AST SpaceMobile: kurs spadł o 50% od szczytu, spółka pozyskała 1 mld USD i wciąż nie ma przekonania do akcji

AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS) po wejściu na giełdę i wzroście notowań stał się jednym z najbardziej „gorących” tematów w sektorze space economy. Teraz jednak rynek wyraźnie ostudza zainteresowanie: akcje spółki spadły o ok. 50% od swoich maksimów, a w ostatnich tygodniach podobnie zachowywały się inne firmy z branży.

W tej sytuacji AST SpaceMobile ogłosiło podniesienie kapitału. Spółka pozyskuje 1 mld USD w ofercie obligacji zamiennych, czyli instrumentów dłużnych, które w przyszłości mogą zostać zamienione na akcje. Informacja o emisji wyraźnie obciążyła notowania: kurs zsunął się niemal o 60% względem wcześniejszych szczytów.

Dla inwestorów najważniejsze są jednak nie tylko ruchy kursu, lecz także to, jak spółka ma zbudować i sfinansować plan biznesowy.

Jaki jest cel AST SpaceMobile

AST SpaceMobile chce jako pierwsza spółka w pełni skomercjalizować szybki internet satelitarny przesyłany bezpośrednio do smartfonów. W praktyce oznacza to brak konieczności używania dużej, satelitarnej anteny (dish-a), tak jak ma to miejsce w przypadku części obecnych usług satelitarnych.

Dla porównania Starlink generuje ponad 10 mld USD przychodów. Jeśli AST SpaceMobile zdoła realnie poprawić usługę i przyciągnąć użytkowników, może to mocno wpłynąć na cały rynek łączności bezprzewodowej.

Skąd wzięła się wcześniejsza wycena akcji

Koncepcja wzbudzała duże wątpliwości, bo wcześniej nie była realizowana na taką skalę. Z czasem AST SpaceMobile zaczął jednak udowadniać działanie technologii, korzystając z satelitów BlueBird.

Na fali potwierdzania technologii oraz rosnących oczekiwań wokół nadchodzącego IPO SpaceX notowania AST SpaceMobile wzrosły mocno: z okolic 3 USD w 2024 r. do poziomu ponad 100 USD za akcję w 2026 r.

Dlaczego teraz rośnie presja finansowa i ryzyko operacyjne

Spółka prowadzi już starty satelitów na orbitę, współpracując m.in. z Blue Origin oraz SpaceX. AST SpaceMobile ma 9 satelitów w operacji na orbicie, w tym 3 wyniesione przez SpaceX.

Produkcja w zakładach na terenie Teksasu ma wytwarzać pozostałe satelity potrzebne do pełnej konstelacji na niskiej orbicie okołoziemskiej. Spółka liczy, że cały ten proces zostanie przeprowadzony w odpowiednim czasie.

Jednocześnie taki „ramp-up” produkcji i wdrożeń generuje duże koszty. AST SpaceMobile ma ujemny wolny przepływ pieniężny: -1,37 mld USD w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Dlatego firma sięga po kolejne finansowanie, tym razem w formie 1 mld USD w obligacjach zamiennych.

Dochodzi też ryzyko, że starty nie pójdą zgodnie z planem. W ostatnim czasie misja Blue Origin miała źle umieścić satelitę AST SpaceMobile na orbicie. Dodatkowo doszło do wybuchu na wyrzutni Blue Origin, co może ograniczyć podaż mocy ładunkowej (payload capacity) potrzebnej do wynoszenia obiektów w okresie rosnącego popytu w branży satelitarnej.

Rywalizacja: SpaceX i internet bezpośrednio do urządzeń

AST SpaceMobile musi też mierzyć się z konkurencją. SpaceX — według przekazu od Elona Muska — pracuje nad dostarczaniem bezpośredniej łączności mobilnej globalnym użytkownikom w kolejnych latach. Tego typu możliwości mogą konkurować z usługą, jaką planuje AST SpaceMobile.

To istotne także dlatego, że SpaceX jest jednym z partnerów spółki przy wynoszeniu satelitów BlueBird.

Dlaczego kurs może wyglądać na przewartościowany

Nawet jeśli inwestorzy zakładają, że AST SpaceMobile pokona konkurencję i osiągnie skalę wystarczającą do przełamania bariery kosztów, wycena akcji nadal może być wysoka.

Przy wartości rynkowej na poziomie 21 mld USD, uwzględniając duży ujemny cash burn oraz narastający dług po stronie zobowiązań, wartość przedsiębiorstwa (enterprise value) spółki może w kolejnych latach wynosić 25 mld USD lub więcej — zależnie od poziomu kursu akcji, zwłaszcza jeśli uwzględnić dalsze rozwodnienie udziałów.

Spółka przez ostatnie 12 miesięcy wygenerowała mniej niż 100 mln USD przychodów. Nawet jeśli pełnoskalowy biznes internetowy bezpośrednio do urządzeń byłby w stanie w najbliższym czasie generować 1 mld USD przychodów, to wciąż oznaczałoby to przewartościowanie w relacji do obecnego kursu.

W takiej sytuacji, biorąc pod uwagę prawdopodobnie długoterminowy wzrost „w cenie” akcji, nawet przy udanej realizacji strategii biznesowej inwestorzy powinni unikać dokupywania spadków na kursie AST SpaceMobile.

Emisja i oczekiwania rynku

AST SpaceMobile zebrało 1 mld USD poprzez obligacje zamienne, aby wzmocnić realizację planów związanych z internetem satelitarnym. Mimo to po ogłoszeniu oferty akcje osunęły się mocno względem wcześniejszych poziomów, co pokazuje, jak wysokie są oczekiwania i jak szybko rośnie presja na udowadnianie skali biznesu.

Jeśli ktoś rozważa inwestycję w AST SpaceMobile, powinien przede wszystkim spojrzeć na to, jak szybko spółka ma przejść od testów i rozbudowy floty do trwałego wzrostu przychodów oraz jak duże finansowanie będzie potrzebne w kolejnych latach.