Akcje Reddit rosną dzięki S&P 500, ale dylemat pozostał

Od debiutu giełdowego w 2024 roku Reddit (RDDT) przedstawia się jako źródło autentycznych treści tworzonych przez ludzi — cyfrowe paliwo dla modeli sztucznej inteligencji, które potrzebują ogromnych ilości danych. Trudno znaleźć lepsze miejsce do nauki naturalnego języka i sposobów komunikowania się niż niemal nieskończone dyskusje na prawie każdy możliwy temat.

Reddit wykorzystał tę przewagę. Dzięki lukratywnym umowom licencyjnym spółka zaczęła pełnić jednocześnie funkcję aktywnego centrum dyskusji dla użytkowników oraz ważnego poligonu szkoleniowego dla maszyn.

Po dwóch latach od debiutu Reddit dołączy w przyszłym tygodniu do indeksu S&P 500. Zarządzający funduszami odwzorowującymi jego skład kupują akcje spółki, co po trudnym dla niej roku doprowadziło do dwucyfrowego wzrostu kursu.

Reddit nadal nie rozwiązał jednak swojego największego problemu: nie zdecydował, które elementy strategii wzajemnie się uzupełniają, a które są ze sobą sprzeczne.

Połączenie współpracy z firmami rozwijającymi wielkie modele językowe (LLM) z działalnością reklamową przyniosło dobre rezultaty. Dało spółce dodatkowe źródło przychodów i na nowo pokazało ją jako wyjątkowego gracza na rynku sztucznej inteligencji. Większość firm mediowych i społecznościowych, w tym same platformy społecznościowe, jest bowiem wyceniana przede wszystkim przez pryzmat potencjału reklamowego.

Ta szansa rozpoczęła jednak dla Redditu walkę o przyszłość jego działalności. Ponad 90% przychodów spółki nadal pochodzi z reklam. Zmiany w tym obszarze i ryzyko obniżenia jego wartości mogą więc mieć bardzo poważne konsekwencje, co budzi obawy kadry kierowniczej.

Roelof van Zwol, wiceprezes wykonawczy ds. monetyzacji, powiedział w Cannes serwisowi Digiday, że skala, w jakiej umowy dotyczące sztucznej inteligencji mogą uszczuplić działalność reklamową Reddita, jest „zdecydowanie kwestią, nad którą intensywnie debatujemy”.

Wall Street zareagowała natomiast chłodno, gdy spółce zabrakło kolejnych umów licencyjnych dotyczących sztucznej inteligencji do ogłoszenia. W efekcie od początku roku kurs akcji spadł o kilkanaście procent. Działalność reklamowa nadal się rozwija, a Reddit realizuje szerszy plan znacznego zwiększenia liczby użytkowników i swojej pozycji w świecie marketingu. Główną kwestią dla Wall Street pozostaje jednak strategia spółki dotycząca sztucznej inteligencji.

Kurs akcji Reddit wynosił 178,09 USD, co oznaczało wzrost o 19,97 USD, czyli 12,63%, na zamknięciu sesji 14 sierpnia o godzinie 16:04:08 czasu EDT.

Istnieje argument — przedstawiany już kilka lat temu — że w długim terminie Reddit nie będzie w stanie zadowolić jednocześnie twórców modeli sztucznej inteligencji i własnych użytkowników. Sprzedanie cennego zbioru wypowiedzi użytkowników, aby dołączyć do rynku wielkich modeli językowych, można uznać za działanie osłabiające własną pozycję.

Gdyby fora internetowe, uniwersytety i media sprzedawały swoje archiwa oraz biblioteki cyfrowe, aby ulepszać boty sztucznej inteligencji, mogłyby przyspieszyć własne zastąpienie. Mogłyby też osłabić swoje znaczenie kulturowe i zdolność przyciągania osób poszukujących wiedzy.

Redditowi trudno jednocześnie przedstawiać się jako schronienie przed sztucznie tworzonymi, niskiej jakości treściami i powtarzanymi podsumowaniami oraz prowadzić działalność, która pomaga je utrwalać. Jedna z głośnych teorii zakładała, że internet może zmienić się w miejsce, w którym boty rozmawiają ze sobą. Coraz więcej wskazuje na to, że taki proces rzeczywiście zachodzi, a nietrudno wyobrazić sobie jego rozwój także na samym Reddicie.

Reddit stał się dla marketerów i firm zajmujących się sztuczną inteligencją bramą do świata rzeczywistych opinii i zachowań ludzi.

Jak wiedzą inwestorzy wybierający pojedyncze akcje, można twierdzić o sobie, co się chce, o ile nie łamie się przepisów dotyczących obrotu papierami wartościowymi. Akcje Reddit są nadal około trzykrotnie wyżej niż w momencie debiutu giełdowego.

W latach, które minęły od debiutu Reddita, perspektywa transformacji napędzanej przez sztuczną inteligencję stała się jeszcze bardziej nieunikniona. W tym samym czasie początkowo niesprecyzowany sprzeciw wobec niskiej jakości treści generowanych przez AI, rozrastającej się infrastruktury centrów danych i finansowania opartego na wzajemnych transakcjach przerodził się w powszechną krytykę. Poprawiła się jednak także jakość sztucznej inteligencji — być może częściowo dzięki kontrowersyjnym umowom Reddita, przypominającym „pakt faustowski”, czyli wymianę krótkoterminowych korzyści na potencjalnie wysoką cenę w przyszłości.

Strategia Reddita wygląda więc jednocześnie na coraz trafniejszą i coraz bardziej błędną.

Forum może faktycznie osiągnąć cel, jakim jest 1 mld użytkowników, jeśli wahadło będzie odchylać się coraz dalej od sztucznej inteligencji, a coraz więcej osób zacznie szukać ekscentryczności i ludzkiego charakteru „serca internetu”. Z drugiej strony kolejna umowa licencyjna może podbić kurs akcji w podobny sposób jak nowy model sztucznej inteligencji lub nowy układ scalony.

Reddit próbuje więc korzystać z obu możliwości. Wall Street oczekuje kolejnych umów dotyczących sztucznej inteligencji, ale rozwijająca się machina reklamowa jest dla spółki kolejną najlepszą opcją. Boty mogą nie być prawdziwe, ale pieniądze są realne.