Apollo Global Management (APO): skąd nowe zainteresowanie spółką?

Apollo Global Management może złożyć ofertę na amerykański biznes chemiczny Shell. Financial Times informuje, że wartość tego aktywa może wynosić około 8 mld USD. O przejęcie mają konkurować także inne duże spółki przemysłowe.

Akcje Apollo Global Management kosztują obecnie 133,18 USD. Ostatnie notowania odzwierciedlają mieszane nastroje inwestorów: w ciągu 30 dni kurs wzrósł o 8,62%, ale od początku roku spadł o 9,16%. W perspektywie pięciu lat całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 145,43%. Wskazuje to na silny długoterminowy wzrost wartości inwestycji, mimo krótkoterminowych wahań związanych między innymi z doniesieniami o ofercie na aktywa Shell, ujawnieniem niedawnego naruszenia bezpieczeństwa danych oraz trwającymi postępowaniami prawnymi.

Apollo Global Management łączy szeroką i złożoną działalność z pięcioletnią całkowitą stopą zwrotu dla akcjonariuszy na poziomie 145,43%. Po niedawnym odbiciu kursu i pojawieniu się nowych informacji o potencjalnej transakcji kluczowe pytanie dotyczy tego, czy akcje APO są obecnie wyceniane rozsądnie.

Wskaźnik P/E na poziomie 41,7 raza: czy jest uzasadniony w przypadku Apollo Global Management?

Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) SWS szacuje wartość godziwą jednej akcji Apollo Global Management na 169,23 USD wobec ostatniego kursu zamknięcia wynoszącego 133,18 USD. Na tej podstawie akcje APO są wyceniane z około 21-procentowym dyskontem, mimo że ich kurs już odbił w ciągu ostatniego miesiąca.

Model DCF prognozuje przyszłe przepływy pieniężne Apollo Global Management, a następnie przelicza je na wartość dzisiejszą przy użyciu wymaganej stopy zwrotu. W efekcie powstaje pojedynczy szacunek tego, ile obecnie mogą być warte przyszłe strumienie pieniężne, który następnie porównuje się z bieżącą ceną akcji.

W przypadku zdywersyfikowanego zarządzającego aktywami alternatywnymi, takiego jak Apollo Global Management, podejście oparte na przepływach pieniężnych koncentruje się na potencjale zysków wynikającym z działalności związanej z zarządzaniem aktywami i usługami emerytalnymi, a nie na krótkoterminowych zmianach rynkowych. Obecny wynik modelu DCF sugeruje, że cena rynkowa nie odzwierciedla w pełni prognozowanych przepływów pieniężnych. Dzieje się tak mimo stosunkowo wysokiego wskaźnika P/E oraz mieszanych wyników kursu w ostatnim czasie.

Oprócz wyniku modelu DCF APO jest wyceniane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) na poziomie 41,7 raza, według SWS. Dla spółki szacowana godziwa wartość tego wskaźnika wynosi 27 razy, a średnia dla amerykańskiej branży zdywersyfikowanych usług finansowych — 17,8 raza. Oznacza to znacznie wyższą wycenę względem zysków niż wynikałoby zarówno z szacowanej godziwej wartości wskaźnika, jak i ze średniej sektorowej, mimo że w ciągu ostatniego roku APO radziło sobie słabiej niż szeroki rynek amerykański oraz własna branża.

Wskaźnik P/E pokazuje, ile inwestorzy płacą obecnie za każdą jednostkę bieżącego zysku spółki. W przypadku Apollo Global Management, której zyski według prognoz analityków mają rosnąć o 30,6% rocznie, wyższy od średniej wskaźnik P/E może odzwierciedlać wiarę w taki przyszły wzrost zysków. Różnica między poziomem 41,7 raza a szacowaną godziwą wartością 27 razy jest jednak duża. Oznacza to znaczącą premię względem „godziwego” poziomu wyznaczonego na podstawie analizy zależności między wyceną a wynikami, do którego rynek mógłby zmierzać, gdyby oczekiwania inwestorów osłabły.

W porównaniu ze średnim wskaźnikiem P/E dla amerykańskiej branży zdywersyfikowanych usług finansowych, wynoszącym 17,8 raza, poziom 41,7 raza jest ponad dwukrotnie wyższy. Inwestorzy płacą więc za bieżące zyski Apollo Global Management znacznie więcej niż za zyski typowych spółek z tego sektora. Szacowana godziwa wartość P/E na poziomie 27 razy również pozostaje wyraźnie powyżej średniej branżowej, ale jest istotnie niższa od obecnego poziomu notowań. Pokazuje to, jak wysoka jest obecna wycena akcji względem zysków w ramach tego modelu.

Wynik: wskaźnik ceny do zysku 41,7 raza (przewartościowanie)

Apollo Global Management nadal jest narażone na ryzyko, jeśli wzrost zysków lub przepływy pieniężne okażą się niższe od obecnych oczekiwań, szczególnie w związku z wysokim wskaźnikiem P/E i istotnym spadkiem przychodów.

Inne spojrzenie na wycenę Apollo Global Management

Model DCF SWS wskazuje na wartość godziwą jednej akcji Apollo Global Management wynoszącą 169,23 USD wobec bieżącej ceny 133,18 USD. Oznacza to, że akcje są notowane około 21% poniżej wartości wynikającej z tego modelu opartego na przepływach pieniężnych. Jeśli te przepływy się zmaterializują, można się zastanawiać, czy obecna cena nie odzwierciedla zbyt ostrożnego podejścia rynku.

Wycena DCF Apollo Global Management na sierpień 2026 roku