Applied Materials: wyniki za III kwartał i prognozy na IV kwartał a wycena

Applied Materials (AMAT) opublikowała wyniki za III kwartał roku fiskalnego 2026. Przychody spółki wyniosły 9 115 mln USD, a zysk netto sięgnął 2 538 mln USD. Zarząd przedstawił również nowe prognozy przychodów na IV kwartał.

Wyniki pojawiły się po wyraźnym spadku kursu akcji. W dniu publikacji akcje potaniały o 3,53%, a w ciągu tygodnia straciły 9,48%. Mimo tego 90-dniowa stopa zwrotu wyniosła 16,10%, a stopa zwrotu od początku roku sięgnęła 84,54%, co pokazuje, że kurs wcześniej wyraźnie zyskiwał. Roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca dywidendy i skup akcji własnych, wyniosła 210,85%, pokazując, jak z czasem narastały łączne zyski z tych źródeł.

Jeśli inwestorzy obserwują, jak popyt na układy scalone napędzany przez sztuczną inteligencję wpływa na dostawców sprzętu, takich jak Applied Materials, spadek kursu stawia spółkę w interesującym położeniu. Warto rozważyć, czy stanowi on atrakcyjny moment do zakupu akcji, czy też lepiej poczekać i dokładniej ocenić wycenę.

Najczęściej wskazywana teza: 20,9% niedowartościowania

Jedna z najpopularniejszych ocen wycenia wartość godziwą Applied Materials na 627,66 USD. Dla porównania, ostatni kurs zamknięcia wyniósł 496,17 USD. Taka różnica sprawia, że niedawny spadek kursu można postrzegać z innej perspektywy.

Globalna ilość tworzonych danych szybko rośnie, a przedsiębiorstwa coraz szerzej wdrażają transformację cyfrową, obejmującą między innymi internet rzeczy (IoT), technologie dla motoryzacji i automatyzację przemysłową. Zjawiska te przyspieszają na całym świecie budowę nowych fabryk półprzewodników oraz rozbudowę istniejących zakładów. W tym roku odnotowano już ponad 100 nowych fabryk lub projektów ich rozbudowy, a rządy zachęcają do regionalizacji produkcji.

Applied Materials ma szeroką ofertę produktów i inwestuje w lokalną infrastrukturę produkcyjną, między innymi w nowe zakłady w Arizonie oraz centra EPIC. Może to pomóc spółce zwiększyć udział w rosnących i bardziej zróżnicowanych geograficznie nakładach inwestycyjnych na rozwój mocy produkcyjnych, wspierając odporność przychodów i marż.

Ta teza inwestycyjna opiera się na założeniu szybszego wzrostu przychodów, stabilnych marż oraz wyższego przyszłego mnożnika zysków. Mnożnik pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za jednostkę prognozowanego zysku. Analiza bada, jak te założenia łączą się w długoterminową ścieżkę wzrostu zysków i wpływają na stopę dyskontową.

Wynik: wartość godziwa 627,66 USD (niedowartościowanie)

Należy jednak uwzględnić silną zależność Applied Materials od kilku kluczowych klientów, a także utrzymujące się ryzyka geopolityczne związane z kontrolą eksportu do Chin. Czynniki te mogą utrudnić realizację prognoz dotyczących wzrostu przychodów i marż.

Odmienna wycena oparta na przepływach pieniężnych

Choć wartość godziwa wynikająca z powyższej tezy sugeruje potencjał wzrostu, model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) wskazuje inny kierunek. Jest to metoda wyceny, która szacuje dzisiejszą wartość przyszłych pieniędzy generowanych przez spółkę. Według tego modelu akcje Applied Materials przy kursie 496,17 USD są wyceniane powyżej szacowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych wynoszącej 265,88 USD. Z tej perspektywy akcje wyglądają na przewartościowane pod względem zdolności spółki do generowania gotówki.

Inwestorzy porównujący te dwa podejścia powinni rozważyć, jak dużą pewność przypisują długoterminowym prognozom wzrostu i marż w zestawieniu z bardziej zachowawczą oceną opartą na przepływach pieniężnych. Model DCF pokazuje, jak dokładnie te założenia wpływają na różnicę w wycenie oraz na ryzyko, że z czasem oczekiwania okażą się zbyt optymistyczne lub zbyt ostrożne.

Wycena Applied Materials w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych na sierpień 2026 roku wskazuje zatem na wyraźnie niższą wartość niż ta wynikająca z najpopularniejszej tezy inwestycyjnej.