Alphabet sygnalizuje CapEx 2026 na 195–205 mld USD i zwiększa korzystanie z zewnętrznej mocy obliczeniowej

Alphabet (GOOGL) odnotował skonsolidowane przychody w wysokości 119,8 mld USD, co oznacza wzrost o 24% rok do roku. Zysk operacyjny wyniósł 40,8 mld USD, czyli wzrost o 30%, a marża operacyjna osiągnęła 34%.

Google Services przyniosły przychody w wysokości 95 mld USD w kwartale, wzrost o 15% rok do roku. Segment Wyszukiwanie i inne (Search and Other) urósł o 17%, reklamy YouTube wzrosły o 13%, natomiast przychody z reklamy sieciowej spadły o 1%.

Google Cloud osiągnął przychody 24,8 mld USD, a jego zysk operacyjny wyniósł 8,8 mld USD. Backlog (wartość zakontraktowanych, niezafakturowanych usług) Cloud wzrósł o ponad 50 mld USD kwartał do kwartału i osiągnął 514 mld USD.

Zarząd potwierdził, że firma nadal boryka się z ograniczeniami po stronie podaży. Sundar Pichai wskazał, że interfejsy API modeli przetwarzają obecnie około 22 mld tokenów na minutę, wobec 16 mld w poprzednim kwartale.

W kwestii systemów TPU (specjalizowane układy przyspieszające obliczenia AI) firma poinformowała, że w 2026 r. rozpozna tylko stosunkowo niewielką część przychodów ze sprzedaży tych systemów. Większość przychodów z tych umów zostanie zrealizowana w 2027 r., podała CFO Anat Ashkenazi.

W krótkim terminie spółka planuje rozszerzyć wykorzystanie zewnętrznej mocy obliczeniowej jako strategię przejściową w trzecim kwartale. Ashkenazi ostrzegła, że spowoduje to umiarkowaną presję na marże.

Zarząd zaktualizował prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 r. do przedziału 195–205 mld USD i oczekuje dalszego istotnego wzrostu CapEx w 2027 r.

Koszt sprzedanych usług wyniósł 45,9 mld USD. Całkowite koszty operacyjne wzrosły o 27% do 33,1 mld USD. Wydatki na badania i rozwój zwiększyły się o 32%, a koszty sprzedaży i marketingu wzrosły o 18%.

Inne przychody i koszty (Other income and expenses) wyniosły 98 mld USD, co w dużej mierze przyczyniło się do znaczącego wzrostu zysku netto i zysku na akcję ze względu na niezrealizowane zyski w tej pozycji.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej osiągnęły 39,1 mld USD, a CapEx w kwartale wyniósł 44,9 mld USD. Wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły 5,9 mld USD. Na koniec kwartału spółka miała 242,5 mld USD w gotówce i papierach łatwo zbywalnych oraz 98,2 mld USD długu długoterminowego.

Wybrane fragmenty sesji pytań i odpowiedzi:

• Brian Nowak (Morgan Stanley) pytał o rozmiar i timing zwrotu z inwestycji w generatywne AI (ROIC). Pichai powiedział, że w ciągu ostatniego roku firma stała się jeszcze bardziej optymistyczna co do nadchodzących możliwości. Ashkenazi podkreśliła, że nadal panują ograniczenia podaży i że spółka będzie kontynuować inwestycje w atrakcyjne okazje.
• Douglas Anmuth (JPMorgan) pytał o utrzymanie pozycji na „frontier” i plany dotyczące kodowania. Pichai zapewnił, że firma jest mocno zaangażowana i pewna swojej pozycji na froncie rozwoju, i że teraz trenują Gemini 4. Ashkenazi potwierdziła zwiększenie zadłużenia do około 100 mld USD i dodała, że nie planują powrotu na rynek akcji poza mechanizmem ATM związanym z podatkami od wynagrodzeń akcjami.
• Eric Sheridan (Goldman Sachs) pytał o równoważenie popytu zewnętrznego na TPU z popytem wewnętrznym oraz o marże ze sprzedaży tych systemów. Pichai wskazał, że priorytetem jest alokacja zasobów pozwalająca konkurować na froncie technologii. Ashkenazi zauważyła, że sprzedaże systemów TPU są uwzględnione w backlogu, a większość przychodów pojawi się w 2027 r.
• Ross Sandler (Barclays) pytał o tempo publikacji modeli. Pichai zapowiedział, że firma będzie przyspieszać i planuje publikować modele niemal co miesiąc w ramach swojej mapy drogowej.
• Michael Nathanson pytał o przewagi konkurencyjne przy zbieżności modeli i wpływ TPU na marże. Pichai stwierdził, że klienci przychodzą po rozwiązania, a firma stosuje podejście obejmujące cały stos technologiczny. Ashkenazi dodała, że nie rozbijają marż po komponentach, a integracja Wiz to kolejny krótkoterminowy czynnik obciążający marże Cloud.
• Mark Shmulik pytał, gdzie ograniczenia są najbardziej dotkliwe. Pichai powiedział, że priorytetem są kluczowe produkty, takie jak Search i YouTube, a w Cloud — Vertex i Gemini Enterprise; część umów „pomostowych” jest brana, bo w całym cyklu życia umowy wykazuje wysoką opłacalność.
• Ronald Josey pytał o lepsze wykorzystanie personalizacji w reklamie. Philipp Schindler powiedział, że Gemini zwiększa zdolność rozumienia zapytań i dopasowywania reklam, a AI Max pomaga w monetyzacji dłuższych, bardziej złożonych zapytań.
• Kenneth Gawrelski pytał o profil zwrotu z inwestycji w moc obliczeniową w 2027 r. oraz o Waymo. Pichai wskazał, że firma działa w ramach zdyscyplinowanego podejścia do ROIC i koncentruje się na realizacji i skalowaniu Waymo.
• Shweta Khajuria pytała o ścieżkę do merchant-silicon dla TPU i czynniki przyspieszające YouTube. Pichai unikał prognoz daleko wprzód w kwestii TPU. Schindler wskazał na Connected TV, Demand Gen i Shorts oraz „Buy with Google Pay” na CTV jako możliwości monetyzacji.

Analitycy pozostali umiarkowanie sceptyczni, koncentrując się na ograniczeniach mocy obliczeniowej, ekonomice TPU oraz tempie wydawania modeli. Zarząd był bardziej asertywny w części Q&A, ale przyznał, że krótkoterminowo wystąpi presja na marże z powodu korzystania z zewnętrznej mocy obliczeniowej oraz kosztów integracji.

Plan zwiększonych wydatków inwestycyjnych na 2026 r. oraz krótkoterminowe sięganie po zewnętrzną moc obliczeniową mają pomóc sprostać popytowi widocznemu w backlogu Cloud wynoszącym 514 mld USD.