Umowa z Amazonem podnosi oczekiwania, ale Applied Optoelectronics może być przewartościowana o 93%

Applied Optoelectronics (AAOI) znalazła się w centrum uwagi po zawarciu wieloletniej umowy dostaw z Amazonem, przedstawieniu nowych prognoz przychodów na trzeci kwartał 2026 roku oraz publikacji wyników za drugi kwartał. Spółka odnotowała w nim wyższą sprzedaż, ale nadal ponosiła straty netto.

Informacje te zbiegły się z dużymi wahaniami kursu akcji. Jednodniowa stopa zwrotu wyniosła 15,53%, a w ciągu 30 dni kurs wzrósł o 37,76%. W ujęciu 90-dniowym akcje straciły jednak 21,05%. Od początku roku ich stopa zwrotu sięgnęła 279,49%. Towarzyszyły temu bardzo wysoka całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy w okresie roku oraz wielokrotne, dwucyfrowe stopy zwrotu w perspektywie trzech i pięciu lat. Mimo ostatnich spadków ogólna dynamika kursu pozostaje więc silna.

Inwestorzy, którzy pozytywnie oceniają umowę z Amazonem i szybki wzrost przychodów, uważają, że uzasadniają one ostatni skok notowań. Z drugiej strony utrzymujące się straty oraz wysoka wycena wskazują na ryzyko przewartościowania.

Applied Optoelectronics zamknęła sesję na poziomie 150,28 USD, podczas gdy najczęściej obserwowana wycena wskazuje na wartość godziwą w wysokości 78 USD. Oznacza to różnicę wynoszącą około 92,7%, czyli potencjalne przewartościowanie akcji o blisko 93% względem szacowanej wartości godziwej.

Przy kapitalizacji rynkowej na poziomie około 6,6–6,7 mld USD spółka jest wyceniana na:

• około 14–15-krotność przychodów z ostatnich okresów, przy przychodach za 2025 rok wynoszących 455,7 mln USD;
• około 6,5-krotność prognozowanych przychodów, jeśli zarząd zrealizuje cel przekraczający 1 mld USD przychodów w 2026 roku.

Oznacza to, że akcje są drogie w porównaniu z przychodami już osiągniętymi. Wycena wygląda mniej ekstremalnie, jeśli cel przychodowy na 2026 rok okaże się realny i możliwy do utrzymania w kolejnych latach.

Obecna cena zakłada w praktyce kilka korzystnych scenariuszy:

• pomyślne zwiększenie produkcji i sprzedaży urządzeń 800G;
• wprowadzenie technologii 1.6T do sprzedaży zgodnie z harmonogramem;
• wzrost marży brutto z niskiego poziomu około 30% do poziomu zapewniającego wyraźnie lepszą rentowność operacyjną;
• brak istotnego ograniczenia zamówień przez głównych klientów.

Szacowana wartość godziwa na poziomie 78 USD opiera się na założeniu szybkiego wzrostu przychodów, znacznej poprawy wyniku oraz wyższych marż. Te założenia zależą od tego, czy zamówienia związane z centrami danych obsługującymi sztuczną inteligencję przełożą się na trwały wzrost zysków.

Perspektywy Applied Optoelectronics pozostają jednak silnie uzależnione od kilku dużych klientów oraz ambitnych celów dotyczących przychodów i zysku w 2026 roku. Ich osiągnięcie może okazać się trudne.