Plan przejęcia PayPala upadł. Inwestorzy oceniają wartość spółki

28 sierpnia 2026 r. Advent International i Stripe zakończyły trwające około 53 mld USD starania o przejęcie PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ: PYPL). Strony nie porozumiały się co do ceny zakupu. Po wycofaniu się kupujących kurs akcji spadł o około 13%, do 53,60 USD, niwelując znaczną część wcześniejszego wzrostu.

Sytuacja stawia przed inwestorami trudne pytanie. Zarząd odrzucił ofertę opiewającą na 60,50 USD za akcję, podczas gdy rynek wycenił PayPala na 53,60 USD. Przy wskaźniku ceny do zysku wynoszącym około 10 oznacza to, że trzeba rozstrzygnąć, czy zarząd dostrzegł wartość, której nie zauważyli kupujący, czy też błędnie ją ocenił.

### Dlaczego kupujący się wycofali

Firma private equity i strategiczny nabywca nie zdołali uzgodnić wyceny PayPala na poziomie 53 mld USD. Powód odzwierciedla problemy, które dostrzega także rynek.

PayPal słabnie w najważniejszych obszarach wpływających na wyniki finansowe. Kwota generowana przez marżę transakcyjną, która finansuje podstawową działalność spółki, wzrosła w ubiegłym kwartale tylko o około 1%. Płatności w markowym procesie finalizacji zakupów PayPala zwiększyły się zaledwie o 2%. Konkurenci, tacy jak Apple Pay, przejmowali część transakcji realizowanych wcześniej przez tradycyjny system płatności PayPala.

### Argument za niską wyceną

Argument przemawiający za niską wyceną PayPala pozostaje aktualny. Przy kursie około 54 USD i wskaźniku ceny do zysku na poziomie 11,6 spółka jest rentowną firmą z sektora technologii finansowych. W drugim kwartale wypracowała zysk na akcję w wysokości 1,38 USD, przekraczając oczekiwania, a następnie podniosła całoroczną prognozę zysku na akcję do około 5,38 USD.

Pod kierownictwem dyrektora generalnego Enrique Loresa, powołanego w marcu 2026 r., PayPal ogłosił w maju 2026 r. nowy cel oszczędnościowy w wysokości 1,5 mld USD oraz redukcję zatrudnienia o 20%.

Odrzucając ofertę w wysokości 60,50 USD za akcję, zarząd zasygnalizował przekonanie, że samodzielna poprawa działalności może przynieść większą wartość. Część obserwatorów rynku uznała decyzję zarządu za próbę zachowania „znaczącego potencjału wzrostu”.

### Co pokazują dane o inwestorach

Inwestorzy instytucjonalni zaczęli ograniczać zaangażowanie w PayPala jeszcze przed upadkiem transakcji. Dane Insider Monkey pokazują, że w drugim kwartale 2026 r. akcje PYPL posiadało 60 funduszy hedgingowych. To umiarkowane zainteresowanie instytucji, szczególnie po wyraźnym spadku z 76 funduszy w pierwszym kwartale.

Odsetek akcji w pozycjach krótkich wynosi około 4,7%. Oznacza to, że stosunkowo niewielu inwestorów obstawia spadek kursu akcji.

Zarząd nadal sygnalizuje przekonanie do samodzielnego rozwoju spółki. Nie jest to jednak rozstrzygający dowód, lecz zakład dotyczący przyszłości PayPala. Przed pojawieniem się informacji o możliwym przejęciu akcje były notowane w dolnych granicach przedziału 40 USD, a ich kurs znajdował się tylko nieco powyżej 52-tygodniowego minimum wynoszącego 38,46 USD.

### Samodzielna poprawa wyników kluczowa dla PayPala

Dotychczas najważniejszą historią była możliwość przejęcia spółki. Teraz kluczowe znaczenie ma jej samodzielna poprawa wyników.

PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ: PYPL) jest obecnie tani, ale jego silnik wzrostu pozostaje pod presją. Wskaźnik ceny do zysku na poziomie około 10 będzie uzasadniony, jeśli spółka przyspieszy wzrost kwoty generowanej przez marżę transakcyjną i zrealizuje cele redukcji kosztów.

Najważniejszym sprawdzianem nie jest już nieudane przejęcie. Inwestorzy będą obserwować, czy Enrique Lores przełoży restrukturyzację na wzrost płatności w markowym procesie finalizacji zakupów PayPala oraz kwoty generowanej przez marżę transakcyjną.