Akcje Strategy (MSTR) spadają po gwałtownym zniżku Bitcoina

W trakcie sesji popołudniowej akcje spółki Strategy (NASDAQ:MSTR) spadły o 9,7%. Reakcja była powiązana z gwałtownym osłabieniem Bitcoina, co pogłębiło niepokoje inwestorów dotyczące strategii finansowania spółki.

Notowania MicroStrategy, mocno skorelowane z wartością jej dużych udziałów w Bitcoinie, zniżkowały, gdy kurs kryptowaluty spadł do około 61.000 USD. Dodatkowym czynnikiem presji były rosnące obawy o preferencyjny instrument finansowania STRC, używany do pozyskiwania środków na zakup Bitcoina. STRC osunął się wyraźnie poniżej swojej wartości nominalnej 100 USD, co zwiększa koszty finansowania po stronie spółki.

Sytuacja nasiliła się po ujawnieniu przez MicroStrategy sprzedaży niewielkiej ilości Bitcoina w celu sfinansowania dystrybucji z preferencyjnych papierów wartościowych. Był to symboliczny ruch podważający długo podtrzymywaną przez spółkę zasadę „never sell” (nie sprzedawaj).

Szersza wyprzedaż na rynku kryptowalut była wiązana z istotnymi odpływami z Bitcoin ETF-ów oraz z przesunięciem oczekiwań wobec polityki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Inwestorzy zaczęli rozważać możliwe podwyżki stóp, co sprawia, że aktywa o podwyższonym ryzyku stają się mniej atrakcyjne.

Rynek wyraźnie reaguje na wiadomości, a mocne spadki cen często oznaczają okazje zakupowe dla spółek o dobrej jakości. W przypadku Strategy akcje pozostają jednak skrajnie zmienne: w ostatnim roku odnotowano 55 ruchów przekraczających 5%.

W tym kontekście dzisiejsza przecena sugeruje, że inwestorzy uznali tę wiadomość za istotną, ale nie na tyle, by miała trwale zmienić ich ogólną ocenę działalności. Poprzedni duży spadek miał miejsce 8 dni wcześniej, gdy kurs spółki spadł o 5% po sygnałach rotacji inwestorów z tzw. wzrostowych spółek wycenianych na wysokich wielokrotnościach, które napędzały ostatnie wzrosty.

Wycena firm software opiera się na oczekiwanych zyskach rozłożonych w czasie, a stopa dyskontowa stosowana do przyszłych przepływów pieniężnych jest szczególnie wrażliwa na oczekiwania inflacyjne oraz na ścieżkę stóp procentowych wyznaczaną przez Rezerwę Federalną. Dane o cenach importu z maja pokazały najmocniejsze zaskoczenie inflacyjne w trakcie sesji: ceny wzrosły o 1,9% wobec prognozy 1,1%, a w ujęciu rocznym zwyżka wyniosła 6,7% – najwięcej od sierpnia 2022.

Informacje te skomplikowały obraz, według którego zawarcie porozumienia pokojowego w sprawie Iranu miało szybko i „czysto” rozwiązać problem inflacji. Równolegle inwestorzy zaczęli przesuwać kapitał w stronę spółek cyklicznych, co łączono ze spadkami cen ropy. Jednocześnie rynek ostrożnie czekał na pierwsze posiedzenie Rezerwy Federalnej z udziałem nowego przewodniczącego Kevina Warsha, zaplanowane na kolejny tydzień.

Dodatkową presję strukturalną miała też przynieść ankieta przeprowadzona wśród menedżerów funduszy przez Bank of America. Wynikało z niej, że zarządzający ograniczyli alokacje w technologie jako sektor, wskazując jako drugie największe ryzyko ogonowe „bańkę AI” – taką obawę wskazało 28% respondentów.

Niepewność nasiliła też informacja, że SpaceX nabywa platformę do programowania w oparciu o AI Cursor za 60 mld USD. Transakcja ma wchłonąć jedno z najpilniej obserwowanych niezależnych narzędzi do rozwoju oprogramowania opartego na AI do większego projektu infrastrukturalnego z udziałem megakoncernu. W efekcie część uczestników rynku interpretuje to jako sygnał, że najbardziej wartościowe aktywa w oprogramowaniu AI będą konsolidowane, zamiast pozostawać dostępne jako niezależne platformy.

Na koniec notowań Strategy było niżej o 39,6% od początku roku. Kurs spółki wynosił 94,97 USD za akcję i znajdował się 79,2% poniżej maksimum z 52 tygodni, czyli 455,90 USD z lipca 2025 roku. Mimo spadku w ujęciu rocznym, inwestorzy, którzy 5 lat temu kupili za 1.000 USD akcje Strategy, dziś mieliby portfel wart około 1.632 USD.