Analityk wskazuje bardzo niską cenę docelową Tesli

Tesla (NASDAQ: TSLA) mierzy się z jedną z najbardziej pesymistycznych rekomendacji na Wall Street. Analityk Gordon Johnson z GLJ Research podtrzymał rekomendację „sprzedawaj” i cenę docelową na poziomie 24,86 USD, co oznacza potencjalny spadek kursu o około 92%.

Johnson uważa, że obecna wycena Tesli zakłada ogromną przyszłą wartość usług Full Self-Driving (FSD), czyli systemu wspomagającego jazdę, usługi Robotaxi oraz humanoidalnego robota Optimus. Jednocześnie podstawowe wyniki finansowe spółki pozostają znacznie mniej przekonujące.

Drugi kwartał był słaby — ocenił Johnson. Wskazał na marżę operacyjną Tesli na poziomie 1,4% oraz ujemne wolne przepływy pieniężne wynoszące 1,1 mld USD.

Dane przedstawione przez Teslę w raporcie za drugi kwartał potwierdzają presję na wyniki. Przychody wzrosły rok do roku o 26%, do 28,24 mld USD, ale zysk operacyjny spadł o 57%, do 398 mln USD. Nakłady inwestycyjne zwiększyły się o 142%, do 5,79 mld USD. Przewyższyły tym samym przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, które wyniosły 4,70 mld USD, i doprowadziły do ujemnych wolnych przepływów pieniężnych.

Poważniejsza obawa Johnsona dotyczy autonomicznej jazdy.

Analityk twierdzi, że działanie systemu FSD nie uzasadnia jeszcze wyceny przypisywanej przez inwestorów usłudze Robotaxi. Śledzone dane dotyczące wersji FSD v14 wskazują na konieczność przejęcia kontroli przez kierowcę mniej więcej co 40 mil. W dokumentach składanych do amerykańskiej Krajowej Administracji Bezpieczeństwa Ruchu Drogowego (NHTSA) odnotowano także 22 kolizje w minionym roku.

NHTSA wymaga od producentów i operatorów zgłaszania określonych wypadków związanych z systemami automatycznej jazdy oraz systemami wspomagania kierowcy poziomu 2. Zgłoszenia te są ważnym źródłem danych regulacyjnych dla inwestorów oceniających rozwój autonomicznej jazdy.

Tesla mimo to kontynuuje rozwój tych usług. W drugim kwartale spółka poinformowała o 1,48 mln aktywnych subskrypcji FSD, czyli o 56% więcej niż rok wcześniej. Tesla podała również, że uruchomiła działalność Robotaxi w trzech miastach na Florydzie i rozpoczęła produkcję modelu Cybercab.

## Wnioski dla inwestorów

Cena docelowa na poziomie 24,86 USD zależy przede wszystkim od tego, jaką wartość inwestorzy przypiszą przedsięwzięciom, które wciąż są rozwijane.

Inwestorzy Tesli powinni obserwować rozwój usługi Robotaxi, wzrost liczby subskrypcji FSD, dane dotyczące przejmowania kontroli przez kierowców i wypadków, a także marżę operacyjną oraz wolne przepływy pieniężne.

Pesymistyczny scenariusz zyskuje na znaczeniu, jeśli rozwój autonomicznej jazdy pozostanie powolny, nakłady inwestycyjne będą nadal rosnąć, a marże utrzymają się w pobliżu obecnych poziomów.

Teza Johnsona wyraźnie straciłaby na sile, gdyby Tesla zdołała zwiększyć skalę autonomicznej usługi Robotaxi bez nadzoru kierowcy, poprawić poziom bezpieczeństwa i przekształcić rosnącą popularność FSD w powtarzalne przychody o wysokiej marży.

Obecna wycena Tesli oznacza, że inwestorzy liczą w mniejszym stopniu na bieżące zyski, a w większym na to, czy rozwój autonomicznej jazdy przyniesie rezultaty już uwzględnione w cenie akcji.