Czy akcje American Express są okazją?

American Express (NYSE: AXP) od początku roku znalazła się pod presją i jest niżej o około 10% w pierwszej połowie roku. Spółka opublikuje wyniki za drugi kwartał 24 lipca, co może wpłynąć na odbicie kursu.

W pierwszym kwartale przychody wzrosły o 11% rok do roku, a zysk netto o 15% rok do roku. Przychody utrzymują dwucyfrowe tempo wzrostu — trzyletni skumulowany roczny wzrost (CAGR) przychodów wyniósł 13,1%.

Dyrektor generalny Stephen J. Squeri wskazał "utrzymujący się impet wśród naszych klientów premium" jako główny czynnik napędzający wyniki. American Express koncentruje się na klientach o wyższych dochodach, którzy zwykle wydają więcej i są bardziej odporni na niepewność gospodarczą.

Spółka realizuje strategię wzrostu, która obejmuje przedłużoną, długoterminową współpracę z NBA oraz niedawne zostanie oficjalnym partnerem płatniczym NFL. Częstsza obecność wśród kibiców sportowych może pomóc w pozyskiwaniu nowych klientów i utrzymaniu istniejących. Przedłużenie partnerstwa z NBA sugeruje, że przyjęte działania przynoszą efekty.

Wycena American Express jest relatywnie niska. Spółka jest notowana przy wskaźniku cena/zysk (P/E) równym 22, podczas gdy Mastercard i Visa mają P/E na poziomie około 31.

Modele biznesowe różnią się między tymi firmami. American Express wydaje karty, prowadzi działalność bankową i działa jako nabywca handlowy (merchant acquirer) — firma obsługująca płatności dla sprzedawców. Visa i Mastercard są markami płatniczymi, ale same nie wydają kart — robią to banki, które zarabiają na odsetkach i opłatach za zwłokę; Visa i Mastercard pełnią rolę sieci płatniczej. Taki układ powoduje, że Visa i Mastercard zwykle osiągają wyższe marże zysku niż American Express.

Mimo tych różnic luka w wycenie mogłaby się zawęzić. Trzyletnie CAGR przychodów wynosi 10,9% dla Visa, 13,9% dla Mastercard, a 13,1% dla American Express plasuje ją pośrodku. Nawet jeśli American Express nie osiągnie P/E na poziomie 31, możliwy jest wzrost wskaźnika P/E, co mogłoby przynieść dodatkowe zyski inwestorom. Wyniki za drugi kwartał mogą być impulsem do odwrócenia spadkowej tendencji kursu.