Akcje Novej i Microchip Technology spadają po korekcie CAPEX w TSMC

W piątkowej sesji popołudniu część akcji spadła po ogłoszeniach TSMC. Spółka zaprezentowała mocne wyniki na poziomie przychodów, ale jednocześnie zapowiedziała reset planu CAPEX, który może mocniej obciążać generowanie gotówki.

Akcje TSMC spadły o około 4%, mimo że spółka zanotowała rekordowe „pobicie” wyniku (profit beat), czyli rezultat lepszy od oczekiwań. TSMC podniosło prognozę wzrostu przychodów na cały 2026 rok do nieco ponad 40%, ale jednocześnie zwiększyło wytyczne dotyczące CAPEX do 60–64 mld USD. To wzrost wobec wcześniejszego limitu 56 mld USD.

Dodatkowo zarząd TSMC wskazał, że marże operacyjne w III kwartale będą mniej więcej o 70 punktów bazowych poniżej konsensusu. Spółka ostrzegła też, że koszty ekspansji zagranicznej oraz wdrażania technologii 2-nanometrowej (2-nm ramp costs) będą w drugiej połowie roku rozmywać marże brutto.

Rynek nadal wycenia sektor pod kątem zapotrzebowania na sztuczną inteligencję, a TSMC potwierdziło, że popyt pozostaje „extremely robust” – niezwykle mocny. Korekta CAPEX przesunęła jednak uwagę inwestorów z samego tempa sprzedaży na to, jak kosztowne jest utrzymanie pozycji lidera technologicznego.

Każdy dodatkowy dolar wydatków inwestycyjnych może w krótkim terminie oznaczać słabszy wolny przepływ gotówki (free cash flow). To z kolei może utrudniać uzasadnienie wysokich mnożników wyceny, które rynek przypisał spółkom z branży półprzewodników.

Dlatego szersza grupa spółek wyprzedawała się mimo obiektywnie mocnych danych sprzedażowych, zarówno ze strony TSMC, jak i ASML, w tym tygodniu.

W ujęciu dla całego sektora kluczowy jest wniosek, że skala produkcji pod AI będzie wyjątkowo kosztowna, co może wymusić obniżanie mnożników (multiple de-rating), gdy marże będą musiały „przejąć” ciężar szybkiej rozbudowy. Teraz rynek będzie obserwował nadchodzące wyniki dużych firm z grona hyperscalerów, aby sprawdzić, czy monetyzacja oprogramowania po stronie klientów ostatecznie uzasadni ogromne nakłady inwestycyjne napływające przez łańcuch dostaw sprzętu.

Spadki cen na giełdzie czasem wynikają z nadmiernej reakcji na informacje, a duże ruchy w dół mogą tworzyć dobre okazje do zakupu wysokiej jakości akcji.

Wśród spółek, które odczuły tę przecenę, znalazły się m.in.:

• Nova (NASDAQ:NVMI) spadła o 5,7%.
• Microchip Technology (NASDAQ:MCHP) spadła o 5,3%.

Nova (NVMI): dlaczego rynek patrzy na tę informację ostrożnie

Akcje Novej cechują się dużą zmiennością — w ostatnim roku zanotowały 38 ruchów większych niż 5%. W tym kontekście dzisiejsza przecena oznacza, że rynek uznał tę informację za istotną, ale nie na tyle, by zmienić fundamentalnie postrzeganie spółki.

Poprzednio dużą zmianę opisywaliśmy dwa dni temu, gdy kurs wzrósł o 4,9% po doniesieniach, że czerwcowy raport inflacyjny był chłodniejszy od oczekiwań, a IBM wydało zaskakujący sygnał ostrzegawczy dotyczący CAPEX, co miało potwierdzać popyt na sprzęt pod AI.

Czerwcowy core CPI (CPI bazowy) wyniósł 0,0% m/m (miesiąc do miesiąca) oraz 2,6% r/r wobec prognozy 2,9% r/r. Otworzyło to ponownie drzwi do łagodniejszego scenariusza dla stóp procentowych.

Równocześnie z tego wynikało, że IBM przekazało w liście, iż w II kwartale przychody nie spełniły oczekiwań, ponieważ klienci nagle przesunęli budżety przedsiębiorstw w stronę serwerów, pamięci masowych i pamięci (servers, storage and memory), aby zabezpieczyć infrastrukturę AI przy ograniczonej dostępności dostaw przed spodziewanymi podwyżkami cen. Połączenie sprzyjającego czynnika makro i takiego odczytu fundamentalnego stworzyło dobre warunki dla spółek z branży chipów.

Słabszy odczyt inflacji obniża stopę dyskontową, co wspiera spółki z wysokimi mnożnikami. Co ważniejsze, ostrzeżenie IBM działa jak bezpośrednie potwierdzenie, że wydatki na infrastrukturę AI nie wyhamowują. Sugeruje raczej, że zakupy sprzętu wypierają (crowd out) budżety na oprogramowanie w firmach. Konkretnie wskazana przez CEO „memory” prawdopodobnie tłumaczy silniejszą reakcję Micron oraz SanDisk.

Choć ryzyko geopolityczne pozostaje podwyższone po ponownym konflikcie USA–Iran, rynek wygląda na to, że traktuje komentarze IBM jako mocny sygnał fundamentalny przed wynikami TSMC później w tym tygodniu.

Poza tym pojawił się też dodatkowy powód do optymizmu — kilka spółek ogłosiło znaczące inwestycje kapitałowe, aby zwiększyć moce produkcyjne zaawansowanych chipów. Napędzane dynamicznym wzrostem sztucznej inteligencji i obliczeń o wysokiej wydajności (high-performance computing), firmy półprzewodnikowe podnoszą skalę działalności.

Intel poinformował o inwestycji 5 mld EUR (5,7 mld USD) w swojej irlandzkiej lokalizacji, aby zwiększyć produkcję procesorów Xeon 6. Podobnie Tower Semiconductor rozbudowuje w Japonii moce wytwórcze dla procesów na 300 mm, przy wsparciu rządowym, aby sprostać długoterminowemu popytowi klientów.

Na szerszym tle: Nova

Nova jest dziś na plusie o 30,6% od początku roku. Mimo to przy kursie 453,57 USD spółka wciąż notuje ok. 19% poniżej szczytu z 52 tygodni, który wynosi 559,62 USD (z czerwca 2026 r.). Inwestor, który 5 lat temu kupiłby udziały Novej warte 1 000 USD, miałby dziś inwestycję o wartości 4 874 USD.