Analityk ostrzega inwestorów: AMD może nie być tanie mimo mocnego boomu na AI

Analityk William Blair Sebastien Naji zwraca uwagę inwestorom AMD na problem, z którym rynek często mierzy się po bardzo dynamicznych wzrostach: nawet świetna opowieść o przyszłości może nie wystarczyć, jeśli cena akcji jest już „na to” za wysoka.

Naji zainicjował spółkę Advanced Micro Devices (AMD) oceną market perform oraz wskazał wartość godziwą 565 USD. W jego ocenie kurs jest obecnie blisko tego poziomu po rajdzie napędzanym popytem na AI, rozwojem data center i rosnącą pewnością co do planu technologicznego.

AMD przez ostatnie okresy mocno odrabiało dystans do rynku. Kurs spółki wzrósł o 5,6% w skali tygodnia, o 15% w skali miesiąca i o 169% w skali sześciu miesięcy.

### Dlaczego Naji studzi entuzjazm Naji przyznaje, że AMD pozostaje dużym beneficjentem infrastruktury AI. Jednocześnie uważa, że na tych poziomach nie widać wyraźnej okazji cenowej.

Po bardzo mocnym wzroście wycena rynkowa AMD przekroczyła 902 mld USD.

W jego argumentach pojawia się też kwestia mnożników rynkowych. Akcje AMD są notowane na poziomie ponad 73 razy prognozowane zyski forward non-GAAP earnings (czyli zysk zgodny z metodologią non-GAAP na podstawie prognoz), co jest wyższe o 195% od mediany sektora i o 91% od średniej z 5 lat. Spółka handluje także po ponad 18 razy względem prognoz sprzedaży forward sales (czyli prognoz sprzedaży), co oznacza 426% więcej niż mediana sektora.

W prostych słowach: według Naji potencjał wzrostu może być realny, ale bez „świeżych dowodów” z wyników nie jest to kurs do ścigania dla każdego.

### Prognozy zysków w liczbach — i konkurencja Mimo ostrożniejszego tonu Naji wskazuje, że przed spółką stoją duże liczby. Szacuje EPS 7,90 USD w 2026 r. oraz 15,59 USD w 2027 r.. W jego ujęciu zapotrzebowanie ma wynikać z wdrażania modeli AI, użycia wnioskowania (inference) oraz rozwiązań opartych o tzw. AI agentic (agentic AI — systemy wykonujące zadania w imieniu użytkownika lub aplikacji).

Jednocześnie ryzyka konkurencyjne rosną. W obszarze procesorów (CPU) Naji mówi o presji m.in. ze strony Arm, Qualcomm, Nvidia i Intel. Wskazuje też, że Intel mógłby odzyskać przewagę w procesorach serwerowych około 2028 r. (w oparciu o Coral Rapids).

Jeśli chodzi o GPU, największym wyzwaniem pozostaje Nvidia, głównie przez przewagę w oprogramowaniu i szerzej rozwiniętą platformę.

Naji zwraca również uwagę na to, że duzi klienci — hyperscalery — mogą używać własnych, niestandardowych układów ASIC pod AI. Takie rozwiązania mogą ograniczać pole do dalszych zysków udziału AMD.

### Co AMD już pokazało i jak prowadzi narrację AI W najnowszym raporcie kwartalnym AMD zaskoczyło wynikami. Za I kw. 2026 spółka miała wzrost przychodów o 38% do 10,3 mld USD, wzrost zysku na akcję non-GAAP EPS o 43% do 1,37 USD oraz wzrost przychodów w segmencie Data Center o 57% do 5,8 mld USD.

AMD podało też prognozę na II kw. 2026: przychody około 11,2 mld USD, z odchyleniem plus/minus 300 mln USD. W ujęciu rok do roku oznacza to wzrost o 46% w punkcie środkowym.

Spółka wzmacnia narrację o AI także współpracą z Meta. Zapowiedziała wdrożenie systemów z układami Instinct, sięgające do 6 gigawatów mocy GPU. Pierwsze dostawy na poziomie 1 gigawata mają pojawić się w drugiej połowie 2026 r.

Równolegle AMD uruchamia kolejną generację procesorów „Venice” EPYC na procesie TSMC 2 nm oraz potwierdziło inwestycje powiązane z ekosystemem na Tajwanie przekraczające 10 mld USD. Mają one dotyczyć infrastruktury AI, zaawansowanego pakietowania oraz wdrożeń Helios.

### Co inwestorzy powinni sprawdzić jako następne Najbliższy sprawdzian przychodzi szybko. AMD opublikuje wyniki za II kw. 2026 w 4 sierpnia po zamknięciu sesji. Spółka ma też wydarzenie Advancing AI 2026 zaplanowane na 22–23 lipca.

Rynek oczekuje m.in. wyników w okolicach: 1,61 USD skorygowanego normalized EPS, 1,07 USD GAAP EPS oraz przychodów 11,28 mld USD.

Nastroje przed publikacją wyglądają korzystnie: w ostatnich 90 dniach dokonano 35 podwyższeń prognoz EPS i tylko 1 obniżenia, co sugeruje raczej podnoszenie oczekiwań niż ich cięcie.

Dla zwolenników wzrostów kluczowe będzie pokazanie, że platforma Helios, układy MI450 oraz popyt na procesory serwerowe przekładają się na trwały „most” do przychodów w latach 2027–2028.

Dla osób zgadzających się z ostrożniejszym podejściem Naji: spółka musi zaskakiwać wynikami na tyle szybko, aby uzasadnić wycenę akcji, które krążą blisko jego wartości godziwej.

### Reakcje Wall Street i konsensus wycen Na rynku dominują pozytywne nastawienia do AMD. Zestawienie TipRanks pokazuje konsensus strong buy na podstawie 28 rekomendacji „buy” i 8 ocen „hold”. Średnia cena docelowa wynosi 515,69 USD.

Wybrane ruchy banków inwestycyjnych obejmują m.in.:

• Goldman Sachs podniósł wycenę do 640 USD z 450 USD, utrzymując rekomendację „buy” w oparciu o mocniejsze oczekiwania dla AI i procesorów serwerowych.
• Wells Fargo podniosło wycenę do 615 USD z 505 USD, wskazując wyższe szacunki przychodów z procesorów serwerowych.
• Cantor Fitzgerald podniósł wycenę do 700 USD z 500 USD.
• UBS zwiększył do 670 USD z 455 USD.
• Bernstein podniósł wycenę do 600 USD z 525 USD, utrzymując ocenę „outperform”.