Applied Materials wchodzi w nowy cykl wzrostu dzięki AI

Szybka rozbudowa infrastruktury sztucznej inteligencji napędza popyt na urządzenia wykorzystywane do produkcji półprzewodników. Applied Materials, Inc. (NASDAQ:AMAT) korzysta na tym trendzie, ponieważ producenci chipów zwiększają wydatki na zaawansowane układy DRAM, pamięć HBM o dużej przepustowości, najnowocześniejsze układy logiczne oraz zaawansowane pakowanie chipów.

Skala wzrostu jest widoczna w najnowszych wynikach spółki. Applied Materials odnotowała rekordowe przychody w wysokości 9,12 mld USD. Zysk na akcję wyniósł 3,50 USD w ujęciu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych, oraz 3,17 USD według standardów GAAP. Marża brutto, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, przekroczyła 50%. Był to już 13. kwartał z rzędu, w którym marża brutto wzrosła rok do roku.

Applied Materials rośnie szybciej niż cały rynek

Spółka nie tylko korzysta ze zwiększonych wydatków w branży półprzewodników. Zdobywa również udział w rynku. Applied Materials podniosła oczekiwania dotyczące przychodów segmentu Semiconductor Systems na rok kalendarzowy 2026. Spółka przewiduje, że wzrost tego segmentu będzie szybszy niż wzrost całego rynku urządzeń do produkcji półprzewodników.

Szczególnie silna dynamika widoczna jest w obszarach pamięci DRAM, najnowocześniejszych układów logicznych produkowanych przez odlewnie półprzewodników oraz zaawansowanego pakowania. Wszystkie te technologie zyskują na znaczeniu, ponieważ układy dla sztucznej inteligencji stają się coraz bardziej złożone.

Wyniki wskazują również na korzyści związane z dźwignią operacyjną. Oznacza ona sytuację, w której wzrost przychodów przekłada się na jeszcze szybszy wzrost zysku dzięki rozłożeniu kosztów stałych na większą skalę działalności. W czwartym kwartale spółka oczekuje przychodów w wysokości około 10,25 mld USD, co oznacza wzrost o 51% rok do roku. Zysk na akcję non-GAAP ma sięgnąć 4,02 USD, czyli wzrosnąć o 85% rok do roku. Przychody segmentu Semiconductor Systems mają zwiększyć się o 62%, do około 7,9 mld USD.

UBS podtrzymuje optymistyczną ocenę

Analityk UBS Timothy Arcuri utrzymał dla akcji Applied Materials ocenę „kupuj” oraz cenę docelową na poziomie 675 USD. Wskazał na szybkie zwiększanie mocy produkcyjnych przez spółkę oraz dalsze zdobywanie udziałów w rynku.

Długoterminowe plany zakładają podwojenie zdolności produkcyjnych segmentu systemów do 2028 roku. Model analityczny UBS przewiduje, że kwartalne przychody tego segmentu mogą zbliżyć się do 14 mld USD, a zysk na akcję sięgnąć 30 USD.

Wyniki operacyjne wspierają te oczekiwania także w krótszym terminie. Wyniki za kwartał zakończony w lipcu nieznacznie przewyższyły prognozy. Z kolei prognozy na październik są wyższe od konsensusu analityków, choć nieznacznie niższe od szacunków UBS.

Pamięć HBM może napędzić kolejny etap wzrostu

Jedną z najważniejszych szans dla Applied Materials jest szybka rozbudowa produkcji pamięci HBM oraz zaawansowanego pakowania wykorzystywanego w systemach sztucznej inteligencji. HBM to pamięć o dużej przepustowości, która pozwala szybko przesyłać dane między pamięcią a procesorem.

Applied Materials wprowadziła sześć nowych systemów skierowanych do producentów pamięci DRAM i dostawców zaawansowanego pakowania. Wśród nich znalazły się urządzenia do łączenia warstw pamięci HBM, tworzenia połączeń TSV między warstwami układu, pokrywania miedzią oraz analizy defektów. TSV to pionowe połączenia elektryczne przechodzące przez strukturę układu.

Produkty te zwiększają ekspozycję Applied Materials na rosnącą złożoność chipów stosowanych w sztucznej inteligencji. Dzięki temu wyniki spółki nie zależą wyłącznie od liczby produkowanych wafli krzemowych.

Szczególnie istotna jest rozbudowa zakładu w Singapurze o wartości 500 mln USD. Inwestycja zwiększy tamtejszą powierzchnię zaawansowanych pomieszczeń czystych ponad dwukrotnie. Decyzja ta pokazuje, że zarząd oczekuje utrzymania silnego popytu także po zakończeniu obecnego cyklu.

Rosnące oczekiwania zwiększają ryzyko rozczarowania

Analitycy pozostają optymistyczni co do perspektyw spółki, ale największym zagrożeniem nie jest obecnie słaby popyt. Ryzyko wiąże się z wysokimi oczekiwaniami wobec tego, czy Applied Materials zdoła utrzymać dotychczasowe tempo wzrostu i poprawy marż przy tak silnym przyspieszeniu wyników.

W czwartym kwartale spółka oczekuje wzrostu przychodów o około 51% oraz wzrostu zysku na akcję o 85%. Zakłada również znaczną długoterminową poprawę wyników. Spowolnienie wydatków na półprzewodniki związane ze sztuczną inteligencją, ograniczenie inwestycji w pamięć DRAM lub opóźnienia w zwiększaniu mocy produkcyjnych dla zaawansowanych układów mogłyby wyraźnie obciążyć kurs akcji.

Applied Materials a Lam Research

Applied Materials i Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX) nadal korzystają ze zwiększonych inwestycji w półprzewodniki wspieranych przez rozwój sztucznej inteligencji. Dotyczy to przede wszystkim pamięci oraz produkcji zaawansowanych chipów.

Przychody Applied Materials w trzecim kwartale roku obrotowego 2026 wyniosły 9,12 mld USD, co oznacza wzrost o 25% rok do roku. Przychody segmentu Semiconductor Systems zwiększyły się o około 27% rok do roku.

Lam Research oferuje większą ekspozycję na trawienie i osadzanie materiałów, czyli procesy wykorzystywane do tworzenia oraz kształtowania kolejnych warstw układu. Applied Materials ma natomiast szersze portfolio inżynierii materiałowej, obejmujące osadzanie, trawienie, kontrolę jakości i zaawansowane pakowanie.

Szeroki zakres działalności daje Applied Materials kilka sposobów korzystania z rosnącej złożoności chipów dla sztucznej inteligencji.

Poziom krótkiej sprzedaży również przemawia nieznacznie na korzyść Applied Materials. Akcje sprzedane krótko stanowią około 1,80% akcji spółki znajdujących się w wolnym obrocie, w porównaniu z 2,41% w przypadku Lam Research. Oznacza to, że inwestorzy są nieco mniej sceptyczni wobec Applied Materials. Różnica jest jednak niewielka i nie może być uznana za samodzielny sygnał wzrostowy.

Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku 138 funduszy hedgingowych posiadało akcje Applied Materials. To wzrost ze 111 funduszy na koniec czwartego kwartału 2025 roku. Na koniec drugiego kwartału 2026 roku niewiele się zmieniło — akcje spółki znajdowały się w portfelach 137 funduszy hedgingowych. Dla porównania, na koniec drugiego kwartału 2026 roku 139 funduszy hedgingowych posiadało akcje Lam Research.

Dalsze wyniki Applied Materials będą zależeć od utrzymania wysokich inwestycji w półprzewodniki związanych ze sztuczną inteligencją, w tym w pamięci DRAM, HBM, najnowocześniejsze układy logiczne i zaawansowane pakowanie. Wsparciem pozostają rozbudowa mocy produkcyjnych oraz zdobywanie udziałów w rynku, natomiast spowolnienie wydatków na sztuczną inteligencję, inwestycji w DRAM lub zwiększania mocy dla zaawansowanych układów mogłoby zwiększyć presję na akcje spółki.