekad. Każda z tych firm od lat notuje wzrost, a w niektórych okresach był on bardzo szybki.

Przykładem jest Mastercard. Spółka, która już wcześniej była bardzo duża, niemal podwoiła roczne przychody — do prawie 33 mld USD — między 2021 a 2025 rokiem.