APA obniża wartość godziwą do 42,13 USD po zmianach założeń analityków

Analitycy zrewidowali wartość godziwą (fair value) dla APA do 42,13 USD z 43,24 USD. To efekt niewielkiej korekty modelu, na którym opiera się wycena wewnętrzna spółki.

Przy ocenie APA wskazywano na dwie przeciwstawne siły. Z jednej strony analitycy podkreślają potencjał wynikający z dużej ekspozycji APA na ropę oraz z projektów związanych z poszukiwaniami i wydobyciem. Z drugiej strony zwracają uwagę, że wycena pozostaje bardzo wrażliwa na zmiany cen surowców oraz na ryzyka związane z realizacją planów.

W efekcie w notowaniach widoczna jest rozbieżność opinii analityków oraz celów cenowych.

Kilku domów maklerskich podtrzymało bardziej optymistyczne podejście do APA. Raymond James utrzymał rekomendację Outperform i wyznaczył cel 50 USD, a Roth Capital podniósł ocenę do Buy oraz wskazał cel 38 USD.

Truist wskazuje na potencjał związany z poszukiwaniami w Surinamie i na Alasce, a także na poprawę efektywności kapitałowej oraz redukcje kosztów w Permianie jako możliwe wsparcie dla profilu rentowności APA.

Mizuho i Barclays podniosły swoje cele w tym okresie, wskazując na korzystniejsze — według nich — globalne warunki na rynku ropy, które nie w pełni są odzwierciedlone w wycenach giełdowych.

Z kolei część analityków ograniczyła optymizm. UBS, Morgan Stanley i Truist obniżyły cele cenowe dla APA, przedstawiając akcje jako bardziej zrównoważone lub trudniejsze na tle własnego zakresu prognoz. W tych przypadkach pojawiły się oceny Neutral, Underweight oraz Hold.

Niedawne obniżki celów przez UBS do 41 USD i przez Morgan Stanley do 41 USD wiązano ze zaktualizowanymi założeniami dotyczącymi surowców, co pokazuje, jak mocno wartość APA zależy od korekt w prognozach cen ropy.

Jak zmieniła się wycena wartości godziwej dla APA

W ramach aktualizacji modelu dla APA odnotowano następujące zmiany:

• wartość godziwa (fair value): z 43,24 USD do 42,13 USD
• tempo wzrostu przychodów: z 1,18% do 74,74%
• marża zysku netto: z 19,89% do 19,81%
• przyszłe C/Z (future P/E): z 10,85x do 10,38x
• stopa dyskontowa pozostała prawie bez zmian: 7,11%

Co ma wspierać wyniki spółki, a co może im przeszkadzać

Spółka liczy na poprawę marż dzięki usprawnieniom operacyjnym w Permianie i w Egipcie. W planach kosztowych APA uwzględniono redukcje, które mają docelowo dać 350 mln USD oszczędności do 2026 r.. Ma to wspierać zarówno marże, jak i generowanie gotówki.

Ważną rolę w kształtowaniu przyszłej struktury produkcji i potencjału przychodów mają też działania obejmujące m.in. rozszerzenie obszarów (acreage) w Egipcie, nowe porozumienia w sprawie cen gazu oraz postęp projektów w Surinamie i na Alasce.

Wskazywane ryzyka obejmują m.in. uzależnienie od ropy i gazu, koncentrację w Egipcie, koszty związane z likwidacją instalacji na Morzu Północnym (North Sea decommissioning) pod koniec cyklu oraz możliwy wzrost kosztów, który w czasie mógłby obciążać rentowność.