ASML zyskuje 36% w 3 miesiące i notuje kurs poniżej szczytu z 52 tygodni. Czy kupować akcje?

Akcje ASML Holding (ASML) wzrosły o 36,3% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, wyraźnie bijąc wyniki zarówno całego przemysłu, jak i sektora oraz kompozytu S&P 500 w tym samym okresie. Mimo tak silnego rajdu kurs pozostaje jednak niżej niż jego poziom z 52-tygodniowego maksimum.

ASML jest kluczowym uczestnikiem globalnego łańcucha dostaw w branży półprzewodników i utrzymuje dominującą pozycję w systemach litografii w technologii EUV (ekstremalnego ultrafioletu). Spółka wskazuje, że perspektywy dla rynku pozostają korzystne, a popyt na zaawansowane układy logiczne i pamięci rośnie wraz ze wzrostem wydatków infrastrukturalnych napędzanych przez sztuczną inteligencję. ASML podkreśla też, że jej szerokie portfolio produktowe ma wspierać utrzymanie mocnego trendu w segmencie Memorychips we wszystkich obszarach działalności.

W porównaniu z innymi producentami sprzętu półprzewodnikowego, KLA Corporation (KLAC) zyskała w tym samym czasie 73,1%, a Applied Materials (AMAT) 66,2%.

Wycena akcji ASML

Rynek wycenia ASML drożej niż przeciętnie swoją branżę. Spółka handluje na poziomie wskaźnika cena do zysku (P/E) 44,34, podczas gdy średnia dla branży wynosi 43,63, a mediana z ostatnich trzech lat to 32,65.

Dlaczego inwestorzy mogą rozważać ASML

ASML nadal korzysta z silnego popytu na sprzęt do produkcji wafli (wafer fab equipment). Jego zdaniem zapotrzebowanie rośnie wraz z coraz szerszym wdrażaniem zaawansowanych półprzewodników w centrach danych wykorzystywanych przez AI oraz w środowiskach obliczeń obsługiwanych przez hiperskalę. Spółka oczekuje korzystnych trendów w segmencie końcowych odbiorców, które mają sprzyjać bardziej „wartościowemu” miksowi produktowemu, obejmującemu większy popyt na systemy litografii zaawansowanej oraz wzrost tzw. lithography intensity (intensywności wykorzystania litografii w procesie produkcji).

Zarząd ASML ocenia, że jej elastyczne i szerokie portfolio pozwala odpowiadać na zmieniające się potrzeby klientów. Firma rozwija m.in. kompleksowe rozwiązania do litografii, wsparcie dla technologii integracji 3D, a także poprawia osiągi i efektywność kosztową zarówno systemów w głębokim UV, jak i EUV. Równolegle ASML planuje dalsze skalowanie technologii EUV w nadchodzącej dekadzie, aby utrzymać pozycję technologiczną lidera.

Sztuczna inteligencja pozostaje dla ASML istotnym katalizatorem wzrostu w długim terminie. Rosnące wymagania obliczeniowe systemów AI zwiększają zapotrzebowanie na bardziej zaawansowane układy, w tym na nowoczesne GPU oraz pamięć o wysokiej przepustowości (HBM), których produkcja w dużej mierze opiera się na litografii EUV. Spółka zakłada, że ten mechanizm będzie podtrzymywał popyt na jej urządzenia również w kolejnych latach.

Perspektywy finansowe i zwrot kapitału

W ujęciu finansowym ASML opiera się na dobrej rentowności i konsekwentnym generowaniu gotówki. Firma wskazuje, że jej portfolio obejmuje systemy o wysokiej wartości, a także zapewnia stabilność marż dzięki przychodom z serwisu oraz szerokiej bazie zainstalowanych instalacji. Dodatkowo duży backlog zamówień (zamówienia nierozliczone) ma dawać solidną widoczność wzrostu przychodów.

ASML kontynuuje też politykę zwrotu kapitału akcjonariuszom. Spółka rozwija rosnącą dywidendę i prowadzi trwające inicjatywy skupów akcji.

Jednocześnie ASML zwraca uwagę na ryzyka konkurencyjne: coraz więcej firm wchodzi na rynek sprzętu dla półprzewodników, szczególnie w obszarze rozwiązań do trawienia (etching), i wygrywa kontrakty, wykorzystując swoje wyspecjalizowane kompetencje technologiczne.

Prognozy na 2026 r. i dłuższy horyzont

Szacunki konsensusu dotyczące przychodów na rok fiskalny 2026 oraz 2027 zakładają wzrost rok do roku odpowiednio o 22,6% i 24,8%. W podobnym ujęciu oczekiwany wzrost zysków na lata 2026 i 2027 ma wynieść 31,9% oraz 34,6% rok do roku. Długoterminowa stopa wzrostu zysku jest szacowana na 33,9%, wobec 32% dla branży.

ASML prognozuje, że w II kwartale 2026 całkowite przychody netto (total net sales) wyniosą od 8,4 mld euro do 9,0 mld euro, a marża brutto ma się mieścić w przedziale 51%–52%. Spółka ocenia, że w całym 2026 łączne przychody netto będą w zakresie 36 mld–40 mld euro, a marża brutto 51%–53%.

Na dalszy dłuższy horyzont ASML zakłada, że w roku 2030 roczne przychody wyniosą ok. 44 mld–60 mld euro, a marża brutto ma się mieścić w przedziale ok. 56%–60%.

Nastroje analityków

Konsens US (estymacje) dla zysków na 2026 obniżył się o 0,6% w ciągu ostatnich 30 dni, a dla 2027 podniósł się o 3,2%. Dla porównania, estymacje dla KLA (KLAC) dotyczące zysków na 2026 i 2027 nie zmieniły się w tym okresie, natomiast dla Applied Materials (AMAT) estymacje na 2026 i 2027 wzrosły.

Na tle tych danych ASML pozostaje spółką ustawioną pod przyszły wzrost, wspieraną przez pozycję lidera w litografii EUV oraz wyraźny backlog zamówień. Jednocześnie przy podwyższonej wycenie i mieszanych zmianach w oczekiwaniach analityków spółka jest w tej chwili typem waloru wymagającego wstrzemięźliwości w decyzji inwestycyjnej.