Apple zwiększyło wartość rynkową o 1,5 bln USD w rok. Ile dziś warte jest 10 000 USD zainwestowane dekadę temu?

Apple (NASDAQ: AAPL) jest obecnie wyceniane na około 4,54 bln USD, czyli o 51% wyżej niż rok temu. Oznacza to wzrost wartości rynkowej o ponad 1,5 bln USD.

Dla porównania, dziesięć lat temu cała spółka była warta około 580 mld USD. Wartość dodana przez Apple w ciągu ostatnich 12 miesięcy przekracza więc 2,5-krotność wartości całego przedsiębiorstwa z sierpnia 2016 roku.

Tak duża zmiana pokazuje, dlaczego warto analizować inwestycje w długim terminie. Kluczowe pytanie brzmi: ile dokładnie zarobiła osoba, która kupiła akcje Apple dekadę temu i je zatrzymała, a jaka część wzrostu wynikała z rozwoju firmy, a jaka z tego, że inwestorzy zaczęli płacić więcej za te same zyski?

To ważne rozróżnienie. Wzrost zysków może się powtarzać, natomiast równie duży wzrost wyceny jest znacznie trudniejszy do osiągnięcia.

### Ile warte stało się 10 000 USD?

W sierpniu 2016 roku akcje Apple kosztowały około 27 USD po uwzględnieniu podziału akcji przeprowadzonego przez spółkę w 2020 roku. Obecnie ich cena wynosi około 311 USD, co oznacza 11,5-krotny wzrost. Sama zmiana ceny akcji zwiększyłaby inwestycję o wartości 10 000 USD do około 115 000 USD.

Po reinwestowaniu dywidend wartość inwestycji wzrosłaby do około 126 000 USD, czyli 12,6-krotności początkowej kwoty.

Niewielki udział dywidendy w całkowitym wyniku jest dodatkową wskazówką. W przeliczeniu na jedną akcję, po uwzględnieniu podziału akcji, dywidenda Apple jest dziś około dwa razy wyższa niż wtedy. Akcja kupiona w 2016 roku zwróciła więc w gotówce znaczącą część pierwotnego kosztu.

Cena akcji rosła jednak znacznie szybciej niż wypłata dla akcjonariuszy. Dlatego stopa dywidendy, czyli roczna dywidenda wyrażona jako procent ceny akcji, spadła z około 2% do 0,35%. Obecna roczna dywidenda wynosi 1,08 USD na akcję. Niemal cały wzrost wartości inwestycji pochodził z wyższej ceny akcji, a nie z dochodu z dywidendy.

### Skąd wziął się wzrost?

Za 11,5-krotnym wzrostem stały dwa czynniki: wyższe zyski oraz wyższy wskaźnik wyceny tych zysków. Oba miały istotne znaczenie.

Większy wpływ miał wzrost zysków. W roku obrotowym 2016 Apple wypracowało 8,31 USD zysku na akcję, czyli 2,08 USD po uwzględnieniu podziału akcji. Przychody wyniosły wtedy 215,6 mld USD, a zysk netto 45,7 mld USD. W ciągu ostatnich 12 miesięcy zysk na akcję wzrósł do 8,72 USD, czyli około czterokrotnie.

Do osiągnięcia tego wyniku przyczyniła się nie tylko sprzedaż produktów. Apple odkupiło i wycofało z obrotu około jedną trzecią swoich akcji w ciągu dekady. Ich liczba spadła z niemal 22 mld, po uwzględnieniu podziału akcji, do około 14,6 mld. Każda pozostała akcja daje więc udział w większej części zysków spółki.

Pomogła również wysokomarżowa działalność usługowa. Marża brutto Apple, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów sprzedaży, wyniosła w ostatnim kwartale 50,1%.

Skup akcji własnych jest często niedocenianym elementem wyników Apple z ostatniej dekady. Wyjaśnia on różnicę między wzrostem wartości całej spółki a wzrostem ceny jednej akcji. Wartość rynkowa Apple zwiększyła się w tym czasie około ośmiokrotnie — z 580 mld USD do 4,54 bln USD — podczas gdy cena akcji wzrosła 11,5-krotnie. Różnica wynika ze zmniejszenia liczby akcji.

Drugim czynnikiem był wskaźnik wyceny. W sierpniu 2016 roku rynek płacił za Apple około 13-krotność zysków. Obecnie wskaźnik ten wynosi około 36. Niemal trzykrotny wzrost wyceny, połączony z czterokrotnym wzrostem zysków, wyjaśnia praktycznie cały 11,5-krotny wzrost ceny akcji.

To mniej korzystna część tej historii. Wycena na poziomie 13-krotności zysków oznaczała, że rynek postrzegał Apple przede wszystkim jako dojrzałego producenta sprzętu. Przy 36-krotności zysków inwestorzy wyceniają spółkę jako znacznie trwalszy i bardziej odporny biznes. Ponowne potrojenie wskaźnika wydaje się trudne. Z obecnego poziomu oznaczałoby wycenę przekraczającą 100-krotność zysków.

Jeśli Apple ma przynosić akcjonariuszom wysokie zwroty w kolejnej dekadzie, niemal cała ta korzyść będzie musiała pochodzić z działalności i zysków spółki.

Dane dotyczące zysków pozostają mocne. Trzeci kwartał roku obrotowego 2026, zakończony 27 czerwca i opisany w raporcie opublikowanym pod koniec lipca, był najlepszym w historii Apple kwartałem zakończonym w czerwcu. Był to również ostatni pełny kwartał Tima Cooka na stanowisku dyrektora generalnego przed przekazaniem funkcji Johnowi Ternusowi 1 września.

Przychody wzrosły rok do roku o 16%, do 109,4 mld USD. Zysk na akcję zwiększył się o 29%, do 2,02 USD. Wynik uwzględniał 0,11 USD korzyści z tytułu zwrotów ceł. Po wyłączeniu tego elementu zysk wzrósł o około 22%. Apple poinformowało również, że liczba aktywnych urządzeń w jego bazie użytkowników osiągnęła kolejny rekord wszech czasów.

Dalszy wzrost nie będzie jednak łatwy przy obecnej skali działalności. Roczne przychody Apple niemal podwoiły się w ciągu dekady i przekroczyły 400 mld USD. Zwiększanie zysków w tempie dwucyfrowym z tak wysokiej bazy jest trudniejsze niż w 2016 roku.

Apple pozostaje biznesem wysokiej jakości o dużej trwałości. Funkcje sztucznej inteligencji wdrażane w ogromnej bazie aktywnych urządzeń mogą przez wiele lat skłaniać klientów do wymiany sprzętu na nowszy.

Warto jednak pamiętać o matematyce minionej dekady. Wzrost o 12,6 raza był możliwy także dzięki potrojeniu wskaźnika wyceny. W kolejnych latach głównym źródłem wzrostu będą musiały być zyski spółki. Apple może nadal osiągać dobre wyniki, ale ponowne przekształcenie 10 000 USD w 126 000 USD nie powinno być traktowane jako oczywisty scenariusz.