Akcje Salesforce (CRM) rosną, a Jim Cramer uważa obawy związane z AI za przesadzone

Akcje Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) zyskały 27 sierpnia 22,6% po publikacji wyników za drugi kwartał roku fiskalnego 2027. Dane spółki podważyły jedną z głównych obaw w sektorze oprogramowania: że sztuczna inteligencja osłabi model oparty na liczbie użytkowników, który od lat napędza rynek korporacyjnych usług SaaS.

Jim Cramer, komentując wyniki 27 sierpnia w programie „Mad Money”, powiedział, że pesymistyczny scenariusz zakładał nie tylko presję na liczbę użytkowników. Jego zdaniem pojawiła się również możliwość, że firmy rozwijające AI ostatecznie wyprą dostawców aplikacji biznesowych.

„Uważano, że dla wszystkich stanie się oczywiste, iż cały sektor oprogramowania jako usługi jest modelem skazanym na upadek, ponieważ spółki pobierają opłaty za każdego użytkownika. Przy AI firma po prostu nie będzie potrzebować tylu pracowników, więc Salesforce będzie musiał pobierać niższe opłaty” – powiedział Cramer.

Rozszerzona współpraca z Anthropic stanowi przeciwwagę dla tezy o wypieraniu dostawców oprogramowania przez AI. Salesforce i Anthropic uruchomiły usługę Claudeforce, która integruje model Claude z danymi Salesforce, procesami pracy i logiką biznesową.

Wyniki za drugi kwartał roku fiskalnego 2027 podważają pesymistyczny scenariusz

Najnowsze wyniki Salesforce nie wskazują na gwałtowne załamanie popytu. Przychody wyniosły 11,3 mld USD, co oznacza wzrost o 11% rok do roku. Bieżąca część pozostałych zobowiązań do realizacji z umów (current remaining performance obligation), czyli zakontraktowanych przychodów oczekujących na ujęcie w wynikach, wzrosła o 14%, do 33,5 mld USD.

Przychody z subskrypcji i wsparcia sięgnęły 10,8 mld USD, rosnąc o 12% rok do roku. Marża operacyjna według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych, wyniosła 34,1%.

Roczna wartość powtarzalnych przychodów (ARR) z usług Agentforce i Data 360 osiągnęła prawie 3,9 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 210% rok do roku. Sam Agentforce wygenerował ponad 1,5 mld USD ARR, czyli o ponad 240% więcej niż rok wcześniej.

Salesforce poinformował również, że wartość nowych zamówień na oferty premium Agentforce wzrosła ponad dwukrotnie w porównaniu z poprzednim kwartałem. Spółka podniosła prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 do przedziału 46,1–46,4 mld USD. Oznacza to wzrost o 11–12% rok do roku.

Cramer zwrócił uwagę na wskaźniki kluczowe dla oceny ryzyka, że AI zastąpi tradycyjny model sprzedaży oparty na liczbie użytkowników:

• Salesforce odnotował najsilniejszy od czterech lat wzrost wartości netto nowych zamówień w ujęciu rocznym.
• Liczba użytkowników objętych opłatami wzrosła rok do roku.
• Ceny kształtowały się na wysokim poziomie.
• Odpływ klientów pozostał blisko najniższego poziomu w historii.

Ryzyko związane z AI nadal istnieje

Sztuczna inteligencja może zmniejszyć znaczenie użytkowników oprogramowania, jeśli agenci AI będą coraz częściej samodzielnie korzystać z danych i aplikacji przedsiębiorstw. Poważniejsze ryzyko polega na tym, że AI zmieni ekonomikę sprzedaży oprogramowania, zanim Salesforce zdoła zastąpić przychody oparte na liczbie użytkowników przychodami zależnymi od wykorzystania usług lub osiąganych efektów.

Firmy rozwijające najbardziej zaawansowane modele AI nadal mogą stać się konkurentami dla dostawców oprogramowania, nawet jeśli jednocześnie z nimi współpracują. Z tego powodu rozszerzona współpraca Salesforce z Anthropic ma znaczenie strategiczne, ale sama w sobie nie musi oznaczać trwałego sojuszu między obiema firmami.

Inwestorzy instytucjonalni zachowują ostrożność

Zaangażowanie funduszy hedgingowych daje mieszany obraz. Insider Monkey, który śledzi ponad 1 000 funduszy hedgingowych, wskazuje, że w drugim kwartale 99 z nich posiadało akcje CRM. W pierwszym kwartale było ich 101.

Spadek o dwóch posiadaczy nie oznacza masowego wycofywania się inwestorów instytucjonalnych, ale również nie potwierdza szerokiego wzrostu ich przekonania do spółki. Harris Associates pozostawał największym akcjonariuszem Salesforce wśród funduszy hedgingowych przez kilka ostatnich kwartałów. W drugim kwartale posiadał 16,15 mln akcji.

Pozycja inwestorów grających na spadek kursu również wskazuje raczej na ostrożność niż agresywne zakłady spekulacyjne. Krótka sprzedaż obejmowała około 3,35% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Tak niewielki udział sprawia, że wzrost kursu o 22,6% trudno uznać przede wszystkim za efekt tzw. short squeeze, czyli gwałtownego zamykania stratnych pozycji na spadek.

Tak silna zwyżka pokazuje raczej, że inwestorzy wyraźnie zmienili ocenę prawdopodobieństwa i terminu zakłóceń wywołanych przez AI. Cramer podsumował: „Nie sądzę, żeby wzrosty już się skończyły”.

AI nadal zmienia długoterminową ekonomikę oprogramowania dla przedsiębiorstw. Dla Salesforce szansą jest przejęcie większej części wydatków klientów wdrażających AI w swoich firmach bez rezygnacji z powtarzalnych przychodów generowanych przez obecną platformę.

Najnowsze dane sugerują, że rynek stał się zbyt pesymistyczny w ocenie tempa, w jakim AI może zakłócić działalność Salesforce. Gwałtowne odbicie kursu odzwierciedla tę zmianę oczekiwań.