Allegion (ALLE): wzrost szacowanej wartości godziwej po zmianach celów analityków

Szacunek wartości godziwej Allegion (ALLE) został skorygowany z ok. 164 USD do ok. 169,82 USD za akcję. Firma wycenia się w oparciu o model, w którym wartość godziwa mieści się w szerszym zakresie ostatnich celów analityków – od ok. 142 USD do ok. 170 USD.

Tym razem reakcja rynku jest mieszana. Część firm podnosi cele cenowe po wynikach za II kwartał, wskazując na lepszą dynamikę i marże. Inni analitycy obniżają wyceny, bo wciąż wątpią, ile inwestorzy powinni płacić za akcje Allegion.

Co podnoszą analitycy (bardziej optymistycznie)

Po wynikach za II kwartał BofA, JPMorgan i Baird podniosły swoje cele cenowe. Cele te koncentrują się w przedziale ok. 164–170 USD, a ich oceny pozostały na poziomie Neutral.

• BofA podkreśla, że wyniki za II kwartał wypadły lepiej niż oczekiwania. Zwraca uwagę na silniejszy wzrost w regionie Americas oraz na wyniki marż. BofA stosuje wyższą wielokrotność w swoich założeniach, argumentując, że widzi korzystniejsze trendy w końcowych segmentach rynku.
• Baird podniósł cel do 170 USD i zaktualizował model po II kwartale. Zaznacza, że nowe założenia mają poprawić nastawienie inwestorów dotyczące realizacji planów.
• Longbow wyróżnia się podejściem do oceny: podniósł rekomendację Allegion z Neutral do Buy i wyznaczył cel 165 USD. Oznacza to bardziej korzystny stosunek ryzyka do zysku w porównaniu z innymi analitykami w ich grupie.

Co obniżają analitycy (bardziej ostrożnie)

Z drugiej strony Morgan Stanley obniżył cel do 142 USD i utrzymał rekomendację Equal Weight. To lokuje wycenę na dolnym końcu aktualnego przedziału celów.

Dodatkowo JPMorgan wcześniej obniżył rekomendację Allegion z Overweight do Neutral i zmniejszył cel do 150 USD. W uzasadnieniu wskazano presję w obszarze marż oraz trudniejsze warunki w budownictwie, a także ocenę, że gdzie indziej w sektorze dostępne są atrakcyjniejsze możliwości.

Jak zmieniła się wycena w modelu wartości godziwej

Zmiana wartości godziwej Allegion wynika z modyfikacji kilku założeń w modelu.

• Założenie długoterminowego rocznego wzrostu przychodów wzrosło z ok. 5,53% do ok. 5,79%.
• Założona marża zysku netto spadła z ok. 17,10% do ok. 16,60%.
• Przyszła wielokrotność P/E w modelu (cena do zysku) zmniejszyła się z ok. 22,26x do ok. 21,69x.
• Założona stopa dyskontowa obniżyła się z 9,67% do ok. 9,50%.

Na czym skupia się „opowieść” o spółce (story)

W tle zmian w założeniach stoi sposób, w jaki rynek łączy działalność Allegion z oczekiwaniami finansowymi. W takim obrazie ważne są m.in.:

• rozwój zabezpieczeń „smart” i połączonych, w tym produkty SimonsVoss (np. bezbateryjny cylinder FORTLOX) oraz wzrost segmentu elektroniki,
• wpływ odpornego popytu ze strony instytucji oraz obiektów o charakterze komercyjnym,
• przejęcia takie jak ELATEC, Gatewise i Waitwhile oraz ich rola w kształtowaniu oczekiwanej stabilności zysków i przyszłej generacji gotówki.

Wśród ryzyk wskazuje się m.in. zależność od cykli budownictwa komercyjnego, słabsze wyniki mechaniczne poza rynkiem USA, presję cenową i taryfową, ryzyko związane z integracją przejęć oraz wolniejsze tempo innowacji w starszych produktach mechanicznych.