Coherent: kurs spadł o 36% w trzy miesiące. Analitycy widzą niemal podwojenie

Akcje Coherent (NYSE: COHR) kosztują 268,64 USD. Średnia 12-miesięczna cena docelowa ustalona przez analityków Wall Street wynosi 416,09 USD, co oznacza potencjał wzrostu o około 55%. Najwyższa prognoza, przygotowana przez Rosenblatt Securities, zakłada kurs na poziomie 500 USD, czyli wzrost zbliżony do podwojenia wartości akcji.

Coherent dostarcza lasery, transceivery i podzespoły optyczne wykorzystywane do łączenia serwerów w centrach danych obsługujących sztuczną inteligencję. Segment Datacenter & Communications odpowiadał za 79% przychodów spółki w ostatnim kwartale i zwiększył sprzedaż o 59% rok do roku. W tym roku Coherent dołączyła również do indeksu S&P 500, co zapewniło dodatkowe wsparcie w postaci napływu kapitału z funduszy pasywnych odwzorowujących ten indeks.

Mimo tych danych kurs gwałtownie spadł w okresie letnim. Akcje zniżkowały o 35,64% w ciągu trzech miesięcy — z 417,43 USD do obecnego poziomu. Było to największe obsunięcie wśród porównywalnych spółek, choć w działalności operacyjnej Coherent nie pojawiły się w tym czasie wyraźne oznaki pogorszenia.

Spadek wynikał przede wszystkim z czynników technicznych. Coherent przeprowadziła emisję akcji zwykłych o wartości 2 mld USD, co zwiększyło liczbę akcji dostępnych na rynku i wywołało presję na kurs. Wcześniej akcje spółek związanych z optyką dla sztucznej inteligencji mocno rosły, dlatego inwestorzy zaczęli realizować zyski w całym sektorze.

Raport za czwarty kwartał, opublikowany 12 sierpnia, przyniósł wyniki lepsze od oczekiwań. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,74 USD wobec prognozy 1,6171 USD. Przychody sięgnęły 2,045 mld USD i były o 33,74% wyższe niż rok wcześniej. Rynek zareagował jednak spadkiem, ponieważ inwestorzy obawiali się wysokich nakładów inwestycyjnych. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej za cały rok spadły o 87,45% w związku z wydatkami w wysokości 1,1 mld USD na zwiększenie mocy produkcyjnych.

### Rosenblatt podnosi cenę docelową do 500 USD

Mike Genovese, główny analityk Rosenblatt Securities, podniósł cenę docelową dla Coherent z 425 USD do 500 USD. W uzasadnieniu wskazał na przyspieszenie dostaw transceiverów o przepustowości 800G i 1.6T oraz pionową integrację obejmującą sześciocalowe wafle z fosforku indu. Taka integracja może zwiększać marżę brutto, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji.

Komentarze zarządu również wskazują na wysoką widoczność przyszłego popytu. Jim Anderson, dyrektor generalny Coherent, powiedział inwestorom, że zamówienia spółki obejmują okres do 2028 roku kalendarzowego, a długoterminowe umowy obowiązują do końca obecnej dekady. Dodał, że Coherent nie odnotowała „absolutnie żadnego przesunięcia w czasie popytu” na rozwiązania CPO, czyli optykę współpakietowaną, która łączy układy optyczne i obliczeniowe w jednym module.

Zarząd chce osiągnąć pierwszy kwartał z przychodami na poziomie 3 mld USD do końca roku obrotowego 2027. W ciągu ostatnich 90 dni konsensus prognoz zysku na akcję za rok obrotowy 2027 wzrósł z 8,0885 USD do 9,4061 USD.

Spośród 23 analityków monitorujących Coherent czterech wystawia ocenę „zdecydowanie kupuj”, 14 — „kupuj”, a pięciu — „trzymaj”. Żaden nie zaleca sprzedaży. Ostatnie zmiany prognoz polegały głównie na ich podwyższaniu, a nie obniżaniu.

### Wyniki konkurentów pokazują różnice w sektorze

Spółki związane z optyką dla sztucznej inteligencji nie traciły na wartości jednocześnie. Akcje konkurentów Coherent zachowywały się lepiej, co wskazuje, że spadek COHR był w dużej mierze specyficzny dla tej spółki.

Lumentum Holdings (NASDAQ: LITE) zyskała od początku roku 136,19% i kosztuje 870,58 USD. Średnia cena docelowa wynosi 1 148,30 USD, co oznacza około 32% potencjalnego wzrostu. Wśród 26 analityków przeważają oceny pozytywne, choć Wall Street widzi tu mniejszy potencjał niż w przypadku Coherent.

Fabrinet (NYSE: FN) jest wyjątkiem w grupie. Jej akcje spadły od początku roku o 13,16%, do 395,35 USD, mimo bardzo dobrych wyników za czwarty kwartał roku obrotowego. Cena docelowa na poziomie 734,11 USD oznacza około 86% potencjalnego wzrostu — najwięcej wśród porównywanych spółek i praktycznie tyle samo, ile zakłada najwyższa prognoza dla Coherent.

Ciena (NYSE: CIEN) kosztuje 354,16 USD, a jej cena docelowa wynosi 557,29 USD. Oznacza to około 57% potencjalnego wzrostu, czyli wynik zbliżony do różnicy między obecnym kursem Coherent a średnią ceną docelową. Oceny analityków są jednak bardziej zróżnicowane, a wśród nich znajduje się jedna rekomendacja „zdecydowanie sprzedaj”.

Fabrinet ma najwyższy potencjał wzrostu wynikający z prognoz analityków w całej grupie. Coherent wyróżnia się jednak skalą przeceny po wcześniejszych wzrostach. Jej średni potencjał jest zbliżony do Cieny, a spadek kursu był największy spośród czterech spółek.

### Najważniejsze dane dotyczące Coherent

Coherent kosztuje 268,64 USD, podczas gdy konsensus 12-miesięcznej ceny docelowej wynosi 416,09 USD. Średnia prognoza 23 analityków jest więc o około 55% wyższa od obecnego kursu. Najwyższa prognoza Rosenblatt Securities na poziomie 500 USD oznacza potencjalny wzrost o około 86%.

Pomimo ostatniej przeceny akcje COHR nadal zyskują od początku roku 45,55%. Dla porównania indeks S&P 500 wzrósł w tym czasie o 12,21%. Roczna stopa zwrotu z akcji Coherent wynosi 205,97%.

Prognozowany wskaźnik ceny do zysku (forward P/E), który porównuje kurs z oczekiwanym zyskiem, wynosi 27 razy. Jest on liczony przy konsensusie zysku na akcję w roku obrotowym 2027 na poziomie 9,4061 USD.

Wzrostowy scenariusz dla Coherent zakłada, że zwiększanie produkcji wafli z fosforku indu przebiegnie zgodnie z planem, przychody z rozwiązań CPO zaczną rosnąć w kwartale kończącym się w grudniu, zgodnie z prognozami zarządu, a marża brutto przekroczy poziom 42% uwzględniony w modelu wyceny. W takim przypadku zysk na akcję w roku obrotowym 2028 mógłby osiągnąć 13,9489 USD, zgodnie z obecnym konsensusem Wall Street, a kurs na poziomie 416 USD byłby zgodny ze średnią prognozą analityków.

Czynnikami ryzyka pozostają utrzymujące się wysokie nakłady inwestycyjne, które mogą nadal ograniczać przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, wahania terminów składania zamówień przez największych dostawców usług chmurowych oraz opóźnienie upowszechnienia technologii CPO do końca 2027 roku.